中海发展（01138.HK）建议买入

　　中海发展以总代价2.85亿港元将5艘总运力1.930标准箱的小型集装箱船出售予同系公司中海集运的交易，将为中海发展带来约1亿港元的特殊收益。我们调高中海发展2008年盈利预测以反映该笔特殊收益。该项交易对集团经常性盈利应无大影响，该5艘先前租予中海集运的集装箱船的租金收入，占中海发展2006年及2007年盈利不足0.5%。

　　中海发展与中国钢铁巨企宝钢集团最近落实按51：49持股比例成立合资企业的主要条款。合资企业名为香港海宝航运有限公司，主要从事替宝钢进口铁矿石。中海发展将把2艘300000载重吨及4艘230000载重吨矿砂船的建造合同转移至合资企业，集团在2007年1月至2008年2月为5艘船舶与宝钢签订的长期运输合同亦会转让予合资企业。合资企业的业务规模预期将逐渐扩张，其船队的运力在2015年底将增至约300万载重吨。

　　中海发展按中国会计准则编制的一季度纯利上升60%至16.80亿元人民币，营业额上升59%至45亿元人民币。一季度盈利相当于我们预测同比上升41%至63.95亿元人民币的今年全年盈利的26%。目标价仍为35.00港元，相当于以经常性盈利为基础的16.9倍预计市盈率。

　　（大福证券）