买入

　　6月2日中国电信、中国联通、中国网通分别公布了关于收购CDMA业务和重组的具体方案，预计9月份将提交各公司股东大会投票表决，获得通过应该在情理之中。根据5月24日三部委联合发出的“关于深化电信体制改革的通告”精神，监管部门很可能在2008年第四季度正式发出3张3G牌照。

　　重组后我们预计三大运营商将加大对移动通信领域的投资规模，一方面是继续提高2G的覆盖范围和服务质量，另一方面是3G的建网将正式启动。我们预计未来三年的总体投资规模约为6219亿元人民币，年均复合增长率将由2003至2007年的17.9%增加到23.1%。

　　由于京信在移动优化覆盖领域的行业龙头地位和各项竞争优势，公司将直接受益于三大运营商对移动网络建设投入的增加，我们预计公司未来三年国内业务的年均复合增长率将有望达到22.7%，高于我们在首次报告中12.4%的预测。

　　由于重组和3G建设给公司带来的直接收入增加，我们将公司在国内业务方面未来3年的年均复合收入增长率由原来的12.4%调高至22.7%，同时维持海外业务收入预测不变。我们预测公司2008-2010年每股收益的复合增长率可达31.7%，按照PE法为其估值，将目标价上调至3.72港元，此目标价相当于2009年预期每股盈利的9倍，2008年14.3倍PE，0.45PEG。该目标价与现价相比，有46%的上升空间，维持买入评级。

　　（第一上海证券）