佐敦(Jarden)等,均具有良好的资信和雄厚的资金实力,因此公司应收帐款的质量和流动性较高,发生坏帐的概率较低,并且公司应收账款周转率高于行业平均水平。预计公司此种流动资产结构未来仍将保持。
为了能满足公司快速增长的中高档小家电产品订单生产需要,公司计划增加自动化程度较高的精密配套设备投入、加大中高档小家电产品生产技术方面的研究投入,因此未来固定资产和无形资产在总资产中的比例有所提高,有助于改善资产结构。随着中高档小家电产品销售收入规模扩大,相应的流动资产也将增加,预计目前的资产结构不会发生重大变化。
(2)负债状况趋势
由于公司商业信用比较高,公司的应付帐款和短期借款的金额比较大,构成了公司流动负债的主体,同时预计公司这种流动负债结构在未来仍将保持。
为了抵御人民币升值风险,公司计划增加外币短期负债和长期负债。长期负债的增加将改善公司的负债结构,但目前的负债结构预计不会发生重大变化。
2、盈利能力分析
(1)营业总收入构成及分析
公司产品包括七大系列,其中电饭煲系列、电烤炉系列为公司的主导产品,电压力锅系列为公司新的收入增长点。
报告期内公司分产品系列营业收入及构成表
单位:万元
产品名称 | 2007年度 | 2006年度 | 2005年度 | |||
金额 | 比重(%) | 金额 | 比重(%) | 金额 | 比重(%) | |
电饭煲系列 | 36,916.25 | 46.55 | 27,533.00 | 44.03 | 22,868.25 | 41.07 |
电烤炉系列 | 15,267.21 | 19.25 | 14,797.26 | 23.66 | 16,350.39 | 29.37 |
电煎板系列 | 8,656.32 | 10.92 | 5,938.34 | 9.50 | 5,707.58 | 10.25 |
电磁炉系列 | 4,484.54 | 5.66 | 5,223.00 | 8.35 | 3,597.82 | 6.46 |
空气改善器系列 | 3,723.06 | 4.70 | 3,213.95 | 5.14 | 2,384.39 | 4.28 |
蒸汽熨斗系列 | 2,688.30 | 3.39 | 2,470.18 | 3.95 | 2,906.22 | 5.22 |
电压力锅系列 | 4,696.75 | 5.92 | 1,921.05 | 3.07 | 390.77 | 0.70 |
其他 | 2,864.44 | 3.61 | 1,434.66 | 2.29 | 1,472.72 | 2.65 |
合 计 | 79,296.87 | 100.00 | 62,531.42 | 100.00 | 55,678.14 | 100.00 |
报告期内,在人民币升值、原材料涨价等不利因素的影响下,公司营业总收入仍稳步增长的主要因素有:
①全球小家电产业向中国转移,小家电市场国内外需求增长较快;
②与国内部分小家电OEM/ODM生产企业接受零售商大额订单来追求销售量快速增长不同,本公司以“做精做强”为指导思想,以提高盈利和抗风险能力为目标,报告期对市场区域结构和产品销售结构进行战略调整,通过运用MDM/ESA增值业务模式,加大市场调研力度,增加新产品研究开发的投入,在保持美国市场销售收入稳定前提下,大力开拓毛利率较高的日本市场和国内市场。目前,公司这种战略调整已初见成效,与三洋、东芝已结成战略合作伙伴关系,为日本三洋小规格电脑电饭煲产品在中国大陆地区唯一的合作伙伴,及日本东芝电饭煲、电磁炉、电煎板、电热水瓶等合作产品在中国大陆地区唯一的合作伙伴,对日本市场、国内市场的销售持续增加,毛利率较高的中高档电饭煲销售开始大幅增加。
(2)影响盈利能力连续性和稳定性的主要因素
本公司管理层认为,公司的业务发展和盈利能力具有连续性和稳定性:
①较强的市场开拓能力
