华闻传媒(000793)业绩符合预期
2008年04月28日 来源:上海证券报 作者:(中金公司)
业绩符合预期
●2008 年1 季度,公司实现主营业务收入5.27 亿元,同比增长49%,归属母公司净利润3800 万元,同比增长1.5%,每股盈利0.028 元。公司在2006年-2007 年进行了多次重组,业绩可比性不强,1 季度业绩占我们全年预测的21%, 符合预期。
●内生增长稳定,资产注入存在不确定性。经过2006年-2007 年的重组, 公司目前已经成为华商传媒、证券时报传媒在内的跨地域平面媒体运营商。预计未来2 年,公司主营业务结构将逐步稳定,主营业务盈利能力将平稳增长。 除了内生价值之外,公司的投资价值还将取决于首都机场广告的注入。目前看来,虽然首都机场作为华闻传媒并列第一大股东,并且承诺将注入机场广告资产,最终问题将得到解决,但综合首都机场自身问题和民航总局划归到大交通部等因素分析,首都机场广告能否在2008 年完成注入存在非常大的不确定性。
●维持2008年-2009 年每股0.13 元和0.15元盈利预测不变,当前股价隐含2008 年动态市盈率为43倍,维持中性的投资评级。投资风险:在资本市场走弱的背景下,如果首都机场注入预期迟迟无法明确,估值仍将面临一定的回归压力。建议投资者关注(1)首都机场集团广告公司注入上市公司的进程(2)假若首都机场集团决定退出华闻传媒上证A股,其可能处置公司股权的方式。(中金公司)