在策略上,笔者仍然建议投资者在每一次调整出现后趁低吸纳。在过去一周的升浪中,笔者并不鼓励大家高追,皆因指数累积升幅已大,随时会出现调整的压力。上周五美股大幅回落,拖累港股周一大跌,正好促成了这一次低位吸纳的机会。
上周笔者在香港无线电视的财经节目“交易现场”中,接到一位观众的提问,他因为看到平安保险在国内的A股股价低于香港的股价近11%,因而有所忧虑而将手中持货沽售。关于此现象,笔者觉得无须忧虑,皆因两地为不同的市场,货源及投资者情绪有所不同,沽售与否,最重要是看现在的股价水平是否合理和值得持有。大家可能一直习惯了A股股价大幅高于H股股价的不合理现象,因而产生忧虑。由于A股跟H股市场缺乏一个套利机制,故同一只股份在两个市场会有不同的价格,这是可以理解的。
A股股价低于H股股价11%是否合理?若将汇价因素计算在内,是合理不过。现时港元兑人民币为100:89,两者差距约11%,故A股股价应较H股低11%才算合理。
全球一体化后,资金在环球投资市场流窜,要捕捉资金流向需要同时分析汇价的影响。如何解释汇价与股市的关系?笔者可用数个例子来做解释。
三年前美国道指处于10000点水平,当时欧元兑美元为1.2。如果欧元区的基金投资于美股,截至现时为止,道指12600点,账面上获利26%。但同期间欧元兑美元却上升了32.5%至1.58水平,计及汇价便亏损6.5%。如果计算到2002年,当年欧元兑美元为0.92,至今的升幅为1.07倍,投资美股所损失的机会成本更大。
过去一年美汇指数从85跌至近期低位71水平,反映美元贬值了16.4%,相对而言,美元资产也便宜了16.4%。港股其实也是美元资产,恒指从高位回落至最低位20573点,跌幅近35%;若计及汇价贬值因素,港股就已经跌近五成。故笔者一直强调,今次港股及美股的反弹浪主要是资金流向推动,而港、美股市将是全球表现最佳的股市。近期大家亦应发现,欧洲股市的表现相对较弱。何解?因为美元已具备大幅回升的条件,如果美元在未来日子可回升5%至10%,恒指的反弹目标极有机会较原先的目标价26000点再加5%至10%,而欧洲股市亦相对地会跑输港、美股市。
再来说港股大市,上周于高位24600点遇上阻力而做出调整,现时市况正在探底。恒指亦跌至第一站的支持位23800点,就算形势再恶劣,最终也会在50天平均线23400点得到支持。
月底美国联储局议息,短期内市场会就此消息做出炒作,宜留意近期弱势的地产股。长实及新鸿基地产将是吸纳首选,另外,亦可以留意信置及新世界发展。
(英皇证券 沈振盈)