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      2008 年 6 月 3 日
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    A5版:货币债券
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      | A5版:货币债券
    疲弱美元助人民币反弹百点
    今日发行340亿元央票
    国际价格逼仓能否挺住?
    5月份CPI涨幅或超预期回落
    受困金融业英镑跳水 美国重要数据本周出炉
    IPO热启动 利率上行压力大
    预期CPI回落 机构热议6月债市
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    国际价格逼仓能否挺住?
    2008年06月03日      来源:上海证券报      作者:⊙琢磨
      ⊙琢磨

      

      近期,国内能源问题、特别是成品油价格改革,已成为全球瞩目的话题。其实,在此轮国际能源价格上涨周期中,国内价格管制能否挺过国际价格逼仓,也是债券市场目前的争论焦点。

      一方认为,国际资源和粮食价格上涨是短期的,国内价格体系相对封闭,随着国力增强,通过价格管制和财政补贴等手段,可以有效降低能源和粮食涨价对经济带来的影响。这部分人对国内通胀看法相对乐观,认为如果CPI回落,债市还有机会。而另一方认为,通胀已经成为全球性问题,我国已置身于全球产业链中,市场经济环境下,国内经济已经与世界经济密不可分,价格体系逐渐融入世界价格体系当中。前些年已经错过了资源价格改革的时机,能源及粮食安全问题已经充分显露,目前只能亡羊补牢,偿还旧账,如果继续拖延,后果更加严重。这部分人对通胀形势相对悲观,对债券市场中期看淡。

      本人倾向于后一种观点。综观世界经济发展脉络,笔者将世界各经济体按产业升级过程进行划分,分为农业时代、工业时代(初级工业时代、重化工业时代)、科技时代(军工技术、太空技术)、信息时代(计算机、网络)和资本时代。得益于发达国家的产业升级,我国实现了从农业社会转向初级工业社会的转变,获得了“世界工厂”的称号,同时也成了全球资源消耗的大国。发达国家通过产业升级,将产业逐渐虚拟化,美国基本以消费和金融服务为主要经济动力,美国的石油三分之二是用于日常消费;而我国的资源的70%以上、石油消费50%以上是用于工业,可见资源对于我国经济发展和国家安全的重要性。

      虽然经过多年的发展,我国财富有了较快的增长,但和发达国家百年的积累相比还差很远。以目前的财政来承担国内油价补贴已经很吃力了,如果再加上粮价和电价的补贴,时逢奥运和地震等重大事件,如果再以老的思维方式去对待危机,再强的财政也会被拖垮的。因此,如果条件允许,资源价格改革宜早不宜迟。

      但目前进行资源价格改革无疑会继续推高已经很高的CPI,而且对国内经济将产生很大的影响。面对如此进退两难的境地,我国经济如何走出困局呢?答案显而易见,启动内需是关键,同时尽快实现产业升级,但这两件事做起来确实不易。

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