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注册地址:广州经济技术开发区科学城彩频路11号A栋601
保荐人（主承销商）： 宏源证券股份有限公司
(办公地址：北京市西直门北大街甲43号金运大厦B座5层)
声 明
本招股意向书摘要的目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况。投资者在做出认购决定之前，应仔细阅读招股意向书全文，并以其作为投资决定的依据。本招股意向书全文同时刊载于巨潮资讯网(http：//www.cninfo.com.cn)。
本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺招股意向书及其摘要不存在任何虚假、误导性陈述或重大遗漏，并保证所披露信息的真实、准确、完整。
公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证招股意向书及其摘要中财务会计报告真实、完整。
证券监督管理机构及其他政府部门对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人所发行证券的价值或者投资人的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
第一节 本次发行概况
一、本次发行的基本情况
（一）公司基本情况
| 中文名称： | 广东水电二局股份有限公司 |
| 英文名称： | Guangdong No.2 Hydropower Engineering Co.,Ltd |
| 注册地址： | 广州经济技术开发区科学城彩频路11号A栋601 |
| 股票简称： | 粤水电 |
| 股票代码： | 002060 |
| 股票上市地： | 深圳证券交易所 |
（二）本次发行概要
1、发行核准情况
公司2007年第三次临时股东大会审议通过了《关于公司申请公开增发人民币普通股（A股）方案的议案》， 增发决议的有效期为自本次股东大会审议通过之日起12个月内。
公司2007年年度股东大会审议通过了《关于修改公司申请公开增发人民币普通股（A股）方案的议案》，补充决议本次发行将向公司原股东优先配售。
本次公开发行申请于2008年7月14日获得了中国证券监督管理委员会证监许可[2008]929号文核准。
2、证券发行类型：人民币普通股（A股）。
3、证券发行数量：不超过5,700万股。
4、证券面值：人民币 1.00 元。
5、发行价格：7.15元/股。
6、预计募集资金：不超过40,755万元（含发行费用）。
7、募集资金专项存储账户
账号：44001541702059000183
开户银行：中国建设银行广州市新塘支行
（三）发行方式与发行对象
1、发行方式
本次发行采取网上、网下定价发行方式进行。
本次发行将向公司原无限售条件股股东优先配售。公司原无限限售条件股股东最大可按其股权登记日 2008年8月15日（T-1 日）收市后登记在册的持股数量以 10:4.5的比例行使优先认购权。
2、发行对象
本次发行对象为在深圳证券交易所开立人民币普通股（A股）股东账户的机构投资者和社会公众投资者（国家法律法规禁止者除外）。
（四）承销方式和承销期
本次发行由主承销商组织的承销团以余额包销方式承销，承销期为2008年8月14日至2008年8月22日。
（五）发行费用
发行费用包括承销佣金及保荐费用、律师费用、审核及验资费用、路演推介宣传费用等。承销费将根据《保荐协议》和《承销协议》中相关条款及发行情况最终确定，路演推介费、媒体宣传费等专项审核及验资费等将根据实际发生情况增减。
（六）承销期间的停牌、复牌安排
| 日期 | 发行安排 | 停牌时间 |
| 2008年8月14日 T-2日 | 刊登《招股意向书摘要》、《网上发行公告》、《网下发行公告》、《网上路演公告》 | 9:30-10:30停牌 其后正常交易 |
| 2008年8月15日 T-1日 | 网上路演、股权登记日 | 正常交易 |
| 2008年8月18日 T日 | 网上、网下申购日，网下申购定金缴款日（申购款截止到账时间为当日17:00） | 全天停牌 |
| 2008年8月19日 T+1日 | 网上申购资金到账、网下申购资金验资 | |
| 2008年8月20日 T+2日 | 网上申购资金验资，确定网上、网下发行数量，计算除原股东优先认购外的网上、网下配售比例 | |
| 2008年8月21日 T+3日 | 刊登《发行结果公告》，网上申购进行配售，网下申购进行配售，退还未获配售的网下申购定金，网下申购投资者根据配售结果补缴余款（到账截止时间为当日17:00） | 9:30-10:30停牌 其后正常交易 |
| 2008年8月22日 T+4日 | 网上未获配售的资金解冻，网下申购资金验资，募集资金划入发行人指定账户 | 正常交易 |
