A 股市场估值风险已大大降低

　　中国经济正处在多年以来遇到的进退两难的境地。如果宏观政策不能及时调整，经济可能面临硬着陆的风险。目前宏观数据已显示外围经济条件影响中国的迹象十分明显，一季度GDP 增速较去年全年下滑1.3 个百分点。虽然经济增速好于预期，但市场预期中的调控政策放松短期内难以实现。根据市场当前的盈利预测，沪深300 指数2008 年的市盈率水平只有18倍，即使考虑到2008 年的盈利整体可能还有15%左右的下调空间，2008 年市盈率也只有约20 倍，与美国标普500 指数的市盈率水平基本相当。从这个角度来看，A 股市场的估值风险已大大降低。此外，A-H 股价差已缩小至43%，低于过去4 年来的平均水平。一旦海外市场企稳，那些A-H 股估值差异小的公司很有可能会受到市场更多的关注。

　　证监会近日公布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》等利好政策，虽然这并不能改变上市公司的价值和市场的估值体系，但它能够避免因大小非解禁给二级市场股价造成的直接冲击，给大小非的解禁间接会造成一定的交易障碍，可以在一定程度上起到延缓大小非解禁速度的作用。更为重要的是，指导意见等利好组合的推出充分体现出监管层对于股票市场的呵护态度，这种态度对于稳定当前中小投资者极度悲观的市场情绪无疑会起到积极的作用。