维持“买入”评级

　　2007年净利增长12.6%,完全符合预期。粤海投资刚刚发布了其2007年全年业绩：收入同比增长10.4%至66.9亿港元，净利润同比增长12.6%至16.97亿港元，每股收益同比增长11.3%至0.2783港元，仅较我们此前预期的27.9港分略低0.3%,完全符合我们预期，而高于市场预测均值约3%。

　　2007年公司共派发股息11.0港分，符合我们预期，2007年股息率约为3%。公司财务状况于2007年明显改善，净负债权益比率（netgearing）由2006年底的92%下降到2007年底的66%。

　　供水、物业和百货表现理想，发电和公路表现逊色。2007年公司最核心的供水、物业和百货业务表现理想，2007年税前利润分别增长22.2%，225.0%和39.5%。公司发电和公路业务投资较为分散，大型电站或枢纽公路投资较少，2007年两项业务税前利润分别同比持平和同比下降32.3%。

　　资产具备较强防守性，推荐买入。我们将在与公司管理层沟通后，考虑调整我们的盈利预测，但估计调整幅度将较小。公司资产具备较强防守性，且未来将显著收益于人民币升值和资产重估，公司前日收盘价较我们5.84港元的NAV估值折让达36%，我们认为公司价值被明显低估。暂维持公司12个月目标价为5.30港元，维持投资评级为“买入”。

　　（国泰君安香港）