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      2008 年 8 月 8 日
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    A8版:理财
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    积极因素何时才能治愈“利多麻木症”
    看多的不做多 看空的不做空
    奥运股点火
    世博股预热
    维稳不只是防守 更要主动进攻
    阻力重重 多方心有余而力不足
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    积极因素何时才能治愈“利多麻木症”
    2008年08月08日      来源:上海证券报      作者:⊙世基投资 王利敏
      油价持续下跌,美股继续上涨,中国船舶等四公司大非承诺延长锁定期,重庆市要求国有股大股东战略增持股份……面对这些利好,昨天股市依然反应冷淡,只是在最后40分钟内沪市才出现拉升,小涨8点,深市则仍然以绿盘报收。近来不断积累的利多因素何时才能治愈“利多麻木症”?

      ⊙世基投资 王利敏

      

      多重利多催生小涨

      对于依赖于内外因素的A股市场来说,昨日无疑又是多方值得期待的日子,周边市场继续传来利多——隔夜美股在前一个交易日大涨2.94%后再度上涨0.34%,原油更是在跌破120美元后又下破119美元。与此同时,中国船舶等四家公司的大股东提出延长持股锁定期,尤其是中国船舶和中船股份的大股东更是将减持价分别定在120元和30元上方(现价分别为73.62元和12.38元)。更夺人眼球的是,重庆市政府要求地方国企一段时期内不减持甚至增持上市公司股份。

      这么多的利好如果在牛市中会有多大刺激作用是可想而知的,但昨日的大盘仅仅在开盘不久上冲了两次后便一路走低,午后多数时间段均以绿盘交易,上证指数还两度跌破2700点。沪市尾盘虽然翻红,但仍然有近四成股票下跌,深市则继续下跌。值得一提的是,在隔夜美股及周边市场大涨后,周三沪市即使在金融股的反弹下也仅仅是小幅上涨,深市更是涨都没有涨。

      周边市场大涨,A股小涨甚至不涨;周边市场小涨,A股则摇摇晃晃甚至下跌,这种现象已经持续多时,在近来国内基本面已经出现很大变化的情况下,很值得深思。

      

      利好麻木已成顽症

      近期的宏观基本面已经出现一系列明显的变化,即使是再看空的投资者也难以否认。首先是CPI已持续回落,7月份有望继续回落,尔后是宏调的基调从“两防”改为“一保一控”。政策面上也已经有所松动,为了保持出口的持续增长,从8月1日起,对部分纺织、服装企业提高了退税率,从财税政策上作了安排。此外,央行增调全年信贷额度5%、城商行增调到10%的举措表明从紧的货币政策开始松动。

      从国际方面看,油价从140多美元跌到118美元,对于遏制以输入性为特征的通货膨胀创造了极好的条件。尤其是油价的暴跌导致国际大众商品期价跳水,无疑使投资者加大了对CPI乃至PPI回落的预期。

      然而,这些积极因素在近期的盘面中并没有得到应有的反映——一是大盘走势绵软无力,二是成交量持续萎缩,本周沪市的日成交金额始终在三四百亿元之间徘徊。

      之所以会造成这些现象,一种原因是因为盘面上没有积极反应,所以想看多的人也不敢看多。另一种原因是大盘持续低迷导致熊眼看市,例如国际油价下跌了,有人说世界经济在衰退;货币政策松动了,又有人说因为宏观经济有所恶化才这样,等等。

      正如对利空的极度麻木往往发生在牛市末期那样,目前的利好麻木症很可能也是熊市末期的明显表现。

      

      维稳还须有的放矢

      毋庸讳言,“利好麻木症”之所以近期不断蔓延,很大程度上与大盘难以令人乐观的走势有关。对于多数投资者而言,判断近期宏观调控方面推出的一系列举措究竟是否利多,主要是以大盘的涨跌为基准,某一项举措出台后,大盘涨了,多数人就认为是利多,否则就是利空。毕竟对于每一项政策,市场各方的判断是迥然不同的

      为了维持股市的稳定运行,除了上述宏观基本面上的利多之外,更需要推出有的放矢的举措。例如当前投资者最为担心的是扩容、大小非减持等供求失衡问题,维稳措施应该在这方面多动脑筋。我们注意到,昨日中国船舶等跳空上涨,近期宣布大非延长锁定期的东方明珠昨日几乎涨停,而宝钢股份近来持续暴跌,就充分说明了这一点。为了维稳,各地区或各部门是否可以学学重庆的做法。此外,一只中国南车的IPO让大盘大跌了200多点,这对维稳是否真正有利,也是值得研究的。