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　　恒指于周三(7月16日)一度失穿21000点，估计好、淡友仍于21500点及21000点争持，惟一旦失守，下个支持或于3月低位约20500点水平。中线仍看淡恒指后市原因在于欧美市场不明朗因素持续，虽然，个别中资金融股发盈喜，令深沪市场气氛一度转佳;惟当恒指成份股中，两只重磅蓝筹汇丰及中移合共占恒指比重约27.2%，六行三保则合共占恒指比重约20.8%，以致如欧美股市续拖累恒指，或以汇丰沽压相对较重。

　　上周五(7月11日)，个别美国银行被监管机构接管，道指单日跌幅一度逾250点，收报11100点，为两年以来的低位。其后，美证监禁止无货沽空19只金融及房地产股，加上油价回落，令道指周三（7月16日）反弹约276点。影响所及，周四（7月17日），恒指回升511点，收报21735点。惟当在外围不明朗下，在周四（7月17日）之前，淡友以沽出重磅蓝筹汇丰及中移作看淡恒指后市的部署;当中，以汇丰沽压相对较为明显。由7月初至周三(7月16日)，汇丰累积跌幅约5.5元或4.6%;相对之下，中移表现反复，期内轻微下跌0.5元或0.05%。

　　近日投资者看淡汇丰的原因有三。其一，从汇丰去年业绩看，以税前溢利按地区划分，香港、欧洲、北美、亚太区及拉丁分占集团税前溢利约30.3%、35%、0.4%、24.8%及9%。一旦欧洲及北美区贷款质由楼按扩至信用卡或其它贷款，慎防汇丰短期仍有下调压力，正股支持于110元。其二，从基本因素方面，汇丰市账率约1.34倍，低于北美同业平均市帐率平均2.04倍，但与西欧银行股同业的平均市帐率相若(约1.32倍)。其三，个别国际评级机构穆迪调低汇控旗下汇丰美国财务实力评级，或反映汇丰美国自去年第4季开始，其财务基调持续恶化，在未来或续受压力。权证市场方面，期内，约有9000多万元净流入整体汇丰认沽权证，为近期少见的开淡仓金额。当汇丰证特性在于其有效杠杆及隐含波幅敏感度同样较中资证为高，策略上，宜待汇丰反弹至115元或以上，并以大成交下跌，届时，才斥小注留意汇丰认沽权证。

　　至周二，上证综合指数回试2700点水平，或令中移股价受压而下试支持位100元。当恒指周二急跌逾800点，可待恒指回升至约21500点至21800点之间，及后当汇丰及中移再以大成交下跌，才考虑留意杠杆效应不俗的恒指熊证作看淡部署。以一只行使价23800点、收回价23000点，明年2月到期的恒指熊证30546为例，以周三(7月16日)收市价计，该证的收回价与恒指现货差距逾1700点，一旦恒指以裂口低开，估计该证中短线被收回的机会或较少。其二，该熊证的杠杆约6.8倍，如恒指短期调整幅度约为700点，至约20500点，理论上，该熊证的潜在升幅约为23%。若以相同行使价及年期的恒指认沽证作比较，并以周三(7月16日)，恒指认沽证的平均引伸约38.4%作订价，该恒指认沽证的有效杠杆约3倍。假设恒指下调至约20500点水平及该恒指认沽证的引伸及时间值损耗不变，理论上，该恒指认沽证的潜在升幅则约8.5%。上述例子，反映出牛熊证的杠杆效应相对较大，一旦投资者隔日甚至持仓数天后看中边，其潜在回报或不俗。至于中国香港的国企指数走势，暂时或未宜过分看淡，原因是个别优质中资股的盈利质素仍佳，如配合深沪市场气氛好转，届时，或有回升的机会。