2008年第二季度报告

第一节 重要提示

本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

本基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年 7 月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本季度报告中的财务资料未经审计。

第二节 基金产品概况

基金名称：银丰证券投资基金

基金简称：基金银丰

基金运作方式：契约型封闭式

基金合同生效日期：2002年8月15日

报告期末基金份额总额：30亿份基金份额

投资目标：本基金为平衡型基金，力求有机融合稳健型和进取型两种投资风格，在控制风险的前提下追求基金资产的长期稳定增值。

投资策略：本基金采用自上而下的资产配置与自下而上的精选个股相结合的投资策略。在正常的市场情况下,股票投资比例变动范围是：基金资产的25%-75%；债券投资比例变动范围是：基金资产的25%-55%；现金资产比例的变动范围是：基金资产的0%-20%。

业绩比较基准：上证A股指数涨跌幅＊75%＋同期国债收益率＊25%。

风险收益特征：本基金为封闭式平衡型基金,在证券投资基金中属风险相对较低品种,其风险与收益特征从长期平均及预期来看介于单纯的股票型组合与单纯的债券型组合之间,或介于单纯的成长型组合与单纯的价值型组合之间,力争使基金的单位风险收益值从长期平均来看大于比较基准的单位风险收益值。

基金管理人名称：银河基金管理有限公司

基金托管人名称：中国建设银行股份有限公司（简称：中国建设银行）

第三节 主要财务指标和基金净值表现

一、本报告期主要会计数据和财务指标

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注1：2007年7月1日基金实施新会计准则后，原“基金本期净收益”名称调整为“本期利润扣减公允价值变动损益后的净额”，原“加权平均基金份额本期净收益”=第2项/（第1项/第3项）

注2：所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如封闭式基金交易佣金、开放式基金的申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

二、本报告期份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

单位：%

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三、图示基金合同生效以来基金份额净值变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较（截至日期为2008年6月30日）

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第四节 管理人报告

一、基金经理小组情况简介

李昇先生，基金经理，硕士研究生学历，14年证券从业经历。自1993年起进入君安证券公司工作，先后担任研究所研究员、公司二级市场风险控制员和证券投资部一级投资经理。2002年2月加入银河基金管理公司，现任股票投资部总监，2002年8月至2005年12月任银丰基金基金经理、2005年12月至2007年1月任银河银泰理财分红证券投资基金基金经理，2007年1月起任银丰基金基金经理。2008年5月起兼任银河竞争优势成长股票型证券投资基金的基金经理。

尚鹏岳先生，基金经理助理，硕士研究生学历，6年证券从业经历。毕业于浙江大学数学系金融数学专业。自2003年进入汉唐证券有限公司研究所工作，从事策略研究和数量分析工作。2004年2月加入银河基金管理有限公司，历任策略研究员、行业研究员、银河银泰理财分红证券投资基金基金经理助理，2007年12月起任银丰基金的基金经理。

二、基金规范运作情况说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着“诚实信用、勤奋律己、创新图强”的原则管理和运用基金资产，在合法合规的前提下谋求基金资产的保值和增值，努力实现基金持有人的利益，基金投资范围、投资比例及投资组合符合有关法规及基金合同的规定，由于市场波动，个别日期国债投资比例未达基金合同要求的，也在规定期限内及时进行了调整，未损害基金份额持有人的利益。

随业务的发展和规模的扩大，本基金管理人将继续秉承“诚信稳健、勤奋律己、创新图强”的理念，严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规的规定，进一步加强风险管理和完善内部控制体系，为基金份额持有人谋求长期稳定的回报。

三、公平交易执行情况说明

（一）银丰证券投资基金（以下简称“本基金”）在本报告期内严格执行公平交易制度。

（二）与银丰证券投资基金风格相似的投资组合为银河稳健证券投资基金、银河银泰理财分红证券投资基金。本报告期基金银丰的净值增长率为-18.87%，银河稳健的净值增长率为-17.85%，银河银泰的净值增长率为-19.33%。具体业绩比较如下：

