A股调整将在企业盈利调整之前完成

　　市场底部确立的三个条件是：流动性总供给持续超过总需求、信贷投放以市场利率为导向、以及市场贷款利率水平开始下降，预期这一情形最早将在四季度出现。企业盈利变化正在经历总需求收缩阶段，这一过程企业盈利能力下降将最为明显，调整的时间也会相对长一些，至少需要2-3个季度才能够完成，但A股市场的调整将在此之前完成。目前基金可动用的股票投资额占A股市场的比重已经上升到历史最高水平(约6%)，配合奥运、维稳、朦胧的政策预期，预期热点(如农业、新能源)、题材活跃度将上升。

　　建议相对低仓位的谨慎投资策略，行业配置呈非对称的哑铃结构，建议重点配置价格水平被压制的能源行业：石油(石化)、电力、合同煤比重较高的煤炭企业，下游超配医药、零售行业。