2008年第一季度报告
一、重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年4月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期间为2008年1月1日至2008年3月31日。
二、基金产品概况
基金简称：天治核心
基金代码：163503
基金运作方式：契约型上市开放式
基金合同生效日：2006年1月20日
报告期末基金份额总额：8,271,225,388.23份
投资目标：通过将部分资产投资于品质优良、成长潜力高于平均水平的中小型上市公司股票，并将部分资产用于复制大型上市公司股票指数（新华富时中国A200指数）的业绩表现，在控制相对市场风险的前提下，追求中长期的资本增值。
投资策略：本基金以股票品种为主要投资标的，以“核心－卫星”策略作为股票投资的总体策略。“核心－卫星”策略是指将股票资产分为核心组合和卫星组合，核心组合通过跟踪指数进行被动投资，控制投资组合相对于市场的风险；卫星组合通过优选股票进行主动投资，追求超越市场平均水平的收益。本基金的核心组合用于跟踪大型公司股票指数（新华富时中国A200指数），卫星组合用于优选中小型成长公司股票。
业绩比较基准：新华富时中国A全指×75%＋新华富时中国国债指数×25%
风险收益特征：本基金为具有中等风险、中高收益的股票型基金，风险收益特征介于大盘平衡型基金和小盘成长型基金之间。
基金管理人：天治基金管理有限公司
基金托管人：交通银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标（未经审计）
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注：上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现
1、基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率比较表
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2、自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率与同期业绩比较基准收益率的走势对比图
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注:按照本基金合同规定，本基金在资产配置中股票投资比例为基金净资产的60％-95％，其中，核心组合的投资比例为股票资产净值的55％-65％，卫星组合的投资比例为股票资产净值的35％-45%；债券投资比例为基金净资产的0％－40％，现金以及到期日在一年以内的政府债券等短期金融工具不低于基金净资产的5%。本基金自2006年1月20日基金合同生效日起六个月内，达到了本基金合同第17条规定的投资比例限制。因本基金于2007年10月15日实施了基金份额拆分，基金规模快速增长，根据中国证监会基金部函【2007】91号《关于实施基金份额拆分后调整基金建仓期有关问题的复函》的精神，本基金的建仓期限延长三个月，到2008年1月15日，投资比例限制已符合上述要求。
四、管理人报告
（一）基金经理简介
余明元先生：经济学博士，证券投资从业经验多年，曾任职于国元证券研发中心、投资部，期间主要从事证券分析、研究和投资管理等工作。2003年加入天治基金管理有限公司从事证券研究和基金管理工作，现任天治基金管理有限公司投资总监、投资管理部总监兼天治核心成长股票型证券投资基金（LOF）基金经理。
（二）基金运作的遵规守信情况说明
在本报告期内,本基金管理人严格按照《证券投资基金法》和其他相关法律法规的规定以及《天治核心成长股票型证券投资基金（LOF）基金合同》、《天治核心成长股票型证券投资基金（LOF）招募说明书》的约定,本着诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金财产，为基金份额持有人谋求利益。本基金管理人通过不断完善法人治理结构和内部控制制度，加强内部管理，规范基金运作。本报告期内，基金运作合法合规，没有发生损害基金份额持有人利益的行为。
针对本期新颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，本基金管理人已开始着手制定和完善有关公平交易的相关制度。目前本基金管理人分投资类别，禁止股票单基金内和多基金间的同日反向交易，禁止债券同日内买价大于等于卖价交易。
本基金管理人旗下没有与本基金投资风格相似的封闭式基金、开放式基金、社保组合、企业年金、特定客户资产管理组合。
报告期内本基金管理人未发现本基金投资于禁止或者限制的投资品种、与受限或禁止的交易对手进行交易、交易价格异常及其他涉嫌进行利益输送的异常交易行为。
（三）基金的投资策略和业绩表现说明
