防御性资产 弱势中的首选

　　高速公路板块作为收费公司的上市公司具有业绩预见性强、现金流充裕、分红收益率高、估值波动小的特点，往往在弱市之中具有良好的抗跌性，关注高速公路板块不失为投资者一个良好的选择。

　　宏观经济稳定增长，是高速公路行业未来高成长的经济基础。在工业化、城市化阶段，中长期宏观经济将持续增长，通车里程迅速增长，汽车普及率迅速提高，高速公路需求旺盛，处于快速成长期。虽然期间车流量也会受到外界因素的影响而出现波动，但伴随着持续的投资建设和路网的日趋完善，高速公路会有一个较长时期的车流量自然增长期。与那些同时面临产能过剩和激烈竞争的行业不同，大部分收费公路公司实际上处于垄断地位，且车流量需求无法跨区域转移。

　　低市盈率形成价值洼地。统计两市之中，除了钢铁板块以外，高速公路是市盈率最低的板块，随着车流量的增长，高速公路未来2-3年仍有望保持20%左右的增长幅度，高速公路因为其具有较稳定的现金流，国外投资者对其相当看好，参考国外的估值，结合国内高速公司较高的成长性，25倍的市盈率较为合理，目前相当多的高速公路上市公司的市盈率处于20倍以下，这对于机构投资者来说具有相当大的吸引力。我们认为投资者在目前弱势的环境中，配置防御性资产能有效规避系统性风险。高速公路板块中建议关注：赣粤高速、皖通高速和宁沪高速。 （德邦证券 张海东）