金融业 估值合理 安全边际高
今年二季度，金融业业绩获得较明确的高速增长，我们将二季度银行业绩增长归结为资金紧张而使银行议价能力提高所致。二季度，上市银行利息收入和非利息收入的支撑要素没有受到削弱，只是跟随宏观经济和资本市场的波动出现收入增长放缓。去年二季度9家上市银行的净利润平均增长率为 39.16％，虽然今年依然实施从紧货币政策，但考虑到今年税收因素和银行议价能力提升，可弥补外界因素对银行业的不良影响，估计二季度上市银行的净利润同比平均增长率将维持在80％左右，同时，保险业和券商业也将保持稳定快速增长。
地产业 整体盈利增长明确 品牌企业优势凸显
在本轮大幅调整行情中，地产股整体出现了巨大跌幅，幅度高达66％，在A股市场中居行业跌幅第二，目前地产业的整体市盈率已降至较低水平，价值已趋合理，一些在行业中具有品牌优势的公司已出现较好的投资机会。而在市场调整和宏观调控双重压力下，地产企业品牌优势将是投资者需重点关注的因素，良好品牌可充分反映企业的技术水平、管理能力及社会对其产品的信任度，拥有良好品牌的企业将在不断加剧的竞争中凸显优势，并在竞争中获得更高溢价。
1994年以来，地产上市公司的净利润增长每隔三至四年会形成一个周期，到2005年，由于市场购买力大增，那年并没有出现较明显的周期底部，只是增速略回调后又开始一个新的周期。我们认为，今年地产业的盈利情况将是高位回调，不会出现巨大跌幅，今年上市公司整体净利润增长率能达40％左右。
关注抗通胀和稳健经营品种
银行业下半年面临更多的不确定性，宏观经济下行对银行资产质量将产生负面影响，存款回流和存款定期化等因素将对银行的净息差扩大产生压力，滞胀能否有效解决将决定银行业受货币政策的影响程度，这些成为银行业继续增长的直接风险因素。
在预期下半年经济增长继续回落、从紧政策不会放松和工业企业利润继续下滑的基础上，我们强调的投资主题是安全，操作上重点关注行业中的龙头品种及具备区域优势的中小品种，如北京银行、中国人寿、中信证券以及在地产业中品牌优势明显的万科A、保利地产和泛海建设等品种。
（金证顾问）