⊙世基投资 王利敏
技术面：
持续放量“阳盛阴衰”
A股在出现史无前例的10连阴后，市场人气降至冰点，有看2500点的，有看2000点的，然而随后的走势却并没有继续大跌。大盘先是拉出一根上涨146点的长阳，继而被192点的长阴线吞食。当市场普遍担心新一轮跌势再度来临之时，次日大盘却借助上调成品油价格和电价的消息拉出一根上涨82点的大十字阳线。回过头看这根创下2695点新低后的震荡十字线，犹如探底成功的定海神针，大盘随后出现了缓慢回升的走势。
从10连阴后的走势看，技术面上有几大特征：一是K线图上已经从先前完全是阴线或阴线占上风转为“阳盛阴衰”。沪市近7个交易日出现4阳3阴，深市更是5阳2阴。二是日成交量逐渐回升。除了上周后三个交易日成交量明显放大外，本周前4个交易日沪市日成交从430亿元逐日增加到昨日的707亿元。三是大盘正在形成一个低位圆底。底部不断抬高，日线重回5日、10日线上方，两均线开始形成金叉。
技术面给出的积极信号是：大盘暂时不再创新低了，上涨天数比下跌天数多了，场外资金开始试探性介入了。
基本面：
股价超跌透支利空
正如大盘上攻6000点、蓝筹泡沫泛滥，极大地透支了利多一样，目前市场股价超跌同样大大透支了利空。近日有媒体统计，随着股指下跌，A股市盈率已经接近2005年6月3日沪市1000点时的水平。两市市盈率在20倍以下的个股有269个，10倍以下的有29个；市净率在2倍以下的有319个，1.5倍以下的有123个。9家个股“破发”，98家跌破增发价，多家个股A股与H股价格倒挂。
当此轮大调整用了短短8个月的时间走完了上一轮大熊市走了4年的熊途的时候，我们难道没有意识到，这种崩盘式的暴跌至少短期内已经过度夸大、透支市场利空了吗？都说美国次贷危机有多严重，都说美国经济已经开始衰退，但美股仅仅跌了百分之十几，而没有类似次贷危机，经济仍在强劲增长（只是稍稍放缓）的中国A股却如此暴跌；都说越南股市彻底崩盘，跌幅也就百分之六十几，而我们既没有出现外资抽离，CPI也已经回落，股指却暴跌55%；都说新兴股市近来都在暴跌，但事实是俄罗斯、印度、巴西自2002年10月都大涨了5倍多后，仅仅分别跌了15%、12%和8%，同期A股仅仅涨了2.95倍，却暴跌55%。
所以，A股目前的股价跌幅几乎夸大、透支了所有利空预期，处于非理性状态。
市场面：
供需失衡正在改善
也许是逐渐意识到股价的超跌，随着市场各方的努力，前期供需严重失衡的局面正在改观中。
首先，持有大量解禁股的众多“大非”态度积极。继三一集团承诺将解禁股推迟2年全流通，并将减持价大幅提高后，有研硅股等多家公司“大非”加入推迟解禁行列。此外，浙大网新子公司和大众交通、大众公用高管纷纷增持股份。被市场视为“猛于虎”的解禁股问题明显缓和，一旦推迟解禁成为潮流，供需关系将明显改观。
其次，股价大跌后，市场买气开始回升。一是有报道说在经历了一段低迷后，近期股票和基金新开户数出现了大幅增长，可见在多数老股民被套得严严实实之际，场外抄底大军开始由心动付诸行动。二是有消息说封基市场近来频现大宗交易，据称有保险资金借道入场。三是前段时间销售遭遇寒流的新基金发行，近来实际募集规模有了很大改善。
另外，最近一周新基金获批速度开始加快，而截至6月20日，今年已经有几十只新基金共募资约380亿元。一旦大盘回暖，“羊群效应”将会迎来基金群体的抢购潮。
所以，尽管近期的筑底行情仍会有所反复，但随着奥运临近，反弹行情正渐行渐近。