上述日期均为交易日，如遇重大突发事件影响发行，保荐人（主承销商）将及时公告，修改发行日程。
（七）本次发行证券的上市流通
本次发行的网上发行部分无持有期限制。本次发行结束后，公司将尽快办理增发股份上市的有关手续，具体上市时间另行公告。
二、本次发行的相关机构
（一）发行人：广东水电二局股份有限公司
法定代表人：黄迪领
住 所：广州经济技术开发区科学城彩频路11号A栋601
电 话：020－61776666
传 真：020－82607169
联 系 人：刘建浩
（二）保荐人（主承销商）：宏源证券股份有限公司
法定代表人：汤世生
办公地址：北京市西直门北大街甲43号金运大厦B座5层
联系电话：023－67765095
传 真：023－67765388
保荐代表人：安锐、周洪刚
项目主办人：曾林彬
项目承办人：陈辉、陈军勇、徐克勉、占利民、周春燕
（三）发行人律师事务所：广东中信协诚律师事务所
负 责 人：王学琛
住 所：广州市华明路13号华普广场东塔26楼
电 话：020－28865533
传 真：020－28865500
签 字 律 师：王学琛、胡 轶
（四）审计机构：深圳市鹏城会计师事务所有限公司
法定代表人 ：饶 永
住 所：深圳市罗湖区东门南路2006号宝丰大厦5楼
电 话：0755－82203222
传 真：0755－82237546
签字注册会计师：吴宇煌、王甫荣
（五）保荐人（主承销商）收款银行：
户 名：宏源证券股份有限公司
开 户 行：中国光大银行北京三里河支行
收款账号：35120188000021436
（六）申请上市的证券交易所：深圳证券交易所
办公地址：广东省深圳市深南东路5045号
联系电话：0755－82083333
传 真：0755－82083275
第二节 主要股东情况
一、股本结构
截至本招股说明书签署之日，发行人广东水电二局股份有限公司总股本为22,000万股，股权结构如下表所示：
| 股份类型 | 数量（股） | 比例(%) |
| 一、有限售条件股份 | ||
| 1、国家持股 | 105,430,000 | 47.92 |
| 2、国有法人持股 | -- | -- |
| 3．其他内资持股 | -- | -- |
| 其中：境内法人持股 | -- | -- |
| 境内自然人持股 | -- | -- |
| 4、外资持股 | -- | -- |
| 其中：境外法人持股 | -- | -- |
| 境外自然人持股 | -- | -- |
| 有限售条件股份合计 | 105,430,000 | 47.92 |
| 二、无限售条件股份 | ||
| 1、人民币普通股 | 114,570,000 | 52.08 |
| 2、境内上市的外资股 | -- | -- |
| 3、境外上市的外资股 | -- | -- |
| 4、其他 | -- | -- |
| 无限售条件流通股合计 | 114,570,000 | 52.08 |
| 三、股份总数 | 220,000,000 | 100.00 |
二、前十名股东情况
截至2008年3月31日，公司前十名股东及其持股情况如下：
| 股东总数 | 33,440名 | |||||||
| 前10名股东及其持股情况 | ||||||||
| 股东名称 | 股东性质 | 持股比例（%） | 持股总数(股) | 持有有限售条件股份数量(股) | 质押或冻结股份数量(股) | |||
| 广东省水利水电第二工程局 | 国有股东 | 47.92 | 105,430,000 | 105,430,000 | -- | |||
| 广东梅雁水电股份有限公司 | 其他 | 2.75 | 6,050,000 | -- | 6,050,000 | |||
| 广东省水利电力勘测设计研究院 | 国有股东 | 1.60 | 3,520,000 | -- | -- | |||
| 广东省建筑科学研究院 | 国有股东 | 1.06 | 2,340,000 | -- | -- | |||
| 中国建设银行-中小企业板交易型开放式指数基金 | 其他 | 0.86 | 1,900,352 | -- | 未知 | |||
| 增城市山河园林绿化工程有限公司 | 其他 | 0.53 | 1,155,527 | -- | -- | |||
| 广东泰业实业投资有限公司 | 其他 | 0.51 | 1,129,991 | -- | -- | |||
| 汕头市潮阳区新明峰贸易有限公司 | 其他 | 0.30 | 666,000 | -- | -- | |||
| 彭国锋 | 其他 | 0.27 | 599,212 | -- | 未知 | |||
| 常双军 | 其他 | 0.23 | 500,999 | -- | 未知 | |||
| 前10名无限售条件股东持股情况 | ||||||||
| 股东名称 | 持有无限售条件股份数量(股) | 股份种类 | ||||||
