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      2008 年 3 月 25 日
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    陆家嘴(600663)2007年业绩符合预期
    2008年03月25日      来源:上海证券报      作者:(中金公司)
      陆家嘴(600663)

      2007年业绩符合预期

      ●净利润同比增长25%,符合预期。期内公司实现主营业务收入20亿元,同比下降29%;净利润7.5亿元,同比增长25%,每股收益0.40元,与我们预期的净利润7.3亿元一致。期内公司主营业务收入主要来源于土地批租(14亿元,占62%),房地产开发(5亿元,占23%),房地产出租(1.5亿元,占7%)。

      ●财务状况依然稳健。期末账面现金42亿元,没有银行借款,经营现金净流入3.4亿元。公司的财务状况依然十分稳健,面临的财务风险很小。

      ●小幅上调盈利预测。我们对公司的项目进展进行更新,将对2008、2009年盈利预测分别小幅上调7%和10%,主要变化在于:增加了2007年收购的新上海国际展览中心的净利润贡献,同时调低了房地产开发业务(东和公寓等)的贡献。公司2007年-2009年净利润复合增长率21%。

      ●维持“中性”投资评级。目前A股股价对应2008年、2009年市盈率分别为54倍、43倍,对应2009年底净资产22.2元有14%的溢价,B股股价对应2008、2009年市盈率分别为31倍、25倍,估值相对较高。我们维持“中性”投资评级。

      ●主要投资风险。公司的土地批租业务2008年贡献依然较大,结转量的大小对公司的盈利影响较大。(中金公司)