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      2008 年 6 月 20 日
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    C1版:理财封面
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      | C1版:理财封面
    八个月走完四年熊途 扭颓势亟须稳定预期
    三一集团的承诺
    具有全局性意义
    散户砸底基金吸 考验支撑再拉锯
    今日视频·在线
    现在最需要的是联合反“恐”
    期待管理层尽快出“声”出“手”
    盘中或有反弹
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    期待管理层尽快出“声”出“手”
    2008年06月20日      来源:上海证券报      作者:⊙山东神光金融研究所 刘海杰
      ⊙山东神光金融研究所 刘海杰

      

      股市是投融资的场所,是居民财产性收入发挥效用的场所,然而,当越来越多的新股跌破发行价,当居民财产性收入预期逐渐被“蒸发”的时候,股市就丧失了本质职能。半年来流通市值损失3万亿,而近一月损失1万亿,这些损失之大,无论放在哪个地方都是天文数字。中国股市已经到了最危急的时候,我们何时才能凝聚股市向心力呢?

      

      十连阴背后发生了什么?

      很多人把股市的下跌归咎于经济的基本面,笔者认为,大盘从6000点跌到3000点可以归咎于对基本面的回归,而从3000点跌下来的本质原因却发生了变化。

      第一,很多事件让投资人感到恐惧。比如大幅提高存款准备金率,中建股份120亿A股特许过会,有关官员被“双规”等等,这些事件引起股市动荡、人心不稳。

      第二,从3000点以来的最近5连阴其实是股市资金面出现了问题。从最近公开信息中笔者留意到几个方面:一是私募资金,这个2008年2季度以来最活跃的群体,现在整体运作收益却是一片惨绿,部分基金开始清盘;二是券商资金,我们特别留意了券商新业务集合受托理财,很多契约上设定的风险保障底限很低很低,随着市场的下移,很多理财资金的风险底限将统统被打穿进入平仓状态;三是公募基金,部分基金的净值已经达到了0.45元的水平,不少基金净值低于0.6元水平,重仓、亏损、减仓、市值缩小、再减仓,一系列的负循环导致基金处于被市场扼杀的状态。

      第三,超大规模资金改变了投资策略。从前期保监会等权威部门对投资的战略看,A股市场投资逐渐收缩已成定局,所以保险资金这个超大资金群体恐怕很难有加大投资力度的行为(相比较2006-2007年)。与此同时,我们在引入长期机构投资者方面收效甚微,而小非减持规模和速度并无明显减缓。

      

      救灾先救人,救市先救心

      行情下跌,我们只看到越来越多的负面言论,却没有看到监管层任何言论。管理层的“失声”表现让身处深渊的投资者感到不安。笔者认为,让行情逐步恢复平静甚至上涨,应当采取以下几个措施:一是要靠政府言论来打气,提高投资者的信心;二是要靠重大金融创新,如改革交易制度,权证制度、融资融券、指数期货都是不错的选择;三是有效控制大小非“过桥”减持这条路,我们不仅要对减持的标准和细节作出明确的规范,同时要对减持给其他机构后再减持等给予相应监管和规范;四是券商、基金等在合适点位利用手中“余粮”——集合理财、专户理财、新基金等手段整体做多。总之,如果让投资者感受到管理层呵护市场、呵护投资者利益的态度,市场的信心一定会逐步恢复起来,加上以上部分举措,股市走出深渊是完全可以期待的。