2008年第一季度报告
第一节 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2008年4月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告相关财务资料未经审计。
第二节 基金产品概况
基金简称：银华保本增值
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004年3月2日
报告期末基金份额总额：1,234,182,562.58份
投资目标：在确保保本周期到期时本金安全的基础上，谋求基金资产的稳定增值。
投资策略：本基金采用“恒定比例投资组合保险策略”（CPPI），以实现基金的保本与增值。CPPI主要是通过数量分析，根据市场的波动来调整、修正收益资产与保本资产在投资组合中的比重，以确保投资组合在保本周期结束时的保值增值。
投资范围：本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行的各类债券、股票以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
业绩比较基准：以保本周期同期限的３年期银行定期存款税后收益率作为本基金的业绩比较基准。
风险收益特征：本基金属于证券投资基金中的低风险品种，其风险收益配比关系为低风险、稳定收益。
基金管理人：银华基金管理有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
基金保证人：北京首都创业集团有限公司
注册登记机构：银华基金管理有限公司
第三节 主要财务指标和基金净值表现
一、基金主要财务指标（单位：人民币元）
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注：2007年7月1日基金实施新会计准则后，原“基金本期净收益”名称调整为“本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额”，原“加权平均基金份额本期净收益”=第2项/（第1项/第3项）
二、本期份额净值增长率与业绩比较基准收益率比较表
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三、基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（1）第一个保本周期基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
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（2）第二个保本周期内基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
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注：上述本基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
第四节 管理人报告
一、基金经理情况
姜永康先生，硕士学位。2001年至2005年就职于中国平安保险（集团）股份有限公司，历任研究员、组合经理等职。2005年9月加盟银华基金管理有限公司，曾任养老金管理部投资经理职务。自2007年2月5日起任本基金基金经理，2008年1月10日起兼任“银华货币市场证券投资基金”基金经理。
二、遵规守信说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华保本增值证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益的行为。
三、基金投资策略和业绩表现报告
一季度美国次按危机继续恶化，经济数据不断低于市场预期，全球股市也因此大幅回落。为避免美国经济进入衰退，美联储放弃了控制通胀的目标，采取了大幅降息和巨额注资等积极的救市措施。尽管这些救市措施暂时缓解了流动性危机，但美国经济形势仍不乐观，并且导致美元持续走弱。
美元的弱势导致石油等大宗原材料以及农产品等替代能源价格大幅上涨，加之我国南方遭遇百年不遇的雨雪灾害天气，国内通胀压力大幅上升，政策紧缩预期强烈。外部需求下降和国内通胀压力超出预期，加剧了投资者对中国经济增长的担忧，A股市场大幅回落。同时，巨额再融资和巨额非流通股解禁导致市场资金供求失衡，投资者情绪转为极度悲观，A股市场出现恐慌性下跌。事实上，一季度并没有出台进一步的紧缩政策，并且政府多次表示要科学把握宏观调控政策的节奏和力度，宏观调控的目的在于转变经济发展方式，促进国民经济又好又快发展。
债券市场方面，股市下跌促使储蓄资金回流银行，而信贷严格控制限制了银行资金的使用，导致银行对债券的投资需求明显上升，债市出现回暖迹象，但在通胀形势严峻的情况下，短期债券市场上涨空间有限。
操作方面，由于对投资者情绪变化估计不足，本基金未能及时减仓，不可避免的净值出现了下跌。长期而言，我们对中国经济增长保持信心，但短期的不确定因素也不容忽视，因此我们在保持适度股票仓位的情况下，通过精选受益于内需增长的股票，力争在风险可控的情况下，提高基金的投资回报。债券方面，投资风格逐渐趋于积极，适度拉长组合久期。
四、公平交易说明
根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，本公司正在遵照完善相关制度与系统建设。本报告期内，本公司不存在与本基金投资风格相似的投资组合，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
第五节 投资组合报告
一、报告期末基金资产组合情况
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二、报告期末按行业分类的股票投资组合
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注：由于四舍五入的原因，市值占基金资产净值比分项之和与合计可能有尾差。
三、报告期末基金投资按市值与基金资产净值比例排名前十名股票明细
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四、报告期末券种分类的债券投资组合
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五、报告期末基金债券投资前五名债券明细
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六、投资组合报告附注
1、本基金投资的前十名证券的发行主体在本报告期内未被监管部门立案调查，在本报告编制日前一年内也未到受到公开谴责、处罚。
2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、其他资产的构成
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4、本报告期末本基金持有处于转股期的可转换债券明细如下：
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5、本报告期内本基金未主动投资权证，期末未持有权证。