近三年来,公司专注于小家电产品的研发、设计和制造,以全球小家电知名品牌商为目标客户,全面提升了综合服务能力,与主要客户结成了战略合作伙伴关系,在市场规划、产品设计、模具制造、工艺技术等方面与品牌商有深度的参与和合作,优先参与客户的新产品开发,优先获得订单,战略合作关系更加紧密,订单稳定增长,公司较强的市场拓展能力是公司收入和利润的核心来源和保证,也是保证公司盈利能力稳步提高的重要因素之一。电饭煲出口连续三年全国排名前二位,其中在出口量最大的美国市场连续三年排名第一,在出口价格最高的日本市场2007年排名第一,2007年出口平均单价最高;电烤炉连续三年占据美国市场主导地位
②较强的MDM/ESA增值业务模式运用能力
公司凭借独特的客户价值观及较强大的市场营销、产品研发、生产制造实力,外销业务形成了在OEM/ODM的基础上往前推进参与产品营销策划的MDM增值业务模式,内销业务往后延伸采用特约代理销售的ESA增值业务模式。MDM/ESA增值业务模式提高了产品的附加值和毛利率,是保证公司盈利能力稳步提高的重要因素之一。
③较强的新产品开发能力
报告期内,公司新产品实现的营业收入和毛利情况如下:
单位:万元
项 目 | 2007年度 | 2006年度 | 2005年度 |
营业总收入 | 79,296.87 | 62,531.42 | 55,678.14 |
新产品实现的营业收入 | 32,651.90 | 28,073.56 | 24,011.69 |
新产品实现的营业收入占营业总收入比例(%) | 41.18 | 44.90 | 43.13 |
新产品实现的毛利 | 6,767.28 | 5,499.16 | 3,266.21 |
新产品实现的毛利占毛利总额的比例(%) | 44.89 | 48.17 | 47.17 |
报告期内,公司对新产品的研发投入较大,新产品实现的营业收入和毛利较大。报告期内,新产品实现的营业收入及其占营业总收入的比例、产生的毛利及其占毛利总额的比例稳步增加。2007年新产品实现的营业收入占总收入的比例为41.18%,新产品实现的毛利占毛利总额的比例为44.89%,说明公司具有较强的新产品研究开发能力。
④较强的“议价”能力
经过十多年的发展,公司凭借较强的市场开拓能力,MDM/ESA增值业务模式运用能力和新产品开发能力,已成为目前中国最大的电烤炉、电饭煲生产基地之一,电烤炉连续三年占据美国市场主导地位,电饭煲出口连续三年全国排名前二位。公司的主要客户包括三洋、东芝、佐敦(Jarden)、美康雅(Conair)、阿普里卡(Applica)等国际知名小家电品牌商,公司与其保持着长期稳定的合作关系,双方互相依赖,互惠互利,共同发展。报告期内公司面临人民币升值、原材料价格上涨等各种经营风险,公司通过与客户共同开拓市场、开发新产品、增加产品功能等方式增强议价能力,境外客户在综合考虑各种因素,对公司产品的适当提价是认同的,这使公司能够保持稳定的毛利率,盈利水平稳步增长。2008年公司已与主要客户达成协议,销售价格平均提高9%左右。
⑤较强的费用控制能力
在本公司营业收入和营业利润持续增长的情况下,费用控制情况的好坏也将直接影响公司盈利能力的持续性和稳定性。公司注重节约费用,推进精细化管理,建立健全了各项规章制度,并通过了ISO9001:2000质量体系认证,使经营生产管理更为规范有序。由于公司产品自主出口以及加大内销力度,报告期内各项费用占营业收入的比例略有上升。
⑥较好的募集资金项目前景
通过本次募集资金投资项目的实施,公司整体小家电研发、工业设计、模具及零部件制造能力将提高,市场区域结构和产品销售结构进一步优化,竞争优势进一步提高,公司业务发展和盈利能力将进一步增强。
3、现金流量分析
(1)2005年经营活动产生的现金流量净额分析
2005年度公司经营活动产生的现金净流量为8,897.07万元,而当期实现的净利润为1,633.39万元,经营活动产生的现金净流量比实现的净利润多7,263.68万元,原因是:
①计提固定资产折旧1,228.44万元;
②财务费用支出470.33万元;
③2004年底公司战略储备的原材料及委托加工材料在2005年投入生产并完成销售,存货减少1,615.99万元;
④公司加大应收款项的回收力度,经营性应收项目余额期末比期初减少178.14万元;
