目标价2.00港元

　　泓富产业信托公告2007年可分配收入为1.657亿港元，比我们预测的1.6亿港元高3%。由于已经考虑到了10%的租金提高，我们维持2008年和2009年可分配收入预测。随着非核心地段写字楼供应的提高将影响续签租约租金的提高，因此预计2008年和2009年租金增长率将放缓至单位数水平。这一趋势今年已经有所体现，租户续租率已由75%下滑至了60%。我们维持对其优于大市的评级和2.00港元的目标价，较2008年预期每股净资产值2.62港元折让24%。我们的目标价格相当于2008年8.4%和2009年8.2%的收益率，主营的租赁业务收益率为5%左右。

　　报告期内租户续约租金增长率达到了两位数(21.1%)。管理层在提高公司成本效率方面收效显著，成本与收入比从上年的22.8%降至了21.2%。

　　管理层正在积极寻求能够提升收益率的收购项目，借以加强公司的资产组合。但是，我们认为短期内公司不太可能完成重大的收购项目，因为目前香港的写字楼收益仍然较低。由于公司仅青睐年收益率在7-10%的物业项目，我们认为公司将最终选定内地的收购项目。公司将关注上海、重庆和广州三地，而北京地区由供应十分丰富，已不在公司的考虑之列。

　　（中银国际）