张大伟 制图

　　我们预计，本周央行公开市场操作仍会维持较弱的力度，而在6月份提高一个百分点的准备金率后，7月份再次提高准备金率的可能性也不大，因此资金面紧张程度将继续得到缓解。

　　本周四有立立电子和利尔化学两只小盘股发行，央行已连续三周向市场净投放资金，银行间资金面偏紧的局面不断缓解，上周银行间回购利率不断下行，我们预计本周新股申购对银行间资金面的影响有限。

　　但央行还将于本周上调法定存款准备金率0.5个百分点，将大约冻结银行体系资金量2000亿元，这可能会对银行间资金面造成一定的暂时性冲击。不过，考虑到央行在公开市场上回笼力度的减弱，上调法定存款准备金率对资金面的紧缩效应已经大部分被市场消化。我们预计本周银行间7天回购利率将保持在3.0%-3.5%的范围内波动，延续上周下降的趋势。

　　本周公开市场到期资金量为1070亿元，其中央票到期量为750亿元，正回购到期320亿元。受到央行上调法定存款准备金率的替代效应，我们认为，本月的公开市场回笼力度将减弱，而且未来数周较少的到期资金量也将减弱央行公开市场的回笼力度。目前来看，央行在6月份已向市场净投放资金3380亿元，7月、8月的到期资金量分别为2411亿元和2470亿元，无疑将大大减轻未来央行的公开市场回笼压力。