⑤由于立邦(香港)代公司支付材料采购款使“其它应付款——立邦(香港)”科目余额期末比期初增加3,004.48万元,其它经营性应付项目余额期末比期初增加592.40万元,从而导致经营性应付项目余额期末比期初增加3,596.88万元。
以上原因合计使经营活动产生的现金净流量比净利润多7,089.78万元,其它原因合计使经营活动产生的现金净流量比净利润多173.90万元,从而导致2005年度公司经营活动产生的现金净流量比实现的净利润多7,263.68万元。
(2)2006年经营活动产生的现金流量净额分析
2006年度公司经营活动产生的现金净流量为587.63万元,而当期实现的净利润为3,020.80万元,经营活动产生的现金净流量比实现的净利润少2,433.17万元,原因是:
①计提固定资产折旧1,751.23万元;
②财务费用支出670.88万元;
③2006年3月起公司停止与控股股东立邦(香港)的关联交易,同时结清与立邦(香港)的关联往来,使“其它应付款——立邦(香港)”科目余额期末比期初减少5,230.40万元,同时随着公司商业信用提高,使其它经营性应付项目余额期末比期初增加5,620.24万元,上述两因素综合使公司经营性应付项目期末比期初增加了增加389.84万元。
④计提资产减值损失163.30万元;
以上四个因素使经营活动产生的现金净流量比净利润多2,975.25万元。
⑤生产经营规模的扩大,相应增加了原材料、电饭煲系列及电磁炉系列产成品,使存货增加了3,015.61万元。
⑥销售收入增加导致应收账款金额有所增加,使经营性应收项目增加2,439.49万元;
以上两个因素使经营活动产生的现金净流量比净利润少5,455.10万元。
上述因素综合起来使经营活动产生的现金净流量比净利润少2,479.85万元,其它因素合计使经营活动产生的现金净流量比净利润多46.68万元,从而导致2006年度公司经营活动产生的现金净流量比实现的净利润少2,433.17万元。
(3)2007年经营活动产生的现金流量净额分析
2007年度公司经营活动产生的现金净流量为7,938.75万元,而当期实现的净利润为4,114.48万元,经营活动产生的现金净流量比实现的净利润多3,824.27万元,原因是:
①计提固定资产折旧2,110.23万元;
②无形资产摊销323.81万元;
③财务费用支出1,260.66万元;
以上原因合计使经营活动产生的现金净流量比净利润多3,694.70万元,其它原因合计使经营活动产生的现金净流量比净利润多129.57万元,从而导致2007年度公司经营活动产生的现金净流量比实现的净利润多3,824.27万元。
(4)报告期经营活动产生的现金流量净额合计分析
项目 | 金额(万元) | |
1 | 报告期净利润 | 8,768.68 |
2 | 加:主要不影响经营活动现金流量的成本 | 7,893.78 |
3 | 其中:固定资产折旧 | 5,089.90 |
4 | 无形资产摊销 | 402.01 |
5 | 财务费用 | 2,401.87 |
6 | 合计 | 16,662.46 |
7 | 报告期经营活动产生的现金流量净额 | 17,423.45 |
8 | 本表第六项与第七项差异 | 760.99 |
虽然报告期各年经营活动产生的现金流量净额大幅波动,但是报告期经营活动产生的现金流量净额与报告期净利润和主要不影响经营活动现金流量的成本合计数相当,因此,报告期公司经营活动现金流量净额正常和良好。
(七)股利分配政策
1、股利分配政策
本公司股票全部为普通股,股利分配将遵循同股同权同利的原则,按各股东持有的股份分配股利。股利派发可采取现金或股票的形式。公司原则上每一会计年度分派一次股利,在每一会计年度结束后的六个月内由公司董事会根据当年的经营业绩和未来的经营计划提出股利分配方案,经股东大会对利润分配方案作出决议后,公司董事会须在股东大会召开后两个月内完成股利(或股份)的派发事项。公司向个人股东派发股利时,将按《中华人民共和国个人所得税法》和国家税务总局发布的相关规定代扣代缴个人所得税。
2、最近三年实际股利分配情况
