H股IPO短期难如愿

　　⊙本报记者 黄蕾

　　4月11日晚间公布的年报数据显示，2007年，中国太保实现净利润68.93亿元，同比大增583.8%，实现并高于其上市时64.46亿元的年度盈利预测结果。实现每股收益1.12元，同比增长387%。中国太保将其净利润的暴涨归因于产、寿险业务的稳步增长和投资收益的显著增加。

　　另据本报记者了解，目前有关“太保拟缩减H股发行股本，拟第二季度登陆香港市场”的市场传闻并不属实，其H股IPO准备工作基本搁浅，惟有等待沪港两市表现出现转机。

　　万能险异军突起

　　中国太保去年业绩表现，并未出乎此前市场的预期。虽然不及中国平安业务利润贡献的多元化，但中国太保2007年表现也算稳扎稳打，实现产、寿险较快增长，增速分别为34%和29.4%。

　　从市场占有率变化来看，中国太保人寿保险业务市场占有率为10.2%，高于上年的9.3%，行业排名第三；财产保险业务市场占有率11.2%，略微下滑了0.3%，行业排名第二。

　　细分至各个寿险险种的保费收入表现，万能险可谓一枝独秀，投连险尚未开卖。中国太保年报显示，2007年，其传统型保险的保费收入与2006年基本持平，受万能型保险产品的推出影响，分红型保险的保费收入同比下降25.5%。

　　而受惠于2007年股票市场向好，中国太保去年在万能险上的保费收入为191.73亿元，较2006年大幅增长1240.8%，保费收入占比一举超过了去年排在前两位的分红险、传统险。万能险的热销，也直接带动了中国太保去年在银保渠道的成绩，银保业务的保费收入为207.25亿元，同比增长58.3%。

　　投资收益率翻倍

　　受益于火爆的牛市，太保的投资收益也取得了不错的成绩，2007年的投资收益率同比增幅达到98.9%。

　　中国太保的总投资收益由2006年的96.8亿元增加185.7 %至2007年的276.58亿元。投资收益率由2006年的5.9%上升至2007年的11.7%。增加的主要原因是中国股票市场表现良好。投资收益率的暴增，也是三只保险股2007年投资表现的共性。

　　从中国太保年报中不难看出，从投资对象来看，中国太保去年投资资产主要配置于债券、股票、基金和定期存款，而为抓住资本市场的赚钱良机，中国太保去年一年中对投资组合的资产分配进行了调整。值得一提的是，2007年中国太保开始发力基础设施投资，共投入46.96亿元。

　　然而，股票市场波动的加剧，让中国太保看到了2008年面临的巨大压力。中国太保在年报中预计，2008年其保费收入增长在15％以上。

　　高增长仍须三大检验

　　在东方证券保险研究员王小罡看来，未来中国太保主要有三大看点，首当其冲的是，A股IPO后，中国太保的资本金得到极大充实，在此条件下，旗下寿险业务是否能获得重生？保费收入是否能持续高速增长？“从2007年全年保费收入来看，太保寿险保费收入507亿元，超过我们原先预测14.5%，成绩优异。当然，长效还需继续观察。”

　　其次，当中国平安和中国人寿在保费收入和新业务利润率两方面显示出“鱼与熊掌”困境后，中国太保是否能在提高寿险市场份额的同时维护较高的新业务利润率？

　　第三，随着中国人寿财险公司的成立、平安财险与人保财险电话销售项目的推广、部分中小公司灵活多样的价格优惠，国内财险业务竞争越发激烈，太保财险能否在大、小公司的两面夹击下继续保持以往的市场地位？

　　而近期困扰太保高层的最大难题恐怕要属一推再推的H股IPO时间表。由于此前“H股发行价不低于A股发行价”的承诺，沪港两市股指低迷的现状，使得中国太保H股发行时间表变得难以预测。