国家统计局周三公布的5月份PPI数据显示，5月份PPI同比上涨8.2％，较上个月继续小幅上升0.1个百分点。

　　国信证券：

　　如果考虑国家对成品油和电力价格的管制因素，我国潜在PPI和CPI已经达到两位数增长。在CPI温和回落情况下，以PPI、原材料燃料动力购进价格指数为代表的生产资料价格将是未来通胀最值得担心的问题。而且灾后重建投资会加大对投资品的需求，PPI继续上升压力仍然很大。之所以说PPI是当前通胀最值得担心的问题，一是从影响程度来看，上游基础品涨价将扩大通胀扩散范围，延长通胀周期。二是从治理难度来看，由上游成本推动的通胀只能通过产业结构调整和节能降耗来解决，需长期方能见效。对于当前成本推动和外部输入并发的通胀形势，以抑制短期需求见长的货币政策基本无效。因此，中国以往治理需求拉动型通胀的经验在本轮通胀中借鉴意义不大，当前反通胀的难度将超过前几次的经历。

　　随着全球性的农产品和能源原材料价格高涨以及国内劳动力成本的上升，中国已经迎来了高成本的增长时代，过去那种低成本低利率低通胀高增长的宏观经济环境可能一去不返了。由此，行业利润和行业景气将面临新一轮的调整。

　　安信证券：

　　5月份，生产资料价格加速上涨主要与中下游的原料工业和加工业相关，而这主要反映了全球通胀压力增大背景下，国际工业品价格加速上涨带动我国工业品价格上涨，如黑色金属冶炼及延压加工、顺丁橡胶等产品。此外，国内一些行业产能不足也推动了价格上涨，如煤炭开采和洗选等。5月份采掘业价格，如原油类价格涨幅出现回落，但这很可能只是月度扰动。

　　考虑到5月份以来国际油价不断大幅攀升，美元将长期处在弱势状态。结合考虑国内部分行业供需紧张状态，未来生产资料价格指数将继续加速上涨。这将推动PPI在三季度达到顶峰，并且单月很可能突破双位数。

　　生活资料指数的回落则主要与食品类价格的走向相关，而且这与农业部和商务部所公布的食品价格数据相一致。考虑到未来肉禽类价格的继续回落以及粮食价格相对稳定，预期未来生活资料价格指数涨幅将不断下降，并一定程度缓解PPI上涨压力。