公司系由立邦电器于2006年8月30日整体变更设立的股份有限公司,立邦电器2005年度、2006年度未进行利润分配。
股份公司成立后,2006年度股利分配情况如下:根据2007年第一次临时股东大会决议,对2006年度的利润不作分配。
3、本次发行后的股利分配政策
本次发行后,本公司将继续执行原股利分配政策。
4、本次发行前滚存利润分配政策
公司2007年第一次临时股东大会作出关于首次公开发行前滚存利润分配方案的决议:“如果本次股票发行成功,公司自2006年4月30日改制基准日后所形成的利润全部由首次公开发行后的新老股东共同享有。”。
经广东大华审计,截止2007年12月31日母公司报表累计未分配利润为5,346.45万元。
(八)发行人全资子公司的简要情况
1、蓝海实业有限公司
蓝海实业为注册在香港的有限责任公司,2006年9月4日在香港公司注册处注册登记,登记证号码为37145039-000-09-06-8。目前该公司注册资本及实收资本均为78万港元,为本公司全资子公司。注册地址为香港九龙荔枝角长顺街7号西顿中心12楼1204室。截止2007年12月31日,总资产为14,016.29万元,净资产240.90万元,2007年1-12月净利润218.27万元。
蓝海实业主要负责公司资金结算(承担及支付国际货运的码头作业费)、代收代付(代收客户货款和支付进口采购款)、境外银行融资(主要为贸易性的短期押汇)和有关商业情报信息的搜集。2007年9月起该公司开始代理伊立浦国际销售业务结算,与立邦(美国)、广州邦芝无直接业务联系。伊立浦2006年未对该公司有销售,2007年销售收入为34,505.00万元,款项均按期收回。蓝海实业2007年末没有存货。
蓝海实业的设立已取得广东省对外贸易经济合作厅《关于核准南海立邦电器有限公司在香港设立蓝海实业有限公司的复函》(粤外经贸合函[2006]225号文)核准,注册资本为10万美元,经营范围为家用电器贸易及售后服务。
2、立邦(美国)有限公司
立邦(美国)为注册在美国的有限责任公司,英文名称为ELECPRO(USA),INC.,成立于2000年12月18日。目前该公司注册资本及实收资本均为5万美元,为本公司全资子公司。注册地址为美国加利福尼亚州旧金山市。截止2007年12月31日,总资产为364.59万元,净资产-139.02万元,2007年1-12月净利润-79.70万元。
立邦(美国)主要作用是同时向客户和营销单元提供当地化的服务。除此之外,立邦(美国)还承担着对新产品价值分析的确认,以及把公司的部分产品直接向电视购物通道的销售,并为该业务提供售后服务。立邦(美国)与蓝海实业、广州邦芝无直接业务联系。伊立浦报告期内对该公司的销售收入分别是291.57万美元、52.07万美元、171.50万美元,款项均按期收回。报告期末该公司没有存货。
立邦(美国)设立已取得国家商务部《商务部关于同意设立立邦(美国)有限公司的批复》(商合批[2006]653号)、国家外汇管理局佛山市中心支局《国家外汇管理局佛山市中心支局境外投资外汇资金来源审查的批复》(060004号文)批准发行人前身立邦电器在美国旧金山设立全资子公司,注册资本和投资总额均为5万美元,经营范围为从事家用电器贸易及售后服务业务。立邦(美国)已经中国驻旧金山领事馆经济商务室备案登记。
3、广州邦芝家用电器有限公司
广州邦芝为注册在广东省广州市的有限责任公司,成立于2005年4月28日;目前该公司注册资本及实收资本均为人民币300万元,为本公司全资子公司。注册地址为广州市越秀区先烈中路76号15B房。经营范围为:批发、零售、维修、技术服务:家用电器。截止2007年12月31日,总资产为2,371.80万元,净资产260.06万元,2007年1-12月净利润88.88万元。
广州邦芝在国内代理销售伊立浦为东芝代工的家用电器,与立邦(美国)、蓝海实业之间无直接业务联系。伊立浦报告期内对该公司的销售收入分别是1,132.46万元、3,709.68万元、3,192.32万元,款项均按期收回。报告期末该公司的存货为809.55万元、2,072.42万元、1,646.73万元。
