银行业潜在风险逐步释放 估值已有反映
2008年08月01日 来源:上海证券报 作者:(招商证券 李珊珊)
6月存款定期化和贷款长期化继续,但有所放缓。6月存款延续定期化导致M1和M2增长呈剪刀差趋势,但定期化趋势相对1季度整体趋稳。贷款中长期化仍继续,但趋势也明显放缓;票据融资继续压缩,新增短期贷款较多。
不良贷款继续小幅双降,但反弹压力在逐步加大。二季度商业银行不良贷款继续小幅双降,其中股份制银行不良贷款下降更为显著,但应该看到,随着旧有不良贷款的逐步清收和核销,新增不良贷款的释放压力加大,不良贷款继续双降的难度在逐步加大。经济下行风险可能于下半年开始在银行业层面开始逐步反映,2009年可能获得集中体现。
受益于良好的半年报业绩,通胀下行等因素,7月份以来,银行股涨势明显强于大盘,这也符合我们前期的预期。由于市场对宏观面预期仍不乐观,在趋势投资占据主导的市场上,预计短期估值仍难以获得实质提升,我们认为,虽然行业景气走势处于向下通道,但2009年行业盈利稳定增长仍可预期,目前估值对风险的反映已较为充分。从价值投资的角度看,目前银行股的投资价值已较为突出,故维持推荐评级。
(招商证券 李珊珊)