反弹行情主流资金参与度不足

　　观察近期A股市场可以发现，自7月初展开的修复性反弹虽然得到了短期技术面与政策面的共同配合，但主力机构参与度却很低。根据上海交易所数据显示：在7月1日到7月8日的6个交易日里，机构的资金不论大盘是跌还是大涨，都是呈现净流出状态，6天机构资金净流出金额高达104亿元。即使在中国人寿、招商银行等蓝筹股暴涨的7月9日，机构资金也只净流入了13.35亿元，相对于超千亿的成交量，仅是杯水车薪。而近日盘中活跃品种则主要集中在低价绩差股品种。如7月14日，通策医疗、中银绒业、新华锦、长百集团等品种涨停；7月15日，深天地、旭日投资、啤酒花、北京旅游等亏损股大涨。这些品种不可能引起主力机构如基金、券商自营、社保等主流资金的大面积介入，游资介入性质更为明显。

　　7月15日，保利地产、金地集团、万科A、招商地产四大龙头地产股大幅放量重挫，显示机构流出资金仍然明显且坚决。种种迹象表明，正是由于主流资金参与度不足造成这轮反弹行情很快回落的最主要原因。

　　三大因素导致主力机构不作为

　　首先，世界金融市场动荡，熊市特征明显。从目前世界金融市场来看，全球股市特别是英、美、日、德、法等股市大多进入熊市周期，对全球资本市场影响显现。由于这些发达国家的资本市场处于总体PE较低的水准，比如英国金融时报、标准普尔指数中的许多品种动态PE为10倍左右，如果这些品种仍然受制于全球性通胀影响而下沉，其对全球股票市场品种的定位将形成冲击。而新兴市场中的过高PE股价可能随之而落。周二沪深A股中的地产、金融等品种大跌正是对美国等股市相关品种重挫的一种联动。正是由于全球金融市场的动荡引发了A股主力机构参与度不足导致谨慎策略占据主流的格局。

　　其次，世界经济的不确定性及全球性通胀的影响。根据世界银行的预测，2008年美国经济增长率只有去年的一半，全球经济增长率将从去年的3.7%放缓至2.7%。中国经济在连续增长的同时，也面临着经济减速、CPI过高、煤电油运矛盾突出问题的出现。国家发改委地区经济司11日发布的最新统计表明，东部沿海及珠三角地区的经济增长“热度”正在下降，东部经济下行明显。全球性的通胀起因是国际油价、农产品价格大涨等引发，而从石油价格来看，目前中东紧张的战略对抗升级非常明显，而一旦引发冲突，石油价格可能仍将大幅度上涨。因此在这种世界经济面临通胀上升、中国经济面临挑战的时期内，主力机构参与A股的资金规模和中长期持仓信心面临考验。

　　最后，上市公司中期业绩的不确定性。今年以来，受全球粮食、能源等初级产品价格飙升的影响，我国出口企业也面临原材料、燃料等成本加速上升的压力。同时，劳动力成本的逐步提升，土地、银根、环保等政策的不断收紧，证券市场大幅度重挫，灾情不断发生、再加上外部需求的明显减少，我国的出口企业、证券、保险、石油等行业的经营业绩可能下降。而这些公司中期业绩不确定性正是引发主力机构难以大规模介入的重要影响因素。

　　短期走势再次面临严峻考验

　　从技术面因素来看考虑，A股市场中长期技术指标的调整有待时日，期间的反弹参与资金，主力机构一定是有所控制。而在市场主力机构参与度不大的情况下，A股可能仍有继续回落的可能。只有机构资金大举入市，市场才可能迎来具有持续性、空间相对较大的反弹；反之这种反弹过后，市场仍将进入漫长的寻底过程之中。昨天A股市场呈现放量单边下挫，上证指数收盘跌破20天移动平均线，而20天线在上证指数运行轨迹中具有较强的指示作用，因此短期走势再次面临严峻考验。