第四节 募集资金运用
本次发行募集资金扣除发行费用后,如未发生重大的不可预测的市场变化,将按轻重缓急顺序投资下表。如本次发行实际募集资金超出项目预计投资金额,多余资金将用于补充流动资金。如实际募集资金不足以按上述计划投资以上项目,资金缺口由公司自筹解决。
单位:万元
名称 | 住所 | 联系电话 | 传真 | 经办人或联系人 |
发行人: 广东伊立浦电器股份有限公司 | 广东省佛山市南海区松岗松夏工业园工业大道西 | 0757-88374384 | 0757-88374990 | 周伯添 赵欣 陈国辉 |
保荐机构(主承销商): 民生证券有限责任公司 | 北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦1901室 | 010-85252604 | 010-85252606 | 王学春 梁江东 陆文昶 邢金海 蒋红亚 |
律师事务所: 北京市邦盛律师事务所 | 北京市海淀区金源时代商务中心2号楼 | 010-88891038 | 010-88864756 | 罗文志 杨霞 |
会计师事务所: 广东大华德律会计师事务所 | 广东省深圳福田区滨海大道5022号联合广场B座11楼 | 0755-82966036 | 0755-82900965 | 胡春元 方建新 |
资产评估机构: 中和正信会计师事务所有限公司 | 北京市朝阳区东三环中路25号住总大厦E层E06室 | 010-65030063 | 010-65030061 | 孙涛 施泳涛 |
股票登记机构: 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司 | 广东省深圳市深南中路1093号中信大厦18楼 | 0755-25938000 | 0755-25988122 | |
拟上市的证券交易所: 深圳证券交易所 | 深圳市深南东路5045 | 0755-82083333 | 0755-82083947 |
注:第1年指募集资金到位日后的12个月内,以此类推。
本次募集资金投资项目均符合公司主营业务的发展方向,项目的实施将增强公司的盈利能力和抗风险能力,提高公司在研发和制造服务方面的竞争力。
上述五个项目达产后,每年将为公司增加销售收入约56,787万元、税后净利润约4,688万元,提高公司的盈利水平。
第五节 风险因素和其他重要事项
一、风险因素
(一)市场风险
1、贴牌销售模式的风险
报告期内,公司销售收入中OEM/ODM/MDM/ESA经营模式所产生的收入占总收入的比例在93%以上。公司产品的主要销售对象为国际著名的小家电品牌商,如三洋、东芝、佐敦(Jarden)、美康雅(Conair)、阿普里卡(Applica)等。主要品牌商对公司产品的接纳程度将直接影响其对本公司产品的采购量,一旦上述主要客户出现经营困难导致需求下降,或转向其他供应商采购相关产品,则可能对本公司的产品销售产生较大影响。因此,公司的这种经营模式,存在依赖品牌商的风险。
2、依赖境外客户的风险
公司产品以出口为主,报告期内出口比例分别为89.95%、87.01%、89.09%。在出口地区,美国和日本占了大部分,上述两个国家是小家电消费较为集中的地区。如果美国和日本等主要消费国家政治环境、经济景气度及购买力水平、对华贸易政策、关税及非关税壁垒以及行业标准等因素发生变化,将对本公司的产品出口带来风险。
(二)经营风险
1、主要原材料采购价格上升的风险
报告期内,公司采购比重超过10%的原材料有电器元件、铝材、塑料和钢材四类:电器元件种类规格繁多、单价差异较大、采购价格有涨有跌;铝材、塑料、钢材的采购价格有涨有跌。主要原材料采购价格的波动直接影响公司营业成本,公司存在原材料采购价格上升对公司经营业绩造成影响的风险。
2、部分零部件产能不足的风险
受规模限制,公司小家电产品生产所需的部分零部件产能不足,需外协加工。报告期内,外协加工费为5,048.54万元、5,117.31万元、8,628.84万元。公司零部件的外协加工增加了公司产品的生产成本和在生产组织、质量控制、人员管理、准时交货方面的困难。因此公司存在部分零部件产能不足对经营造成的风险。
