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      2008 年 7 月 3 日
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    B7版:产业研究
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      | B7版:产业研究
    煤炭上市公司今年业绩将提升约四成
    平煤天安(601666)调价促成业绩大幅增长
    高通胀缓增长压缩煤价上涨空间
    业绩增长超过预期
    估值低于合理水平
    恒源煤电(600971)产能释放带来盈利续增
    西山煤电(000983)今年利润增幅有望超过100%
    煤炭库存持续下降
    旺季特征逐步显现
    大同煤业(601001)综合煤价上涨促使业绩提升
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    业绩增长超过预期估值低于合理水平
    2008年07月03日      来源:上海证券报      作者:⊙中投证券研究所 肖汉平
      ⊙中投证券研究所 肖汉平

      

      煤炭价格上涨是煤炭行业公司业绩普通超过预期的重要原因。上半年受国内煤炭供求关系和国际煤炭价格大幅度上涨的影响,国内煤炭价格幅度超过市场预期。

      供给全面紧张是国内炼焦煤企业合同价格大幅度上涨的重要原因。2008年以来,炼焦煤合同价多次上调,价格上涨幅度远超过市场预期,价格上涨将使国内炼焦煤公司业绩增幅将超过100%。预期2009年国内炼焦煤市场仍然处于偏紧状态,2010年或将改善。

      中小煤矿复产和政府临时限价不会改变煤炭价格长期趋势。由于煤炭行业资源整合和事故停产,上半年中小煤矿产量在一季度明显降低,但4月份之后,中小煤矿剩余生产能力明显下降,因此,中小煤矿复产不会改变煤炭行业供给偏紧状况。

      国内煤炭估值仍然低于合理估值水平。由于国内市场系统性因素影响,国内煤炭股相对国际煤炭股估值水平总体仍然处于偏低状况,明显低于按照PEY指标测算的理论估值水平。预期随着投资者对煤炭资源价值认识的提高,煤炭股将在未来具有较好的表现。

      考虑国内证券市场系统风险,建议重点关注2008年业绩超过预期和具有长期增长潜力的上市。给予西山煤电(00983)、开滦股份(600997)、中国神华(601088)、平煤天安(601666)和中煤能源(601898)强烈推荐评级。同时建议关注具有资产注入概念和价格上涨带来交易性机会的公司,给予潞安环能(601699)、兖州煤业(600188)、国阳新能(600384)推荐评级。