• 1:头版
  • 2:特别报道
  • 3:焦点
  • 5:特别报道
  • 6:焦点
  • 7:财经新闻
  • 8:广告
  • A1:公司封面
  • A2:上市公司
  • A3:公司调查
  • A4:产业·公司
  • A5:观点评论
  • A6:上证研究院·经济学人
  • A7:上证研究院
  • A8:广告
  • A9:信息大全
  • A10:信息大全
  • A11:信息披露
  • A12:信息披露
  • A13:信息披露
  • A14:信息披露
  • A15:信息披露
  • A16:信息披露
  • A17:信息披露
  • A18:信息披露
  • A19:信息披露
  • A20:信息披露
  • A23:信息披露
  • A21:信息披露
  • A22:信息披露
  • A24:信息披露
  • B1:理财股经
  • B2:开市大吉
  • B3:个股精选
  • B4:股民学校
  • B5:维权在线
  • B6:财富人生
  • B7:专栏
  • B8:书评
  • C1:基金周刊
  • C2:基金·基金一周
  • C3:基金·封面文章
  • C4:基金·基金投资
  • C5:基金·基金投资
  • C6:基金·投资基金
  • C7:基金·投资基金
  • C8:基金·投资者教育
  • C9:基金·投资者教育
  • C10:基金·私募
  • C11:基金·海外
  • C12:基金·数据
  • C13:基金·数据
  • C14:基金·互动
  • C15:基金·研究
  • C16:基金·对话
  •  
      2008 年 5 月 12 日
    前一天  后一天  
    按日期查找
    3版:焦点
    上一版  下一版  
    pdf
     
     
      | 3版:焦点
    朱玉辰:股指期货既不是天使也不是魔鬼
    业界热议资本市场
    如何实现新跨越
    权证以外的杠杆投资 牛熊证
    更多新闻请登陆中国证券网〉〉〉
     
     
    上海证券报网络版郑重声明
       经上海证券报社授权,中国证券网独家全权代理《上海证券报》信息登载业务。本页内容未经书面授权许可,不得转载、复制或在非中国证券网所属服务器建立镜像。欲咨询授权事宜请与中国证券网联系 (8621-38967588 ) 。

    标题: 作者: 正文: 起始时间: 截止时间:
      本版导航 | 版面导航 | 标题导航 收藏 | 打印 | 推荐  
    权证以外的杠杆投资 牛熊证
    2008年05月12日      来源:上海证券报      作者:
      比联金融产品网址为www.kbcwarrants.com

      比联金融产品为亚洲活跃的衍生产品供应商,提供多元化产品,包括权证、结构性产品,并积极参与投资者教育,详请可浏览比联网页。证券价格可升亦可跌,投资者有机会损失全部投入的资金。投资者应充份理解权证特性及评估有关风险,或谘询专业顾问,以确保投资决定能符合个人及财务状况。

      牛熊证这类杠杆投资产品于香港市场上市已接近2年,随着投资者渐渐认识牛熊证的特性,牛熊证的成交亦与日俱增。中国香港首批牛熊证于06年6月12日上市,首日只有7只牛熊证上市;同日,牛熊证成交额只约1500多万港元,相对权证市场成交约56亿港元,当时牛熊证占权证市场成交仅约0.3%。其后,在投资者慢慢接受牛熊证的机制,其成交额渐增之余,发行商亦按照市场需求增加而发行更多不同条款的牛熊证。直至周二 (5月6日) ,共有331只牛熊证上市,当日,牛熊证的成交额约 17亿元,牛熊证占轮场成交约 10.8%(周二权证市场成交额约 156亿元),而同日,牛熊证占整体港股成交约2.5%。

      牛熊证的概念与“借孖展”(Margin) 相近,持有牛熊证等于向投资银行(发行商)借入贷款(牛证)或提供贷款作沽空(熊证),并以杠杆形式买入或沽出正股/现货指数,但投资者入场前必须先了解牛熊证或有机会提早到期的机制。一旦正股/现货指数触及收回价,牛熊证便会即使停止买卖,而在停止买卖后,持有者是否有机会收取到一些剩余价值则视乎持证的类型。牛熊证大致可分为R类及N类,N类证的行使价等于收回价,一旦正股于牛熊证上市期间触及收回价,持有N类证投资者将损失投入该证的资金。至于R类证的行使价较收回价为价内,这代表R类牛证的行使价低于收回价,而R类熊证的收回价则高于行使价,以致一旦R类证触及收回价,持证者或收到一些剩余价值。由于投资者一般喜欢在持证被收回后,仍有机会收取到一些剩余价值,以致暂时市面上的牛熊证均为R类。其次,由于投资者普遍不希望持证被收回,故希望选择收回价较现货差距较阔的牛熊证。然而,此类差距较阔的牛熊证的缺点在于其价格相对较高,令牛熊证投资者需要就两者(牛熊证价格及收回价与现货差距)找出平衡点。

      以行使价22400点、收回价23800点,将于今年11月到期的R类牛证3114为例,如恒指现货市场在该证上市期间的任何一个交易日触及23800点,该牛证将会实时停止买卖。根据港交所规定,剩余价值最少是行使价与正股于触及收回价至下一个交易时段内,最低价(牛证)或最高价(熊证)的差距,再除以该证的换股比率。

      如投资者以牛熊证短炒正股波幅,可以该证的每轮对冲值理论,估计其即市股价的变化。至周三(5月7日)计, 3114收报0.222元,其每轮对冲值约0.000055。

      3114的理论变动= 牛熊证的买卖差价/每轮对冲值

      = 0.001/0.000055 =18.2点

      以上述例子为例,恒指期指每上升(或下跌)约18点,理论上,3114将上升(或下跌)0.001元。

      (广告)