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虽然近年来电影业被称为进入了“长线牛市”，获得了越来越多的业外资本关注。但是，IDG创业投资基金创始合伙人熊晓鸽的一句话，却透露出电影业的资本之痛：“其实今天到场的各位，都还没有赚到钱，真正赚到钱了就不来了。”
如何将高度专业、理性的资本吸引进业内，成为电影产业亟须解决的问题。那么，在投资机构的眼中，究竟是什么阻碍了他们的前进脚步？
⊙实习生 朱宇琛
商业模型尚未建立
作为专业基金，红杉资本中国基金是国内不多的几个已经投资电影产业的机构。红杉创始合伙人人沈南鹏指出，从投资过程看来，商业模型未建立是国内电影企业的重要缺陷。“电影行业有很多内在问题，第一个是难克服的艺术与卖座的问题。拍电影一定要考虑市场需求，商业电影最重要的考量标准就是票房。但是，大量的艺术电影的诉求并非票房，它们到底在产业中扮演何种角色，确实有待考量。这就造成回报率低迷的状况。第二是电影这个文化创意行业的商业化难题。谁都不能保证一部戏的票房一定成功，这是创意行业的特点。第三是行业的价值链不清晰。我们的终端——影院在二三线城市几乎达到崩溃状态，在这种情况下，如何吸引观众进影院看电影是很大问题。以上这些问题就使得公司营业额增长、利润回报率等等金融界谈的参数，在电影业很难被找到。所以，一个电影企业要写上市招股书，这些问题都会使投行感觉束手无策的。”
市场规模基数太小
尽管连续四年以20％以上的增长率高速飞奔，去年全国总票房达33亿，再次刷新纪录，但在专业投资者看来，电影产业的市场规模还是太小，实在显得有些“小儿科”。易凯资本有限公司首席执行官王冉将中国电影业描述为“人均票房仅有韩国的1/80和美国的1/125，票房收入超过2000万美元就可以算作大片的市场”。还有业内人士开玩笑说，“我无心对比，但是如家一年的收入就30多亿了。”
对此，华谊兄弟传媒总裁王中磊在接受记者采访时也深有同感：“政府一直希望把电影从‘事业’转向‘产业’，但我们在业内开玩笑说，我们都没觉得自己有‘产业’。刚进入电影界时，全国加起来的年收入才1亿美元，只不过是一个普通企业的利润而已，规模实在太小了。我们的市场容纳量应该至少有8到10家像华谊这样的公司才是正常的。”
“去年我们的票房总额只有美国的1/20，差了19倍。”王中磊认为，在现有的成长速率下，在4到5年内，国产片的票房冠军就可能会与美国的相当，继而带动整个行业数字的提升。“但是，如果那时候还没有8家大公司待命的话，就糟了。”
投资机构“持币观望”
在好莱坞和中国香港，商业银行参与制片早已是游戏规则之一。金融资本的介入，一方面降低了制片方的融资成本，一方面也得以开拓其在文化产业领域的业务范围。
我国在此领域首尝“螃蟹”的是华谊兄弟传媒。除之前的电影《夜宴》和《集结号》外，华谊还在今年5月将即将投入制作的14部电视剧打包，以“版权质押”的方式向北京银行获得1亿元贷款。这是中国内地商业银行迄今向影视企业发放的最大贷款数额。对此，华谊兄弟总裁王中磊在接受采访时表现得非常谨慎：“华谊作为第一家试水的企业，必须要非常努力把这件事做好，树立一个好的标杆，建立好的形象。让资本界看到，中国的影视企业不是在圈钱，金融资本在影视行业里是有利可图的。”
但是，如北京银行这样具有“超前”和“探索”精神，同时受到政府提倡支持的商业银行还屈指可数。“他们最大的‘不放心’就在于‘不了解’。”有业内人士透露，在与银行洽谈贷款事宜时，不得不从影视行业的常识课开始讲起，否则遇到的第一个发问就是“如果片子拍出来你们不管了，银行该怎么办”。
除了商业银行，专业电影基金的建立也被认为是应该重点关注的方向。沈南鹏认为，专业电影基金的设立对推动产业发展，保证投资人收益会是很好办法。“在中国市场状况下，建立专业电影基金是非常合适的方式。因为电影的回报是波动性的，如果以10、20部戏组成一个投资组合，回报就可能很理想。若能有百分之十几的回报，对闲散资金会吸引很大。”沈南鹏同时指出，中国本土基金刚刚起步，相关政策在2007年才制定出来，对于风险莫测的电影丛林，建立产业基金尚心有余力不足。“只有专业基金、商业银行和我们这样的投资机构共同合作，才会有一个大发展。”
“中国其实不缺钱，别说一两百亿，一两千亿也拿得出来。”中国国际金融有限公司总裁朱云来表示，“但是，就我在行外的观察，电影这个行业是一个投资过程最复杂、项目风险最大的行业，在中国尤其如此。”而按王冉的说法，中国电影业是“一个曾经被著名风险投资人说是一个‘看得清艺人怎么赚钱，影视制作公司怎么赚钱，电影频道怎么赚钱，但是惟独看不清电影影视公司怎么赚钱’的市场”，因此，众多在场外“持币观望”的投资机构，无疑正紧盯着几位已勇敢进场的“前锋”到底是成为“烈士”，还是真的被金元宝砸中。
在先天条件、后天环境多重因素的叠加作用下，中国电影业何时能与资本相互借力，出现如韩三平期望的“百亿”企业，的确仍然任重道远。