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昨日蒙牛公布业绩，纯利9.36亿元人民币，上升29％，但是毛利率下降03.4％。这表示，成本上升而售价不变，纯利的上升是靠销售量上升所致。
蒙牛的发展是个民企的奇迹。你可以在书点里找到不少关于蒙牛老板牛根生发达的故事。早在上市初期，我就买入这只股票。当时，蒙牛独具慧眼地以8000万元人民币独家赞助湖南卫视的超女比赛。结果这个节目竟然成为全国最热播的节目。从此，蒙牛就成为全国最知名的品牌。中国这么大，要在品牌上打出一个名堂，一般都得在中央电视台化数十亿元才可以打响一个品牌。蒙牛只花了8000万元就一炮而红，可见牛根生的确是一个有魄力、有见识的人。
蒙牛的股价也从上市初期的4港元，升至35港元，然后随大盘下跌至16港元反弹。
我自己则早在蒙牛股价突破10港元大关时就卖掉了这只股票。卖了之后就一直没有机会买回这只股票。当时，我低估了卖牛奶的生意。我自己一包牛奶要喝好几天，只是用来调咖啡。哪里想得到牛奶是被积极鼓励消费的一种内需品。炒内需股的热潮将蒙牛股价一再推高。至今，蒙牛股价为21港元，算是调整了不少，但是仍然受到热捧。不过蒙牛的市盈率也达到40倍，不算低。当时，我卖掉蒙牛就是担心市盈率太高。
只不过市场对于不同的股票有不同的市盈率标准。发展前途好、纯利年年上升的股票，高一点的市盈率是可以接受的。中铁一上市，市盈率近40倍，后来股价炒上12港元，市盈率也高达60倍。阿里巴巴一上市，市盈率200倍。我当时一直想买阿里巴巴而没有买，就是因为市盈率实在高得吓人。
现在，内地物价有上涨趋势，蒙牛要涨价，也要得到有关部门的批准。昨日公布业绩的时候，有记者问蒙牛有没有申请提价。但蒙牛管理层没有直接回答这个问题，只是说有关部门一定会允许合理加价。
是不是一定要加价才能提高利润？不一定。牛奶是一种需求弹性很大的产品。别的品牌加价而蒙牛不加价不一定是坏事，可是趁机提高市场占有率。
我在超市买牛奶的时候很少理会品牌。我往往只记得选价格最低的牛奶，因为喝起来，不同品牌的牛奶差别不大。
(作者为香港城市大学MBA课程主任)