优于大市

　　在调整了销量、成本及实际税率预测后，我们将胜狮货柜2008年净利润预测从6820万美元下调16%至5730万美元。该股目前股价相当于3.7倍的2008年预期市盈率，十分低廉，因此对该股维持优于大市评级，并将目标价格由5.30港元调低至4.70港元。

　　胜狮货柜公告2007年净利润同比增长87.9%至3400万美元，经营收入同比增长67.3%至15.5亿美元。期内，货柜销量同比增长43.4%至816955标箱。由于钢铁价格走强，货柜价格出现反弹，期内胜狮货柜的平均售价同比上涨9.1%至1916美元/标箱。货柜制造业务收入同比增长69.8%至15亿美元。物流服务收入同比增长1.5%至3410万美元。尽管整体装卸量同比提高3.9%，但是香港中流作业的装卸量增长放缓影响了业务的发展，因此税前利润仅同比提高2.4%至1280万美元。

　　货柜价格有望上涨。由于钢铁价格持续上涨，截至目前，货柜价格已经从2007年末的1900美元/标箱反弹至2400美元/标箱左右。根据AXS-Alphaliner预测2008-2011年全球航运运力将平均增长14.1%，我们认为货柜制造企业的前景稳健。特种货柜收入提高。

　　税率变动的影响。2007年胜狮货柜的实际税率从2006年的5.4%提高至16.2%，主要是因为国内实行了新的税收政策。部分亏损的子公司在扭亏为盈之后将继续享受优惠税率。但是大部分子公司都不在经济开发区之内，无法享受经济开发区以内的企业所享受的两税并轨的五年过渡期。因此，我们认为2008年开始，胜狮货柜的税率将接近于25%。我们的2008年实际税率预测为21.5%。（中银国际）年盈利预测。但我们仍然看好公司长期投资价值，仍维持对公司正面看法。（国泰君安香港）