煤价上涨推升公司业绩

　　去年公司煤炭产销量同比变化不大，然而由于销售价格的提高，公司煤炭业务继续保持良好的增长势头，毛利率水平也有一定程度增加。

　　进军甲醇项目

　　目前我国对煤化工产业发展日益重视，甲醇产品价格高位运行。公司正利用煤化工良好的政策环境，积极加快现有项目建设。其中山西能化10万吨甲醇项目已进入试生产阶段，并将于2008年二季度投产；榆林能化60万吨甲醇项目已进入关键设备安装调试阶段，并将于2008年下半年投产。随着这2个煤化工项目的相继投产，将为公司煤化工产业发展奠定坚实基础。

　　积极向电力行业延伸

　　公司再持续推进煤炭业务的同时，还积极向下游的电力行业延伸。公司目前已完成了山东省赵楼煤矿采矿权收购的报批程序，矿井主供电、主压风、主排水及井底车场系统形成；陕西省榆树湾煤矿项目正在办理公司设立手续；而且，公司还参股设立了华电邹县发电有限公司，此举进一步延伸了公司的产业链。此外，公司还表示将继续在境内外煤炭及相关行业寻求新的投资机会，扩大煤矿资产规模，拓展和延伸煤炭深加工业务。

　　投资评级为跑赢大市。

　　预计2008年至2009年公司EPS分别为0.82元和1.05元，动态PE值分别为18.91倍和14.77倍，国内煤炭上市公司2008年平均市盈率为25.76倍，目前其估值水平明显低于行业平均水平，根据公司生产经营状况和项目进展情况，并考虑到公司为华东地区最大的煤炭生产商，是行业中的龙头企业之一，我们认为公司市盈率可高于行业的平均水平，达到28倍左右，因此我们给予公司未来六个月内跑赢大市的评级。

　　（上海证券 严浩军）