从反弹空间的幅度看,如果后三个季度公司业绩仍能维持30%左右的增长,目前行情对应于2008年公司盈利预期的动态市盈率是22倍,25倍、28倍、30倍预期市盈率的行情空间分别是4100点、4600点、5000点。将来大盘能反弹至哪一个估值目标,一要看更新的经济、金融数据;二要看后续的政策预期;三要看投资信心。在机构投资者的层面上,以QFII机构为主的相对悲观的看法认为,后期行情的合理估值区间是17倍—25倍预期市盈率,其对应的行情空间是2800点至4100点;以基金为主的相对乐观的看法认为,后期行情的合理估值区间是19倍—28倍预期市盈率,其对应的行情空间是3100点至4600点;诸多券商比较认同的反弹空间是4200点至4500点。无独有偶,去年上调印花税率时的指数是4335点,今年降低印花税率时的指数是3278点。很显然,后市较长时间内大盘将主要运行在3300点至4300点区域。
通过以上分析,不难得出以下结论:一、3100点以下属底部区域,3300点以下是低风险区域,4200点以上是估值压力区,4600点以上属风险阻力区,大盘新的价值中枢在3500点至3800点区域;二、无论是合理的估值水平还是技术性的反弹幅度,启动于2990点的本轮反弹至少可以看到4000点以上。大盘的反弹应该有两段上升,一段上升是反弹行情的新价值中枢位,即目前的2990点至3786点;二段上升是经过反复震荡换手之后反弹至估值阻力区;三、基于通胀与调控的压力仍然存在,通胀影响、价格管制、大小非解禁、存量资金积淀等情况各不相同,经过最初的利好共振行情之后,目前以及后一阶段的个股行情秩序将是十分凌乱的。
后一阶段的行情,仍可看好的预期是清晰的,但行情的内容是十分复杂的。在这样的行情中,若要谋得较好的收益,没几把“刷子”是不行的。对于普通投资者来说,操作得当可以减亏,操作不当可能会使痛苦加深。因此,“减亏”是投资者操作上的第一要务。
陆水旗(阿琪)