A、银丰证券投资基金

1、基金的投资

银河银丰基金自2002年8月15日合同生效以来，在5年多的投资运作中严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》等有关规定，以及基金合同中对基金投资范围、投资比例限制和投资风格的规定。

基金银丰的投资目标是通过有机融合稳健型与进取型两种投资风格，构造一个使长期资本增值与当期收入水平适度匹配的投资组合，在保证基金资产安全的前提下，为基金持有人追求长期稳定的收益。

基金主要投资于在国内依法公开发行上市的股票和债券，以及法律、法规及中国证监会允许的其他 金融工具。本基金采用自上而下的资产配置与自下而上的精选个股相结合的投资策略。在正常的市场情况下,股票投资比例变动范围是:基金资产的25%-75%；债券投资比例变动范围是：25%-55%；现金资产比例的变动范围是：基金资产的0%-20%。

基于上述的投资理念和投资范围，股票投资主要投资于主业突出、经营业绩较为稳定的成熟企业、有增长潜力的企业以及经重组业绩得到改善的企业等发行上市的股票。综合考虑股票的基本面、市场面及预期等因素，对股票进行综合评估筛选。

本基金为平衡型基金,在正常的市场情况下，股票投资比例变动范围是基金资产的25%-75%；债券投资比例的变动范围是25%-55%，因此其风险与收益特征应介于纯粹的股票型组合与债券型组合之间，力争使基金的单位风险收益值从长期来看大于比较基准的单位风险收益值。

为了较好地表征基金投资风格和评估基金实际投资业绩，本基金业绩的比较基准是：上证A股指数涨跌幅*75%+同期国债收益率*25%。

2、历史业绩表现

自2002年8月15日成立以来至2008年6月30日，基金银丰的净值收益率为187.16%，同期基准收益率为58.08%，基金业绩超过比较基准129.08个百分点。下图为基金收益与业绩比较基准的对比。

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本季度基金银丰的净值增长率为-18.87%，业绩比较基准为-15.87%。

B、银河稳健证券投资基金

1、基金的投资

银河稳健自2003年8月4日合同生效以来，在4年多的投资运作中严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》等有关规定，以及基金合同中对基金投资范围、投资比例限制和投资风格的规定。

银河稳健的投资目标是以稳健的投资风格，构造资本增值与收益水平适度匹配的投资组合，在控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值。基金的投资理念是：稳健投资，长期获利。

基金投资于在国内依法公开发行、具有良好流动性的金融工具，以及法律、法规及中国证监会允许的其他金融工具。在实际运作过程中，本基金投资的各类资产比例处于基金合同规定的投资比例范围之内，股票投资的比例范围为基金资产净值的35％至75％；债券投资的比例范围为基金资产净值的20％至45％；现金的比例范围为基金资产净值的5％至20％。

基于上述的投资理念和投资范围，基金股票投资主要投资于经评估或预期认为具有可持续发展能力的价值型股票和成长型股票，包括经营业绩较为稳定的企业、有增长潜力的企业以及经过资产重组后预期业绩显著改善的企业等发行上市的股票。在债券投资方面，本基金依据市场利率的预期变化或不同债券收益曲线的变化，利用利率期限结构差异，权衡到期收益率与市场流动性，选择适宜的债券，构建和调整债券组合，在追求投资收益的同时兼顾债券资产的流动性和安全性。

从本基金的投资风格看，银河稳健为偏股型混合基金，在证券投资基金中属中度风险品种，在股票型基金中属风险中度偏低，力争使长期的平均单位风险收益值超越业绩比较基准。

为了较好地表征基金投资风格和评估基金实际投资业绩，本基金选择的业绩比较基准是：上证A股指数涨跌幅×75％＋中信国债指数涨跌幅×25％。

2、历史业绩表现

通过坚持上述投资理念，以及对资产配置、行业配置和选股等的操作实践，既符合基金产品的设计初衷，又取得了较好的效果。银河稳健自2003年8月4日成立以来至2008年6月30日，银河稳健的净值收益率为240.25%，同期基准收益率为69.20%，基金业绩超过比较基准171.05个百分点。下图为基金收益与业绩比较基准的对比。

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本季度银河稳健的净值增长率为-17.85%，业绩比较基准为-15.87%。

