中化化肥(00297.HK)收购大幅提升产能 目标价8.05港元
2008年07月18日 来源:上海证券报 作者:(中银国际)
中化化肥(00297.HK)
收购大幅提升产能 目标价8.05港元
考虑到全球农业行业的高景气度和中化化肥2007年至2010年高达49.6%的盈利年均复合增长率,我们对该股的未来股价表现表示乐观。6月15日,中化化肥出资7.3亿人民币收购了山东德齐龙化工75%的权益,收购完成后,中化化肥的尿素产能将突破200万吨。我们认为,本次收购可以提高公司尿素业务产能,且为公司扩大在山东、江苏和东北地区的经销网络提供了有力的支撑。
目前该股2008年市盈率为16.8倍,估值偏低。使用分部加总计算法,我们得出中化化肥公允值为每股8.60港元。而与UAP控股比较,我们得到的内涵价值为每股7.50港元。取两者之平均值加上可比公司估值下降,我们将目标价格由9.80港元下调至8.05港元,对该股维持优于大市评级。(中银国际)