目标价5.09港元

　　新宇亨得利签订临时收购协议，收购俊文宝石店80%权益。收购金额为经审核的资产凈值加上1.5亿港元之和总额的80%，但总金额不得超过3.6亿港元。卖方保证交易完成后的24个月内，俊文宝石店的税后盈利不少于8千万元，如果税后盈利低于保证金额，卖方将向新宇补偿落差的80%。卖方有权于交易完成后一年到盈利保证期结束前，以上述收购总金额的四分之一价钱，向新宇出售余下的两成权益。另一方面，新宇亦有优先权于盈利保证期结束后，向卖方提出收购余下两成权益。

　　我们认为收购的市盈率作价并不昂贵，相对于同业的11倍平均市盈率或17.7倍的加权平均市盈率。以市账率计，尽管收购价高于同业平均值的1.9倍，但我们相信估值合理，因为俊文宝石店的股本回报率45.5%远高于同业平均的19.0%。这次收购符合集团分散发展其它奢侈品的长远策略，我们认为这次收购对新宇有利，因为收购作价不算昂贵。而且，新宇可从俊文宝石店获取宝贵的珠宝零售经验，并可能从而进军内地珠宝市场。

　　截至2007年12月31日，集团持有现金9.87亿港元，凈负债比率仅14%。如果我们假设这项收购于2008年度提供6个月贡献，以24个月保证盈利8千万港元的比例计算，可增加集团1600万港元盈利，相当于2008年每股盈利的3.6%。我们目前暂维持盈利预测不变，但会密切留意这次收购的进度及适时调整我们的财务模型。（交银国际）