建议买入

　　纯利增长149%至1.81亿元人民币，较我们预期高16%。去年纯利包括一次性股票投资收益达1.09亿元人民币。公司去年售出44,239台拖拉机，按年下跌3.1%，当中约7%属利润率较高的出口。期内农业机械的经营溢利率受钢价上升影响而下跌70点子至2.4%。但柴油机部门贡献了8,900万元人民币的溢利。综合毛利率由2006年的9.7%改善至2007年的11.8%。

　　公司去年农业机械和工程机械的总出口额达7,900万美元，按年上升87%。营运支出按年上升123%，主要是由于内退人员辞退福利费用增加1,240万元人民币，及应收账款减值增加1,820万元人民币所致。两者皆属于一次性项目。基本因素尚可，但是预期将有好消息发布，假如销售成本高企的情况持续，农业机械业务今年的贡献将仍较艰难，但柴油机业务可予以抵消。另外，出口业务的比重可再增加至占总收入的10%以上。公司之产品广为亚洲国家所接受。

　　基于国内农业机械市场增长放缓及利润率较低的假设，我们调低其盈利预测。我们预期公司于FY08F和FY09F的纯利分别为1.61亿元和2.02亿元人民币。

　　如去年12月之公告所述，国机集团持有公司35%股权。我们推断国机集团打算运用公司作为策略平台，以扩展农业机械业务。因此，预期将有关于企业重组及资产注入等好消息有待发布。股价历史市盈率波幅水平为10-20倍，由于有好消息发布，我们认为股价可值较高的市盈率。建议买入，基于20倍2009年预测市盈率，目标价5.1港元。（交银国际）