C、银河银泰理财分红证券投资基金

1、基金的投资

银河银泰自2004年3月30日合同生效以来，在4年多的投资运作中严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》等有关规定，以及基金合同中对基金投资范围、投资比例限制和投资风格的规定。

银河银泰的投资目标为追求资产的安全性和流动性，为投资者创造长期稳定的投资回报。基金的投资理念是：本基金秉承安全增值的投资理念。通过动态合理地配置股票、债券和现金等资产，适度把握市场时机，在控制下跌风险的前提下获取长期稳定的投资回报。

本基金投资于国内依法公开发行上市的具有良好流动性的债券、股票、央行票据、回购等金融工具，以及未来法律法规和中国证监会许可的其他金融工具。其中，债券投资包括国债、金融债、信用评级在投资级以上的企业债（包含可转换公司债券）等。在基金成立后的实际运作过程中，本基金投资的各类资产比例处于基金合同规定的投资比例范围之内，股票投资的比例范围为基金资产净值的20%至80%；债券投资的比例范围为基金资产净值的20%至80%；现金的比例范围为基金资产净值的0%至20%。但由于我国资本市场的局限性，证券市场系统性风险较大,且缺乏避险工具,因此,本基金管理人保留在极端市场情况下债券投资最高比例为95%,股票投资最低比例为0%的权利。法律法规另有规定时,从其规定。

基于上述的投资理念和投资范围，本基金的投资策略主要包括资产配置策略、股票投资策略和债券投资策略三个方面：

① 资产配置策略

本基金采用多因素分析框架，从宏观经济因素、政策因素、微观因素、市场因素、资金供求因素等五个方面对市场的投资机会和风险进行综合研判，适度把握市场时机，合理配置股票、债券和现金等各类资产间的投资比例，确定风格资产、行业资产的投资比例布局。

在遵循多因素分析框架的评估程序的同时，本基金运用优化的固定比例组合保险机制（CPPI），根据基金净值的损益情况，动态设定一个相对安全的股票组合占基金净值的上限比例，以实现控制股票投资风险暴露的目的。股票投资上限比例定期计算，每月由数量分析小组提交跟踪分析报告。在每季度末，投资决策委员会将根据基金经理小组投资分析报告、研究部市场分析报告、数量分析小组报告，以及基金年内累计净值收益情况，并结合当前市场实际状况讨论决定股票投资比例上限。

② 股票投资策略

本基金在投资风险控制计划的指导下，获取股票市场投资的较高收益。本基金采用定性分析与定量分析相结合的方法进行股票选择，主要投资于经评估或预期认为具有可持续发展能力的价值型股票和成长型股票，同时兼顾较高的流动性要求。

③ 债券投资策略

根据对宏观经济运行状况、金融市场环境及利率走势的综合判断，在控制利率风险、信用风险以及流动性风险等基础上，通过类属配置、久期调整、收益率曲线策略等构建债券投资组合，为投资者获得长期稳定的回报。

从本基金的投资风格看，银河银泰为混合型基金，属于证券投资基金中的风险较低的投资品种，风险-收益水平介于债券基金与股票基金之间。

为了较好地表征基金投资风格和评估基金实际投资业绩，本基金选择的业绩比较基准是：上证A股指数×40%+中信全债指数×55%＋金融同业存款利率×5%。

3、历史业绩表现

银河银泰自2004年3月30日成立以来取得了良好的投资业绩。成立以来至2008年6月30日净值收益率为160.94%，比较基准的累计收益率为35.17%，超额收益率125.77％。下图为基金收益与业绩比较基准的对比。

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本季度银河银泰的净值增长率为-19.33%，业绩比较基准为-8.45%。

（三）本基金在本报告期内无异常交易行为。

四、投资策略和业绩表现

（一）二季度市场回顾

08年二季度，国内物价指数持续高位，工业品出厂价格指数(PPI)连续2个月份突破8%，在通涨压力下央行连续3月累计提高存款准备金率2%，目前存款准备金率已经达到17.5%。国内经济在成本压力和需求下降影响下景气度降低，工业企业利润增速降至3年来低位。

