港交所股价或许见底了

王雅媛

　　还记得两年前在一家基金公司做暑期工，第一天上班，基金经理便告诉我，每一天开市前都应该想好当天对大市的看法，然后跟着那个看法去部署行动。从那一天开始，我便尝试去建立自己的一套看法。例如之前曾经有一个想法，便是认为大市不好，仍可以来港发行新股的公司一定有其卖点，所以可以多加留意。但今年半年已经过去了，事实放在眼前，便是差不多所有新股的表现都不行。明显这想法到了目前为止是不成立的。看法错了，是不是代表一定输钱?当然不是。只要有一个系统的做法来控制你的损失，例如跌了某一个百分比便止蚀，即使你跟着一个错误的方向去做，损失也是有限的。

　　早前我说过如果大市成交量持续这样低迷，港交所股价真的是凶多吉少。那时不看好港交所有三个主要原因，一是港交所生意模式十分简单，一般投资者都可以凭着每天的成交量去计算它的盈利，是好是坏，短时间内股价便可以反映。第二，新股连续一上市就破底，这样的情况下，还有多少公司会来IPO集资。第三，可能买贵，不会买错的想法，实在太深入民心，使到股民不肯止蚀。所以从之前250港元到现在的117港元，港交所差不多每一阶段都有股民被套，令股价易跌难升。大行将其股价下调是意料中事，但没有想到摩根斯坦利竟然狠到不单大幅调低港交所目标价，还指出港交所未来15日股价将会大跌。

　　其实最令人不解的是报告中列出时间范围，有别以往分析员定出短期及中长期时间。此外，报告仅以半页纸概括所有数据及目标价等，与过去动辄数十张甚至百张详细报告比较，未免给人轻率的感觉。为什么是15日?为什么不是20日、不是30日？报告没有解释。虽然没有真凭实据去支持这份“未来报告”，但结论说得这么实在，确实吓倒了不少股民，令港交所短短几天内跌了超过7%。还记得去年瑞银出了一份神华目标价101港元的报告，不久后，大市便见顶，回落到现在。不知道这份“未来报告”会不会是这次大市见底的先兆。

　　其实我听说过一个讲法，便是很多报告的目标价都定得很随便。比方说，在一份看好的报告公布的前一天，如果那只股票已经升了不少，离目标价相当近。老板会认为那份报告影响力不够，叫你改一改那只股票的市盈率，例如，由10倍变15倍。看好及看淡的原因没有变，只要改一改市盈率，目标价便完全不同了。所以我看报告时，只着力看分析员看好及看差的原因，对目标价通常只是一笑置之。

　　（王雅媛 香港中文大学学生以及财经专栏作者，曾获得2007年“香港－内地大学生模拟投资比赛”冠军。）