⊙李国旺
今天想谈谈美元价值变化对A股市场的影响。不断贬值的美元为何仍能保持其国际性价值的地位？
经济理论上有一种描述产业竞争中不同区位获利能力高低的微笑曲线（Smile Curve），它分成左、中、右三段，左段为技术、专利，比较的是研发实力，属于全球性的竞争；中段为组装、制造，右段为品牌、服务，反映营销水平的高低，主要是当地区域性的竞争。很显然，微笑曲线左右两段位置才是获利高位。要提高一国或一个企业的盈利水平，就得往研发和品牌营销位置迈进，提升工艺、制造、规模的附加价值，换言之，通过向“微笑曲线”两端渗透创造更多价值。用微笑曲线理论来解释国际金融，就可以明白美元在不断贬值过程仍然保持国际性价值的地位的核心原因。
首先，研发高端地位为美元争取了国际高位，从而实现美元的剩余价值转移渠道地位。美国是当今世界科技实力最为强大的国家，在产业地位上处于研发顶端。研究发展的实力与不断创新的科技体制，为美国经济持续领先提供了“复杂劳动”的基础。先进的研究能力，为美国在技术标准、产业地位、品牌价值上获得了天然优势，从而形成以美国为核心的世界性“复杂劳动”对以制造业为主体的新兴国家间的竞争。如果按照劳动价值论，西方国家以“复杂劳动”与新兴经济体间的“简单劳动”之间的竞争，结果必然会出现剩余价值的国际性转移。以美国为代表的发达国家控制了国际性大宗商品和主要市场，处在加工制造业低端的、以中国为代表的新兴市场国家便只能通过高价进口原油等大宗商品、低价出口商品。他们只能通过延长劳动时间和加强劳动强度即压缩必要劳动时间和转让部分剩余价值的形式，在国际贸易中将剩余价值转移到美国为首的科技先进国家。
凭借强大的科技实力，美元在一系列国际条约安排下成了国际货币，由此，美国通过有型国际贸易和无形金融贸易迅速将科技实力相对低下国家的剩余价值转移过去。次贷危机爆发后，通过美元倾销政策，美国从国际商品贸易和国际金融两条线迅速行动，通过出口美元和向全世界输出通货膨胀，扭转了经济可能出现的危机趋势，在转移走剩余价值的同时，美国实际上将“市场恐慌”情绪转移到了新兴国家。这也就是为什么美国股市下跌不足15%，而中国股市却下跌接近50%的演义原因：美元倾销过程中形成了资金撤离、通货膨胀输入的压力连环压迫着沪深股市。
其次，营销高端为美元创造了世界性市场地位。美国还是一个善于讲“故事”的国家，善于将自己的“先进”理念不断向国际市场营销。为了更好地营销“美元先进”理念，除了世界银行和国际货币基金组织的标准货币是美元外，美国还成功游说沙特以美元为国际石油贸易标准货币，由于沙特的石油生产第一大国地位，此举实现了国际石油贸易美元化。为了保持美元的国际垄断地位，当欧元出现并可能挑战美元的世界地位时，美国及时游说北大西洋公约国相信，打击南斯拉夫并让科索沃事实独立是有利的。科索沃战争、阿富汗战争、伊拉克战争，美国都成功游说西方国家，牢牢控制了石油资源，从而确保了美元的内在价值。这样，掌握世界经济命脉的国家的货币，就有了在其不断贬值的同时保持价值的异象。
由于美国强大的国际性营销手段，独步全球的军事实力，使得美元在因其世界交易和储备货币地位而获得国际铸币税的同时，还获得了销售美元即可获得世界财富的地位，这是A股市场在美元倾销期间不断失血的内在原因。
再者，标准高端为美元获得了信心地位。当美元处于世界通货地位时，美国通过控制石油逐步控制了世界经济发展命脉，美元从此获得了国际度量衡的“标准”地位。当美元成为国际标准化的货币时，各国的对外贸易，都需要在其外汇储备的篮子中保留一定数量的美元。当美元逐步获得与黄金同等的储备货币地位时，特别是当金本位自上世纪七十年代在美国结束时，获得美元就成了国际间的内在冲动。当美元在国际石油等贸易中得到结算货币的效用时，实际上在人们的心中已经产生出一种“信心美元”。一旦“信心美元”在世人的头脑中经过特别事件被固化，获得美元便成为一个人或者国家的内在追求。上世纪九十年代东南亚爆发金融危机，这些国家因外汇储备不足遭遇困境的教训，强化了中国人对于美元重要性的认识。而通过整个国家的重商主义政策实现美元储备的迅速增加，实际上是三十年改革的一个轴心。以国人的思维逻辑，手中有钱，心中不慌，岂料当外汇储备因为入世而迅速增长时，当国人还在为外汇储备增长而信心大增时，实际上美国已经启动了美元贬值的阀门，在向中国高价出口大宗商品，事实上向中国征收大宗商品“价格税”的同时，迅速通过美元贬值，向中国输出通货膨胀。
面对持续的物价上升势头，当我们仍然在寻找“结构性”原因时，猛回首，发现不断输入的美元通过不断的渗透，早已与中国经济的运行密不可分。既然中国的通胀压力有“国际性”的原因而不仅是“结构性”的原因，那原来针对“结构性”原因所采取的宏观调控政策，就得面对国际的经济、政治的变化而适时调整，因为，我们不能不高度警惕，追求美元储备的增长过程可能会被不断泛滥的美元洪流淹没，其中A股市场将首当其冲。