二季度A股市场跌幅巨大，沪深300指数下跌26.3%，为沪深300指数2002年设立以来最大季度跌幅。资源类和周期性较弱的医疗、公用事业、农业以及金融服务类行业跌幅较小，房地产、制造业、以及部分耐用消费品行业跌幅较大，具有较为明显的产业轮动特点。

资产配置方面，银丰基金二季度末期股票仓位61%左右，较一季度股票仓位67.7% 有所降低。银丰基金4月份分红18亿人民币，在分红过程中我们对行业资产配置进行了调整，减持了煤炭、化工行业，降低了房地产行业的配置比例，同时在近期市场大幅下跌后，我们增加了部分机械行业优质投资标的的投资比例。2008年二季度，基金银丰业绩比较基准收益率为-15.87% ，基金银丰净值收益率为-18.87%。

（二）市场展望

外部经济环境方面，美国已经出现了房地产下滑和消费停滞，经济增长明显下降。总体来看，外部经济环境未来一段时间相对较差，全球性能源价格高企和全球经济增速放缓具有长期性。

国内经济未来一段时期的主要特点表现为，外需放缓、人民币升值、劳动力和原材料成本上升等将使经济逐渐放缓，同时高通涨水平具有长期性。但考虑到中国正处在高速工业化和城市化的阶段，而且政府可以用财政和货币政策稳定经济，内需（消费和投资）可以在政府经济政策的作用下稳定增长，中国未来的GDP 增长也将维持较高的水平。

按照历史上沪深300 指数成分股的平均派息率40%，基于对A 股市场中长期盈利和资本回报率的假设，A 股长期的合理市盈率为20倍左右的水平，但巨大的限售流通股解禁压力始终是A 股市场估值波动的不确定因素，由此可能导致未来A股市场出现较大的波动性。展望未来，金融类和非周期类大类行业相对吸引力较强，资源和原材料类行业值得警惕，周期类行业和工业企业应该降低总体配置比例。同时，我们将适当弱化行业配置,选择增长预期明确,具有自主创新以及核心竞争力的企业,自下而上的进行组合配置。

第五节 投资组合报告

一、报告期末基金资产组合情况

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二、报告期末按行业分类的股票投资组合

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三、报告期末基金投资前十名股票明细

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四、报告期末按券种分类的债券投资组合

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五、报告期末基金投资前五名债券明细

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六、报告附注

（一）报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

（二）报告期内本基金投资的前十名股票中没有在基金合同规定备选股票库之外的股票。

（三）其他资产构成。

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（四）处于转股期的可转换债券的代码、名称、期末市值、市值占基金资产净值比例

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（五）本公司于基金发起设立时购入并持有本基金份额300万份 。

（六）本基金本期末持有权证明细。

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（七）本基金本期末未投资资产支持证券。

（八）因四舍五入原因，投资组合报告中，市值占净值比例的分项之和与合计可能存在尾差。

第六节 备查文件目录

1、 中国证监会批准设立银丰证券投资基金的文件

2、 《银丰证券投资基金基金合同》

3、 《银丰证券投资基金托管协议》

4、 中国证监会批准设立银河基金管理有限公司的文件

5、 银丰证券投资基金财务报表及报表附注

6、 报告期内在指定报刊上披露的各项公告

查阅地点：上海市东大名路908号金岸大厦3层

投资者可在本基金管理人营业时间内免费查阅，也可通过本基金管理人网站（http://www.galaxyasset.com）查阅；在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件。

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人银河基金管理有限公司，咨询电话：(021)35104688/400-820-0860

银河基金管理有限公司

二○○八年七月二十一日

1．	本期利润	-651,885,299.07	元
2.	本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额	-133,998,599.36	元
3.	加权平均基金份额本期利润	-0.2173	元
4.	期末基金资产净值	2,771,255,678.25	元
5.	期末基金份额净值	0.924	元/份

阶段	净值增长率	净值增长率标准差	业绩比较基准收益率	业绩比较基准收益率标准差	对比1	对比2
	1	2	3	4	5=1-3	6=2-4
2008年第2季度	-18.87	5.12	-15.87	5.00	-3.00	0.12

