恒指在3月18日见底于20573点后回升，期间没有出现像样的调整，恒指以反复推高的型态，在5月初终于到达26000点关口水平，累积升幅接近有6000点。而国际油价近来不断创出历史新高，燃起并加深了市场对于通胀升温的忧虑，情况正好为恒指带来升后调整、从高位回落的消息借口。目前，恒指已从近来高位26387点回落超过了1000点，下调幅度已迫近了4月份的盘整区23800点至24600点，我们相信恒指在低位的承接力，将会逐步增强。
恒指一口气上冲到26000点关口水平，在没有经过整固之前，要进一步向上突破是有一定的难度。情况就跟美股一样，在经济层面未有显著改善之前，道指要升穿250天平均线13150点，会有相当难度。那么，恒指和道指近来的回整，可以看作为进一步冲关前的升后调整，进入整固阶段，短线再次冲高向上突破的机会不大，但是对于恒指来说，在第一季公司业绩表现尚算理想的情况下，我们相信恒指在低位会有支持承接力。
港股大盘股的第一季公司业绩已公布，业绩表现大体上是符合预期的，而个别股份的公司业绩，却有超出市场估计的理想表现。就以内地银行股来看，市场原先估计在中央宏调控制银行贷款下，加上投资美国次按产品做出的减值拨备，内地银行股的业绩可能会差强人意。而踏入4月份，内地银行股纷纷发出盈利预喜，情况大出市场预期之外，股价亦随之逐步推高。及至招行在4月22日公布第一季盈利数字，同比增长1.57倍，消息令到市场对于内地银行股出现改观，股价做出进一步拉升。虽然内地银行股在冲高后，对于理想业绩做出反映后，近来表现回软，但是第一季的业绩，对于股价的支持效力，目前仍没有失去。
我们以招行公布业绩后，市场对于内地银行股改观后，股价的表现来做比较。换句话说，就是以4月22日当天的股价低位，作为分水岭来看待，若股价没有跌穿4月22日的低位，我们可以相信第一季的业绩表现，对于内地银行股的股价，仍持续发挥支持作用。目前，除了工行在上周五一度失守4月22日低位5.92元之外，建行、交行、招行和中行的股价都能够站于分水岭之上。工行首季盈利增长77％，是“五行”之中增幅最小的，相信这是工行股价表现较差的原因。
昨日央行再次宣布提高准备金率，可能对内地银行股又会造成一定的压力。
（第一上海证券 叶尚志）