6、本报告期内本基金未投资资产支持证券。
第六节 开放式基金份额变动（单位：份）
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第七节 备查文件目录
一、《银华保本增值证券投资基金招募说明书》
二、《银华保本增值证券投资基金基金合同》
三、《银华保本增值证券投资基金托管协议》
四、银华基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程
五、 本报告期内在公开披露的基金资产净值、基金份额净值及其他临时公告
上述备查文本存放在本基金管理人办公场所，投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。
银华基金管理有限公司
2008年4月18日
| 本期利润 | -103,159,728.73 |
| 本期利润扣减本期公允价值变动损益后 的净额 | -9,990,697.37 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0819 |
| 期末基金资产净值 | 1,436,310,464.69 |
| 期末基金份额净值 | 1.1638 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
| 过去三个月 | -6.63% | 0.66% | 0.74% | 0.00% | -7.37% | 0.66% |
| 项目名称 | 项目市值（元） | 占基金资产总值比 |
| 股 票 | 171,330,203.95 | 11.82% |
| 债 券 | 1,191,580,532.84 | 82.20% |
| 银行存款及清算备付金合计 | 69,314,890.04 | 4.78% |
| 其他资产 | 17,430,433.55 | 1.20% |
| 资产总值 | 1,449,656,060.38 | 100.00% |
| 行业 | 市值（元） | 市值占基金资产净值比 |
| A 农、林、牧、渔业 | 0.00 | 0.00% |
| B 采掘业 | 6,220,612.04 | 0.43% |
| C 制造业 | 47,488,420.19 | 3.31% |
| C0 食品、饮料 | 491,564.40 | 0.03% |
| C1 纺织、服装、皮毛 | 0.00 | 0.00% |
| C2 木材、家具 | 0.00 | 0.00% |
| C3 造纸、印刷 | 16,303,462.40 | 1.14% |
| C4 石油、化学、塑胶、塑料 | 2,052,420.36 | 0.14% |
| C5 电子 | 7,629,462.99 | 0.53% |
| C6 金属、非金属 | 732,310.41 | 0.05% |
| C7 机械、设备、仪表 | 14,006,368.03 | 0.98% |
| C8 医药、生物制品 | 6,272,831.60 | 0.44% |
| C99 其他制造业 | 0.00 | 0.00% |
| D 电力、煤气及水的生产和供应业 | 0.00 | 0.00% |
| E 建筑业 | 13,733,020.40 | 0.96% |
| F 交通运输、仓储业 | 27,215,396.85 | 1.89% |
| G 信息技术业 | 0.00 | 0.00% |
| H 批发和零售贸易 | 25,015,467.66 | 1.74% |
| I 金融、保险业 | 22,458,300.00 | 1.56% |
| J 房地产业 | 25,554,986.81 | 1.78% |
| K 社会服务业 | 0.00 | 0.00% |
| L 传播与文化产业 | 3,644,000.00 | 0.25% |
| M 综合类 | 0.00 | 0.00% |
| 合计 | 171,330,203.95 | 11.93% |
| 股票代码 | 股票名称 | 市值（元） | 市值占基金资产净值比 | 数 量（股） |
| 600026 | 中海发展 | 18,565,396.85 | 1.29% | 665,665 |
| 002024 | 苏宁电器 | 16,855,026.00 | 1.17% | 305,400 |
| 601186 | 中国铁建 | 13,733,020.40 | 0.96% | 1,402,760 |
| 600036 | 招商银行 | 12,546,300.00 | 0.87% | 390,000 |
| 000031 | 中粮地产 | 11,867,008.01 | 0.83% | 500,929 |
| 600000 | 浦发银行 | 9,912,000.00 | 0.69% | 280,000 |
| 601006 | 大秦铁路 | 8,650,000.00 | 0.60% | 500,000 |
| 600697 | 欧亚集团 | 7,678,812.96 | 0.53% | 403,299 |
| 600067 | 冠城大通 | 6,805,500.00 | 0.47% | 390,000 |
| 600966 | 博汇纸业 | 6,720,000.00 | 0.47% | 320,000 |
| 债券类别 | 债券市值（元） | 市值占基金资产净值比 |
| 国家债券 | 329,227,155.20 | 22.92% |
| 央行票据 | 283,328,000.00 | 19.73% |
| 金融债券 | 335,573,500.00 | 23.36% |
| 可转换债券 | 196,045,177.24 | 13.65% |
| 企业债券 | 47,406,700.40 | 3.30% |
| 合 计 | 1,191,580,532.84 | 82.96% |
| 债券名称 | 市 值(元) | 市值占基金资产净值比 |
| 99国债⑻ | 203,377,669.20 | 14.16% |
| 07央票16 | 156,400,000.00 | 10.89% |
| 05农发06 | 148,575,000.00 | 10.34% |
| 02国开11 | 100,550,000.00 | 7.00% |
| 08央票04 | 76,928,000.00 | 5.36% |
| 项目名称 | 项目市值（元） |
| 交易保证金 | 454,127.08 |
| 应收利息 | 12,228,014.99 |
| 应收申购款 | 2,506,143.00 |
| 应收证券清算款 | 2,242,148.48 |
| 合 计 | 17,430,433.55 |
| 债券代码 | 债券名称 | 市 值(元) | 市值占基金资产净值比 |
| 110078 | 澄星转债 | 31,939,115.70 | 2.22% |
| 110567 | 山鹰转债 | 22,197,128.80 | 1.55% |
| 110971 | 恒源转债 | 23,847,654.40 | 1.66% |
| 期初基金份额 | 1,289,666,468.03 | |
| 期间总申购份额 | 65,318,755.72 | |
| 期间总赎回份额 | 120,802,661.17 | |
| 期末基金份额 | 1,234,182,562.58 | |