昨日，在股指早盘继续大幅回落，并迅速逼近3300点的时候，“双石”（中国石化、中国石油）和电力板块擎起大旗。随着中国石化和四只电力股的涨停，以及中国石油的巨幅飙升，引起了市场的诸多猜想，是护盘还是涨价？对A股市场又会起到哪些影响？

　　跌到前期小平台自救行情再度展开？

　　昨日沪指最低探至3355.08点，这是一个比较特殊的位置。在今年3月28日至4月8日这7个交易日内，A股市场从跌跌不休的单边下跌行情中，在没有任何外力的作用下，依靠自身力量搭建了一个反弹小平台，这个平台最低点的平均值是3377点，和昨日沪指最低点相差无几，也就是说，3300点一线位置，是市场自身设定的支撑位。今非昔比，和当时的平台相比，现在多的是政策支撑，少的是业绩支撑，因此以石油、电力股带动的反弹，势必将引起我们更多的思考。

　　在前一平台中（指3月28日到4月8日的平台，下同），市场之所以能够形成自发反弹，其中一个非常重要的原因就是蓝筹股的估值下降。3月27日，以2007年年报计算的市盈率，市场总体和沪深300的水平分别为25.84倍和27.88倍，比值为0.927，这是自去年10月展开中期调整以来比值最低的一次，意味着蓝筹股被相对低估，于是在蓝筹止跌反弹的基础上，市场展开了自救行情。虽说这波自救最终以失败告终，但单单从蓝筹股的角度看，目前和前一平台期间的格局，有了很重大的变化。

　　由于外力作用石化电力股发动反弹？

　　众所周知，因为上游成本不断涨价的压力，使得石化和电力行业面临着全行业的困境。在石化电力行业的负面影响下，以昨日收盘价和上市公司一季度业绩计算的市盈率水平，沪深300和市场总体水平分别为23.86倍和24.4倍，比值为0.978。和前一平台相比，由于一季度石化和电力行业面临的不利环境而导致的利润下滑，直接影响了蓝筹股总体的相对估值水平。因此目前以石化和电力发动的反弹行情，不具备和此前相类似的自身条件，也就是说，昨日的反弹是有外力作用。笔者认为有两个可能。

　　第一种可能，国内成品油和电价有涨价预期。这将直接利好于相关上市公司，但是笔者认为油价和电价全部上涨的可能微乎其微，地震本身就已经加剧了下半年CPI的压力，如果这个时候管理层决定断腕求生，在抑制通胀压力和保经济增长之间选择后者，那么意味着未来相当长的一段时间内，高通胀压力是贯穿A股市场的主要主题。高通胀压力下周期性行业必然受到重大损失，那么对A股中期走势而言并不是利好。

　　第二种可能，石化、电力股的上涨是护盘举动。突然爆发的大幅上涨总是有原因的，笔者认为上述涨价的可能性比较小，而对这些受成本压力出现巨大损失的行业，政府给予适当的财政补贴倒是很有可能的。但是补贴给相关上市公司的亏损弥补是杯水车薪的。因此如果电力、石化股是因为潜在小利好而爆发的话，那么对这两个行业来说，缺乏持续性的支持，相反会使得蓝筹股的市盈率继续上行，从而对大盘形成一定的压制。这样一来，昨日的护盘举动，能否起到预期效果，就要看后续市场表现了。

　　笔者认为目前市场最可能，也是比较乐观的运行格局是在3800点到3300点之间进行箱体震荡，而箱体能否维持住，要看在以电力和石化股为先锋的蓝筹股搭建的平台上，基金等场内机构愿不愿意“唱戏”。而能否突破箱体，最关键的因素在于场外资金是否介入。