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我在去年大牛市结束时，已经告诫大家，一旦牛市结束，最早该抛售的个股就是港交所。港交所成为恒指成分股中最差表现第二名的个股。H股中，奥运概念股表现最差。国航成为H股中跌幅最深的。首都机场也是一样惨，在跌幅榜中排名第五。
昨日港市休息，欧美则继续大炒石油期货，油价又创新高。当然，创新高之后也出现一些套利盘。现在，许多人都在说石油市场已经进入泡沫阶段。问题是，我们不知道这个泡沫还有多久才能破灭。而且，泡沫的破灭一定是好事么？石油泡沫一旦破灭，就会舒缓通胀压力。但是石油泡沫破灭，也会使得大量国际基金出现亏损。若是出现亏损，就得变卖其他资产偿债。这又会导致其他资产包括股票被抛售。总而言之，任何泡沫化的市场都是坏事。
上个世纪70年代的石油危机，开始的时候是因为政治因素，后来变成市场泡沫。石油泡沫带来了海上探油业，带来了太阳能、风能、水力发电的大热。突然之间，泡沫破灭。油价由每桶70美元跌至10美元。许多人破产了。政府开始炸毁核电厂，废弃太阳能、风能发电厂。因为相对于石油，其他能源的生产成本太高了。投资者损失惨重。
由于吸收了上个世纪石油危机的经验，大部分政府仍未将建设核电厂放在重要议程上，甚至连开发太阳能、风能也不热衷。因为很多经济体的政府担心，一旦大量的资金寻找石油替代品，石油泡沫破灭了，政府该如何来应对这种突然的巨大市场变化？本来，这个地球上的能源是无穷无尽的。核能就是最经济的能源。从上个世纪70年代开始，全世界都在建设核电厂。但是，后来石油价格暴跌，核电厂也相继被拆毁了。
前日，香港特首曾荫权了解民情。所到之处，人人都投诉通胀太严重了。曾特首说，在今年10月的施政报告中，他将提出舒缓通胀压力的办法。我不知道曾特首有什么方法舒缓通胀压力。是的，政府可以免除柴油税，但是难保石油公司趁机加价。香港的汽油柴油基本上都是寡头垄断行业，目前香港提议中的“竞争法”根本不可能阻止石油公司一先一后加价的行为。
还是几家银行股抗跌力强一点。工商银行、建设银行和中国银行的跌幅基本上在5%-8%之间。中电和港灯这两只公用事业股成为熊市中的资金避难所，半年来股价不跌反升。
(作者为香港城市大学MBA课程主任)