进入2008年，中国证券市场的前景开始发生一些微妙的变化：其一，在外部经济呈现衰退迹象以及国内宏观调控力度升级的影响下，上市公司盈利高速增长的持续力度受到质疑；加上一季度雪灾和物价指数高企的影响，投资者开始担心上市公司2008年第一季度业绩是否会大幅低于预期。其二，两年的大牛市环境给上市公司再融资以及解禁后的非流通股股东吊足了胃口，产业资本和金融资本的博弈不断冲击着市场脆弱的估值体系，市场需要重新寻找新的平衡点。其三，人民币加速升值和海外热钱流出形成鲜明反差，目前市场到底是流动性过剩还是流动性紧缩，开始受到市场质疑。在这些因素的共同影响下，沪深两市大盘展开了大级别的调整行情，本基金在第一季度的调整行情中由于对钢铁、有色、航运等周期性行业偏向乐观，造成报告期内基金净值跌幅高于业绩比较基准。
但我们也应该看到，经过这一轮深幅调整，市场估值趋于合理，目前沪深300成分股2008年动态市盈率已经回落到20倍附近。从国际市场来看，12—15倍的动态市赢率是国际投资者普遍接受的合理估值，但是最近几年中国的GDP增长率是美国的5倍，上市公司总体成长性也明显高于欧美等发达国家。我们认为，国内各行业处于优势地位的上市公司今后几年保持每年20%—25%的净利润增长是可期的，给予沪深300成分股20—25倍的估值水平并不为过。
基于以上的基本判断，我们认为2008年证券市场仍有投资机会。在人民币升值的大背景下，银行、保险等大盘蓝筹股仍将是推动大盘回暖的主线之一。资源型行业仍将重获市场追捧，我们认为在经济高增长、重工业化不断深入的模式下，资源型行业仍关乎国家经济命脉，上游资源型行业的景气周期仍将延伸。今明两年物价指数仍将保持上扬态势，在适度通涨的背景下，消费品行业将持续景气。因此我们认为，消费品和资源型行业将是推动大盘回暖的另一主线。第二季度计划对银行、化工、煤炭、零售、消费品等行业实施适当超配的策略。同时继续关注央企整体上市、资产注入、创业板设立、奥运经济带来的投资机会。
我们预计2008年市场将呈现大盘蓝筹股与中小盘成长股风格轮换的局面，准确把握各板块热点的切换，将成为2008年跑赢股指的关键因素。
五、投资组合报告
（一）报告期末基金资产组合：
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（二）报告期末按行业分类的股票投资组合：
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（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细：
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（四）报告期末按券种分类的债券投资组合：
本报告期末本基金无债券投资。
（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细：
本报告期末本基金无债券投资。
（六）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证明细：
本报告期末本基金无权证投资。
（七）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券明细：
本报告期末本基金无资产支持证券投资。
（八）投资组合报告附注：
1、本基金本期投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。
2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。
3、期末其他资产构成：
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4、期末本基金持有的处于转股期的可转换债券明细：
本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。
5、报告期内本基金的权证投资明细：
本报告期内本基金无权证投资。
六、开放式基金份额变动
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七、备查文件目录
1、天治核心成长股票型证券投资基金(LOF)设立等相关批准文件
2、天治核心成长股票型证券投资基金(LOF)基金合同
3、天治核心成长股票型证券投资基金(LOF)招募说明书
4、天治核心成长股票型证券投资基金(LOF)托管协议
5、本报告期内按照规定披露的各项公告
备查文件存放地点：天治基金管理有限公司办公地点—上海市复兴西路159号。
网址：www.chinanature.com.cn
天治基金管理有限公司
2008年4月19日
| 指标名称 | 2008年第1季度 |
| 本期利润 | -2,041,483,293.25元 |
| 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 | -1,254,022,823.13元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.2540元 |
| 期末基金资产净值 | 5,547,408,334.62元 |
| 期末基金份额净值 | 0.6707元 |