项目名称	金额(元)	占基金资产总值比例（％）
股 票	1,694,283,944.56	50.08
债 券	1,052,423,076.80	31.11
权 证	2,922,403.68	0.09
银行存款及清算备付金合计	48,686,688.74	1.44
其他资产	585,005,679.90	17.28
资产总值	3,383,321,793.68	100.00

序号	行业	市值（元）	市值占净值%
1	A 农、林、牧、渔业	326,815.28	0.01
2	B 采掘业	50,827,313.30	1.83
3	C 制造业	519,180,048.24	18.73
	C0 食品、饮料	96,461,283.62	3.48
	C1 纺织、服装、皮毛	235,096.40	0.01
	C3 造纸、印刷	46,013,452.91	1.66
	C4 石油、化学、塑胶、塑料	3,394,512.02	0.12
	C5 电子	2,150,251.45	0.08
	C6 金属、非金属	203,402,466.15	7.34
	C7 机械、设备、仪表	85,642,766.92	3.09
	C8 医药、生物制品	81,638,112.87	2.95
	C99 其他制造业	242,105.90	0.01
4	E 建筑业	4,814,784.00	0.17
5	F 交通运输、仓储业	103,188,509.28	3.72
6	G 信息技术业	290,287,221.75	10.47
7	H 批发和零售贸易	67,759,720.18	2.45
8	I 金融、保险业	369,473,814.59	13.33
9	J 房地产业	226,832,411.18	8.19
10	K 社会服务业	10,161,625.01	0.37
11	L 传播与文化产业	483,421.75	0.02
12	M 综合类	50,948,260.00	1.84
合计：		1,694,283,944.56	61.13

序号	股票代码	股票名称	数量（股）	市值（元）	占基金资产净值比例（%）
1	600271	航天信息	8,710,786	232,577,986.20	8.39
2	600036	招商银行	7,374,297	172,706,035.74	6.23
3	600639	浦东金桥	11,235,070	115,833,571.70	4.18
4	600801	华新水泥	5,341,821	86,377,245.57	3.12
5	601628	中国人寿	3,415,818	81,706,366.56	2.95
6	600015	华夏银行	8,522,023	78,658,272.29	2.84
7	000423	东阿阿胶	2,953,329	76,195,888.20	2.75
8	000708	大冶特钢	9,245,115	66,564,828.00	2.40
9	600761	安徽合力	4,288,122	55,016,605.26	1.99
10	000858	五 粮 液	3,000,000	54,660,000.00	1.97
总计			64,086,381	1,020,296,799.52	36.82

名称	证券市值（元）	占资产净值比例（%）
国债	536,835,288.60	19.37
金融债	183,213,400.00	6.61
央票	215,246,000.00	7.77
企业债	22,971,161.00	0.83
可转债	94,157,227.20	3.40
合计	1,052,423,076.80	37.98

序号	证券名称	市值（元）	占资产净值比例（%）
1	02国债⒂	131,567,007.00	4.75
2	08央票25	115,296,000.00	4.16
3	05农发16	103,438,400.00	3.73
4	08央票17	99,950,000.00	3.61
5	05国债08	89,856,000.00	3.24
总计		540,107,407.00	19.49

名称	金额（元）
交易保证金	879,519.17
证券清算款	565,363,351.23
应收利息	16,687,621.90
待摊费用	2,075,187.60
总计	585,005,679.90

序号	证券代码	证券名称	证券市值（元）	占资产净值比例（%）
1	125709	唐钢转债	23,795,318.52	0.86
2	110598	大荒转债	9,834,489.60	0.35
3	110078	澄星转债	5,546,658.00	0.20
4	128031	巨轮转债	1,584,832.48	0.06
5	110232	金鹰转债	1,291,274.00	0.05
6	125960	锡业转债	24,116.40	0.00
合计			42,076,689.00	1.52

序号	取得方式	权证代码	权证名称	数量（份）	成本总额(元)
1	申购可分离债持有	580024	宝钢CWB1	2,441,440	3,418,397.95
	合计			2,441,440	3,418,397.95