抛开一厢情愿的主观判断，单就市场因素而言，是美元及油价的互动关系，主导了近期人民币对美元汇率的走低。近半个月来，人民币对美元和欧元汇率是明显背道而驰的。欧洲央行自7月3日宣布加息25个基点以来，预期的通货膨胀并未得到有效抑制，7月CPI甚至高达4.1％，较6月份反弹了0.1个百分点。经济下滑的趋势却愈发明显，市场对欧元区陷入滞胀的担忧加剧，一改上半年欧元强势的表现。而在美联储高达数千亿美元的减税计划及拯救“两房”措施的推动下，美国二季度GDP初值增长1.9％，虽然低于经济学家的预期，但明显好于一季度。市场对美元的信心有所恢复，加之油价回落，美元顺势走强。

　　原油、有色金属、农产品等世界大宗商品交易，自布雷顿森林体系破裂以来，就一直由美元计价及参与贸易结算。美元币值的变化，自然也会影响到大宗商品的价格。于是，美元走软，则油价飙升；美元走强，则油价回落。近期，原油期货价格持续下跌，客观上为美元暂时走强奠定了基础。

　　回顾国际油价走势，弱美元的身影无处不在。自去年5月份次贷危机初现端倪以来，油价就逐步进入快速上涨通道。美联储一直奉行弱美元政策，不仅直接推升了油价，还驱赶了大量的投机资金，投身原油期货炒作，再次推高油价。从去年8月份开始，油价从每桶70美元起步，不到一年就翻了番。7月11日NYMEX原油期货价格创下每桶147.27美元的历史新高，随即步入调整。8月5日首度跌破每桶120美元，区间跌幅接近20％。

　　但目前无论从需求因素，还是从投机的角度来讲，都无法支撑油价单边下行。全球经济陷入衰退是不争的事实，对原油的需求无疑会有所下降，但对于投机资金而言，机会的缺乏使得原油成为天然避风港，吸引了金额庞大的投机资金长期进驻，在一定程度上夯实了高油价的基础。因此，油价短暂回落无法支撑美元的长期强势。

　　再从宏观经济角度看，弱美元还将长期存在。8月5日美联储议息会议决定，维持2％的联邦基金利率不变。美联储的解释是经济下行风险依然存在，而通胀成为另一个显著关注点。美国劳工部公布的失业数据，也支撑上述观点。7月份美国失业率高达5.7％，为4年来最高点。下半年的经济形势很不乐观。

　　既然持续了一年之久的弱美元政策还将继续，那么美元暂时走强就不会成为人民币汇率逆转的信号。人民币在短暂贬值之后重拾升势，自然也在情理之中。