⊙上海证券 屠骏
“世博会+迪斯尼”主题走向前台的契机
从目前行业层面看，仅局限在宏观经济政策微调下的局部交易性机会。在目前经济降温、通胀紧逼、外部不确定性依然存在的宏观背景下，受企业盈利下滑担忧的制约，市场虽然已经步入合理的估值区域，但依然难以出现充分的价值投资机会。
在人均收入达到一定水平、初级消费基本满足后，传统生产要素对经济增长的贡献率呈递减趋势，而科技创新与第三产业的重要性明显提升，成为经济发展的核心驱动力。这将构成经济转型的重要特性。今年上半年上海GDP首次低于全国平均发展水平，并且北京、广州目前第三产业的比重都要超过上海。2010年世博会与预期中的迪斯尼有望成为上海重振第三产业的契机。
目前市场对创业板与股指期货的推出依然缺乏明确的时间预期，奥运会之后，主题投资将可能面临缺乏事件性因素刺激的“断层”。而这将为“世博会+迪斯尼”主题的孕育创造市场条件。
“奥运主题”对“世博主题”的启示
据世博网最新预测，2010上海世博会的参观人数可望达到7000万以上，如此将超过历史上参观人数最多的日本大阪世博会。参与世博会必须亲临现场，使得世博会对当地消费服务业的拉动效应更强于奥运会。相对于北京奥运17天的持续时间而言，上海世博会举办时间为2010年5月1日到2010年10月31日共182天。时间持续效应长于奥运会。
世博会与奥运会受益行业都表现为，举办前期的基础设施建设投入与当期的消费服务业拉动。从时间周期看，奥运主题起步于2006年8月左右，这既可以理解为奥运主题贯穿于前一轮牛市，也可以认为奥运主题起步切合了基础设施建设提前两年进入高潮的时间特征。据此，下半年随着上海世博会基础设施建设高潮的到来，同样可以预期“世博主题”的逐步升温。
预期中的“迪斯尼”是主题投资的乐园
预期中的“迪斯尼”在时间上有望与“世博会”互相衔接，将对上海第三产业表现出积极推动作用。从近期市场表现看，投资者似乎对未来“迪斯尼主题”的热点预期更为强烈。在目前如此冷寂的盘面中，先有界龙实业天马行空，后有亚通股份的低位爆发。而且从“迪斯尼主题”的区域性辐射特征看，前期“两桥一嘴”等浦东区域板块已有呼应之势。“迪斯尼主题”的市场涟漪已经出现。
从过去港股的市场表现看，“迪斯尼主题”催生的结构性机会相当明显。尤其是在签订建园协议、开工建设以及正式运营三个时点上都给予了受益行业与个股强烈的题材刺激，其中商业零售成为了香港股市“迪斯尼主题”中的核心受益行业。而目前A股“迪斯尼主题”还仅仅反映在土地增值题材上。
因此，笔者认为A股“迪斯尼主题”至今仍停留在市场预期阶段，房地产（土地增值）、基础设施建设以及消费服务等相关受益行业及个股的表现仍然处于萌芽阶段，后续行情在时空两方面都可进一步预期。
在目前结构性机会相对贫乏的市场中，我们尚无法预期“世博会+迪斯尼”主题短期能给市场带来显著的财富效应，但是从目前特定的市场背景因素判断，“世博会+迪斯尼”主题成为上海本地股走强的催化剂将是大概率事件。笔者建议投资者重点观察8、9月间中期热点由奥运主题向“世博会+迪斯尼”主题转换的盘面动态；充分重视上海本地强势股背后蕴涵的主题热点信息。基于当前弱市中的防御策略，可先期重点关注“世博会+迪斯尼”主题受益行业中的防御性个股，如房地产行业中的浦东金桥、酒店旅游业中的锦江股份、交通运输业中的上海机场等。