张大伟 制图

　　萦绕不去的加息预期将如何左右今日国开行招标发行的一只5年期浮动利率金融债？这只以1年期定期存款利率为基准的债券，在加息预期中因为其基准利率的设计而受到投资者的特别关注。

　　加息预期对于投资者认购行为的影响可以这样理解，在加息周期中，这类债券可以随着基准利率的上调而享受到票息的增加，具有较强的抗利率风险作用。但是反过来理解，如果在短期内央行加息，那么这类浮动利率债券在第一个计息年度的票面利率将无法享受到此次加息的好处，对投资者的收益有负面影响。

　　事实上，在半个多月前的6月13日，农发行也曾发行过一期相同的金融债，期限、基准利率都完全相同，最终的中标利差为65个基点。而这一次，市场环境更差，或许投资者对其要价也会更高。

　　“投资意愿事实上不会太受加息预期的影响，”某城商行交易员表示，“主要还是要看对这期债券的配置需求。”而提及这一需求，可能才是本期债券的发行带来真正负面影响的因素，因为在二季度，债券市场的持续低迷将机构的投资热情打击不小，现在更多的资金选择了谨慎观望，因此并“不愿意要这期债”。

　　交易员甚至还担心，这只债券期限5年，存续期内不排除有降息可能，那么票面利率也会相应滑落，势必再次削弱了投资者的投标积极性。这种担忧，事实上主要来自于今年冰冻雨雪灾害、地震等自然灾害以及全球经济衰退风险增加之后，对于国内经济下滑的担忧，由此产生了未来的降息预期。“这样的话还不如去买固定利率债券。”

　　目前，市场对于本期债券利差的主流预测约为65-70个基点，但也存在更坏的预期，“中标利差超过70个基点也不是没有可能。”