| 阶段 | 净值 增长率（1） | 净值增长率 标准差（2） | 业绩比较基准 收益率（3） | 业绩比较基准 收益率标准差（4） | （1）-（3） | （2）-（4） |
| 2008年第1季度 | -27.42% | 2.56% | -18.86% | 2.17% | -8.56% | 0.39% |
| 资产项目 | 市值(元) | 占总资产比例 |
| 股票 | 3,850,038,173.86 | 67.92% |
| 债券 | 0.00 | 0.00% |
| 权证 | 0.00 | 0.00% |
| 资产支持证券 | 0.00 | 0.00% |
| 银行存款及清算备付金 | 1,802,435,098.14 | 31.80% |
| 其他资产 | 15,712,250.37 | 0.28% |
| 合计 | 5,668,185,522.37 | 100.00% |
| 行业分类 | 市值(元) | 市值占净值比例 |
| A 农、林、牧、渔业 | 41,551,550.04 | 0.75% |
| B 采掘业 | 114,610,000.00 | 2.07% |
| C 制造业 | 2,025,338,106.12 | 36.51% |
| C0 食品、饮料 | 96,161,956.65 | 1.73% |
| C1 纺织、服装、皮毛 | 0.00 | 0.00% |
| C2 木材、家具 | 0.00 | 0.00% |
| C3 造纸、印刷 | 42,074,348.72 | 0.76% |
| C4 石油、化学、塑胶、塑料 | 807,030,041.16 | 14.55% |
| C5 电子 | 0.00 | 0.00% |
| C6 金属、非金属 | 422,692,646.51 | 7.62% |
| C7 机械、设备、仪表 | 614,629,587.08 | 11.08% |
| C8 医药、生物制品 | 42,749,526.00 | 0.77% |
| C99 其他制造业 | 0.00 | 0.00% |
| D 电力、煤气及水的生产和供应业 | 0.00 | 0.00% |
| E 建筑业 | 0.00 | 0.00% |
| F 交通运输、仓储业 | 0.00 | 0.00% |
| G 信息技术业 | 163,829,181.06 | 2.95% |
| H 批发和零售贸易 | 463,469,206.19 | 8.35% |
| I 金融、保险业 | 376,604,041.25 | 6.79% |
| J 房地产业 | 586,643,123.20 | 10.58% |
| K 社会服务业 | 37,192,966.00 | 0.67% |
| L 传播与文化产业 | 40,800,000.00 | 0.74% |
| M 综合类 | 0.00 | 0.00% |
| 合计 | 3,850,038,173.86 | 69.40% |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量 | 市值（元） | 市值占净值比例 |
| 1 | 600036 | 招商银行 | 5,782,985.00 | 186,038,627.45 | 3.35% |
| 2 | 600641 | 万业企业 | 9,711,627.00 | 182,578,587.60 | 3.29% |
| 3 | 600655 | 豫园商城 | 4,965,374.00 | 161,076,732.56 | 2.90% |
| 4 | 000792 | 盐湖钾肥 | 1,530,864.00 | 131,041,958.40 | 2.36% |
| 5 | 000422 | 湖北宜化 | 4,647,001.00 | 121,054,376.05 | 2.18% |
| 6 | 600426 | 华鲁恒升 | 5,000,000.00 | 119,900,000.00 | 2.16% |
| 7 | 000001 | 深发展Ａ | 3,988,878.00 | 112,486,359.60 | 2.03% |
| 8 | 600048 | 保利地产 | 3,750,000.00 | 111,562,500.00 | 2.01% |
| 9 | 000527 | 美的电器 | 3,499,821.00 | 110,909,327.49 | 2.00% |
| 10 | 000002 | 万 科Ａ | 4,261,943.00 | 109,105,740.80 | 1.97% |
| 项目 | 金额（元） |
| 存出保证金 | 10,295,703.23 |
| 应收利息 | 582,304.94 |
| 应收申购款 | 4,654,240.70 |
| 待摊费用 | 180,001.50 |
| 合计 | 15,712,250.37 |
| 项目 | 份数（份） |
| 报告期初基金份额总额 | 8,438,813,409.81 |
| 报告期间基金总申购份额 | 800,965,673.54 |
| 报告期间基金总赎回份额 | 968,553,695.12 |
| 报告期末基金份额总额 | 8,271,225,388.23 |