上周银行间货币市场资金面总体偏紧，七天回购定盘利率周平均值高达3.89%。但随着央行持续净投放，小盘股发行的减少，资金面有所缓和，周五FR007回落至3.52%。以FR007为基准的互换市场，总体上而言交投比较活跃。走势与我们上周判断相似，前半周企稳并略有上升，后半周出现下滑。1年期、3年期和5年期分别在3.25%，3.45%和3.6%附近波动，3-5年仍较1-3年平坦。

　　本周以FR007为基准的产品料以盘整为主，因小盘股发行量减少，资金压力减轻。但短期内资金面难言宽松，七天回购利率很难出现大幅回落，曲线仍面临上升的压力。

　　上周3M SHIBOR利率在4.49%附近窄幅波动，以3M SHIBOR为基准的利率互换交易清淡，交易成交以1年期为主。本周预计继续维持上周走势，虽然曲线面临上升压力，但由于政策性风险的存在，导致市场参与者交易兴趣不大。

　　上周利率互换市场的一个亮点是以Shibor O/N 为基准的产品。Shibor O/N在5月20日首度冲破了2.6%的关口，从而激发了交易员的交易兴趣，5月21日一天就成交22亿元。3个月到1年期成交价格均上移了10bp左右，1年目前成交在2.6%左右。