四川汶川大地震牵动每个国人的心弦,资本市场参与者也不例外,在大家踊跃捐款的同时,以理性的价值投资态度积极维护股市的稳定显得更为重要。
首先从基本面分析,震灾难以撼动境内股市的稳定。借鉴海外案例,类似灾害性大地震有三次,分别是美国洛杉矶大地震、日本阪神大地震和我国台湾地区“9·21”大地震,震灾发生后对股市的影响则各不相同:洛杉矶和台湾地区大地震后,我国台湾地区股市甚至休市数日,但股指都短暂调整后再重拾升势,而阪神大地震之后日本股市则更加一蹶不振。
由此可见,震灾可能短暂对股市有冲击,但是最终股市反映的仍是经济运行的轨迹。美国洛杉矶和我国台湾地区发生大地震之际,正逢经济的上升周期,因此股市向好趋势不变,而阪神大地震发生时,日本经济正面临两大难以扭转的困境,人口老龄化和日元汇率高估,在经济处于下滑趋势的状态下,股市颓势则雪上加霜。
目前困扰中国经济最大的难题是通胀数据,但是经济GDP增速仍然远超过CPI涨幅,因此并不存在阪神大地震发生时,日本股市所面临的经济衰退困境,且困扰日本经济最大的难题是人口老龄化,而中国尚未步入人口老龄化阶段,未来无论从经济增长的潜力还是股市发展的规模而言,境内股市仍有很长一段逾越万点大关的牛市征途可循。
另外,境内央行在震灾后,迅速微调货币政策,受灾地区暂不执行存款准备金率上调政策,这释放出一个积极的信号,虽然从紧的货币政策不会因此改变,但是进一步从紧的政策估计会暂缓。此外,中国经济目前高增长高通胀压力的状况恰恰又有些类似20世纪90年代初的美国经济,1994年美国洛杉矶大地震的震中还是位于经济的核心区域,但随后美国经济和美国股市走出了更大的升势。因此,虽然目前盲目乐观放言境内股市创新高为时尚早,但是未来若通胀势头得到遏制,境内股市再创新高则具备极高概率。
最后仍是投资策略,道德层面而言,震灾之后投机所谓“灾后重建股”、抛售所谓“重灾股”不足取,但是从投资策略分析,股票非系统性风险仍是困扰普通投资者最大的难题,因此指数型被动式投资可能仍是普通投资者的策略首选,若投资者执着于主动型选股策略,则需要熟悉股票所处行业背景,并遵循“购买股票即购买企业一部分”的价值理念,毕竟“大小非”解禁之后的估值体系将重构。