随着6月份CPI同比数据的进一步回落，债券市场上一些乐观的情绪又有少许抬头。进入7月份以后，下半年CPI是继续下滑还是会再度抬头？我们认为，粮食价格是一个关键要素。

　　据统计，至6月底，国际粮食储备已降至自1980年以来的最低水平，只够维持53天。截至6月，国际小麦、大豆、玉米相对于年初分别上涨58.60％、113.18％和68.97％。世界银行行长罗伯特·佐利克表示，2009年至2010年间，全球粮食价格可能因产量提高而出现小幅下降，但总体上看粮价高企的局面会持续到2015年左右。据预测，2008年下半年全球粮价上升幅度可能在10%以上。

　　唯一值得庆幸的是，我国的粮食供给自主率还是令人放心的。据国家发改委统计，2007年底，粮食产量超过5000亿公斤，而国内粮食消费量5100亿公斤左右，基本能够自足。但是，如何能让国内的粮食价格在全球暴涨的外部环境中独善其身呢？

　　最近的不少的新闻都在揭示一个很有意思的现象，在不少边境口岸，或明或暗地出现了不少大米、猪肉或者是汽油的走私活动。有传言说，目前南方省市的成品油紧张，正是因为向境外走私日益猖獗所致。由于国内粮食价格和成品油价格远低于国际市场，中国在打击走私入境多年之后，第一次成了走私商品的来源国，真是风水轮流转焉。

　　我们相信，在一个开放的市场经济环境下，境内外价格的大幅度倒挂迟早会逼迫国内价格上扬。因此下半年粮食价格大幅度上扬的可能性不大，但是回落的可能性肯定也是基本不存在的。加上原油价格的持续上升，农业种植成本和运输成本也将会继续抬高粮价。据测算，粮食价格上涨1%，CPI将会上涨0.6%左右。因此，下半年CPI涨幅的控制，很大程度上，要看粮价的控制。就目前各方面的情况来看，任务相当艰巨。