市场研究总监 桂浩明

　　自本周一以来，沪深股市出现了较为明显的上涨格局，大盘一改前一段时间的疲态，形成了个股大面积反弹、热点板块走势活跃的格局。而从操作层面而言，则提示出了增量资金的不断入市。

　　从近期的市场态势来看，最令人不安的是在6月上、中旬的这段时间，那时随着股市的下跌，成交也在不断地萎缩。以沪市为例，6月3日的时候成交金额仍然有702亿元，到6月16日已经减少到444亿元。成交的减少，反映出市场人士对后市的看淡，没有资金愿意在这个位置介入。同时，这样格局也使得短线资金的活动找寻不到相应的空间，从而极大地抑制了个股行情的展开。在这种情况下，不管是什么类型的投资者，都只能是选择离开市场。于是，曾经被认为是“政策底”的3000点，也就在这个时段被破位，大盘的继续回落成为自然的趋势，人们一时看不到后市还有什么机会。不过，在这以后情况出现了改变，虽然行情仍然不振，大盘也不时出现幅度不小的下跌，以致看着6月底、7月初的股市指数，人们不会不对行情的未来感到担忧，事实上也正是在这段时间，市场上弥漫着今年以来最为浓重的悲观气氛。沪市今年2566点的新低，就是在这个时候出现的。但其实，此时的大盘却并不是太可拍，因为成交量已经在明显放大了。还是以沪市为例，它在6月29日是415亿元，到7月3日增加到了758亿元。虽然，当时股市交易重心还在下移，但量价背离的现状表明，实际上下跌的主要是恐慌性卖盘，而此刻主动性买盘已经在慢慢介入。也因为有了这种介入，到本周一放量836亿元，股指也有了上百点的上涨。周二，虽然香港股市行情低迷，对境内股市产生了一定的负面影响，但是市场交投仍然保持在一个较高的水平上，成交金额则进一步放大到了893亿元，股指经过震荡，最后仍然以上涨报收，并且站上了2800点。

　　在技术分析上有条规律：量为价先。也就是往往成交量到了一个阶段性的极端位置之后开始转向，在这以后就会有市场价格的运行也从相应的极端位置开始调向。在6月底，沪市出现了近期的极端低量——415亿元，在这以后成交开始回升，股市也在7月3日探低反弹。在这里，量价关系对行情的提示与引导作用，的确是非常灵敏而有效的。而换个角度来说，人们在这里的确是看到的了当股指回落到某个点位时，抛盘是在明显减少，而外围增量资金则开始介入。尽管说，当时的市场氛围似乎仍然很差，而且在盘面上也看不出股市有上涨的迹象出现，但只要是有了量，那么行情出现转折，就一定是早晚的事情，而且不会拖得太久。反过来想想也对：新股上市就破发、有的股票还破净，还有的则是下跌到市盈率仅10来倍的价格，这个时候不要说二级市场被套牢的投资者了，即便是持股成本很低的限售股股东，只要没有特殊的情况，它们显然也是不会卖的。客观而言，这里是存在一个临界点。既然卖的少了，对于中长线投资的资金来说，就存在较为安全地逐步建仓的机会。即便是短线资金，在市场有所活跃的情况下，也开始有了它们的用武之地。这样一来，买卖力量的对比也就悄然开始改变，时下的反弹行情就这样出现了。

　　对于股市的涨跌，可以有各种分析与解释，但无论如何成交量的增减总是在其中会起到一个很关键的作用的。在某种意义上，只要成交能够放量，那么就意味着它开始受到更多的关注，后市就有希望。因此，在有的时候，与其苦苦揣测政策动向与环境变化的趋势，不如仔细分析市场成交金额的变化。就说现在吧，股市的反弹已经开始，能否延续，在其他条件不变，也难以预测其变化的情况下，对量的观察就很关键。假如接下去成交金额仍然能够稳步放大的话，那么后市的进一步上涨，应该说是很可能的。