(三)财务风险
1、偿债能力不足的风险
报告期末,本公司资产负债率(母公司)分别为81.95%、71.71%、69.94%,流动比率分别为0.72、0.90、0.95,速动比率分别为0.47、0.54、0.66。公司资产负债率较高,流动比率和速动比率较低,存在一定的偿债能力不足的风险。
2、应收账款发生坏账的风险
报告期末,公司应收账款分别为4,009.47万元、5,163.23万元、8,664.20万元。本公司产品以出口为主,应收账款主要为海外客户,如果这些客户的财务状况恶化或其所在国家的政治经济形势发生不利变化,可能会导致公司的应收账款存在一定的回收风险。
二、其他重要事项
(一)重大合同
(1)2000年4月28日,公司与鸟取三洋电机株式会社、三洋电机贸易株式会社签订《生产委托合同书》。
(2)2004年3月29日,公司与日本东芝属下子公司日本东芝电器营销株式会社(TCM)签订Master Purchase Agreement(《采购总协议》)。
(3)2005年11月21日,公司子公司广州邦芝与上海东芝签订《特约代理店合同》。
(4)2006年12月4日,公司与佐敦(Jarden)属下子公司Sunbeam签订《供货协议》。
(5)2007年1月19日,公司与鸟取三洋电机株式会社签订《战略合作伙伴协议》。
(6)2007年3月25日,公司在以上Master Purchase Agreement(《采购总协议》)的基础上,和TCM进一步加强合作,与TCM签订《关于产品销售的协议书》;同时与TCM签订了《烹饪家电技术使用许可合同》。2007年11月1日,双方签署《补充协议》对《烹饪家电技术使用许可合同》作出补充规定。
(7)2007年10月25日,发行人与Cheer Master公司签订了关于电压力锅等产品的《包销及制造协议》。
(二)重大诉讼或仲裁事项
2007年11月16日,立邦涂料公司以商标侵权为由,在上海市第一中级人民法院起诉伊立浦电器,要求伊立浦电器停止生产带有“立邦”、“立邦电器”字样的家电产品,并赔偿损失1,200万元,上海市第一中级人民法院已正式受理此案,目前此案正在审理之中。
除此之外,截止本招股意向书签署之日,公司未涉及其他对财务状况、生产经营、声誉、业务活动、未来前景有重大影响的诉讼及仲裁事项。
第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排
一、本次发行的有关当事人
序号 | 项目名称 | 项目核准情况 | 时间进度 | |
第一年 | 第二年 | |||
1 | 扩大小家电生产技术改造项目 | 粤经贸函[2007]602号 | 6,262 | - |
2 | 商用智能厨房电器生产技术改造项目 | 粤经贸函[2007]606号 | 2,868 | - |
3 | 研发中心扩建技术改造项目 | 粤经贸函[2007]603号 | 1,641.5 | 1641.5 |
4 | 扩大小家电模具生产技术改造项目 | 粤经贸函[2007]605号 | 3,424 | - |
5 | 扩大小家电零部件生产技术改造项目 | 粤经贸函[2007]604号 | 3,573 | - |
合 计 | 17,768.5 | 1,641.5 |
二、与本次发行上市有关的重要日期
询价推介时间 | 2008年6月26日至2008年7月2日 |
定价公告刊登日期 | 2008年7月4日 |
申购日期和缴款日期 | 2008年7月7日 |
股票上市日期 | 发行完成后尽快安排上市 |
第七节 备查文件
1、招股意向书全文、备查文件和附件可到发行人及保荐人(主承销商)的
法定住所查阅。查阅时间:每周一至周五上午9:00~12:00;下午2:00~5:00。
2、招股意向书全文可以通过深圳证券交易所网站查阅。深圳证券交易所网址:http://www.szse.cn。
广东伊立浦电器股份有限公司
二〇〇八年六月二十四日