| 广东梅雁水电股份有限公司 | 6,050,000 | 人民币普通股 | ||||||
| 广东省水利电力勘测设计研究院 | 3,520,000 | 人民币普通股 | ||||||
| 广东省建筑科学研究院 | 2,340,000 | 人民币普通股 | ||||||
| 中国建设银行-中小企业板交易型开放式指数基金 | 1,900,352 | 人民币普通股 | ||||||
| 增城市山河园林绿化工程有限公司 | 1,155,527 | 人民币普通股 | ||||||
| 广东泰业实业投资有限公司 | 1,129,991 | 人民币普通股 | ||||||
| 汕头市潮阳区新明峰贸易有限公司 | 666,000 | 人民币普通股 | ||||||
| 彭国锋 | 599,212 | 人民币普通股 | ||||||
| 常双军 | 500,999 | 人民币普通股 | ||||||
| 陆锡英 | 491,413 | 人民币普通股 | ||||||
| 上述股东关联关系或一致行动的说明 | 公司前十大股东、前十名无限售条件股东之间：公司发起人股东之间不存在关联关系，也不属于一致行动人；未知其他股东相互之间是否存在关联关系，也未知是否属于一致行动人。 | |||||||
第三节 财务会计信息
深圳市鹏城会计师事务所有限公司对本公司2005年、2006年和2007年度的财务报告进行了审计，并出具了标准无保留审计意见。
公司2008年一季度财务报表已同时刊载于2008年4月28日的《中国证券报》和《证券时报》，以及巨潮资讯网（http：//www.cninfo.com.cn）。
一、最近三年简要财务报表
（一）最近三年简要合并财务报表
1、简要合并资产负债表
单位：元
| 项 目 | 2007-12-31 | 2006-12-31 | 2005-12-31 |
| 流动资产合计 | 1,803,478,243.99 | 1,523,508,561.44 | 1,082,499,242.81 |
| 长期股权投资 | 29,601,609.83 | 90,600,000.00 | -- |
| 固定资产 | 976,885,185.96 | 310,653,168.80 | 220,994,183.86 |
| 非流动资产合计 | 1,047,927,734.66 | 418,434,624.75 | 238,322,666.71 |
| 资产总计 | 2,851,405,978.65 | 1,941,943,186.19 | 1,320,821,909.52 |
| 流动负债合计 | 1,447,898,370.05 | 1,069,474,382.59 | 912,423,502.49 |
| 非流动负债合计 | 471,386,292.57 | 12,503,618.41 | -- |
| 负债合计 | 1,919,284,662.62 | 1,081,978,001.00 | 912,423,502.49 |
| 股本 | 220,000,000.00 | 220,000,000.00 | 138,000,000.00 |
| 股东权益合计 | 932,121,316.03 | 859,965,185.19 | 408,398,407.03 |
| 负债及所有者权益总计 | 2,851,405,978.65 | 1,941,943,186.19 | 1,320,821,909.52 |
2、简要合并利润表
单位：元
| 项 目 | 2007年度 | 2006年度 | 2005年度 |
| 营业总收入 | 2,202,009,219.84 | 2,003,224,129.80 | 1,735,880,380.67 |
| 营业总成本 | 2,115,769,004.37 | 1,920,638,663.55 | 1,666,233,779.92 |
| 营业利润 | 86,241,825.30 | 82,585,466.25 | 69,646,600.75 |
| 利润总额 | 84,460,900.24 | 81,647,497.67 | 68,735,249.20 |
| 净利润 | 77,195,208.47 | 68,879,851.16 | 58,411,629.37 |
3、简要合并现金流量表
单位：元
| 项 目 | 2007年 | 2006年 | 2005年 |
| 经营活动现金流入小计 | 1,977,353,610.85 | 1,953,025,199.75 | 1,676,168,703.80 |
| 经营活动现金流出小计 | 1,911,758,976.11 | 1,915,373,050.49 | 1,618,621,322.41 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 65,594,634.74 | 37,652,149.26 | 57,547,381.39 |
| 投资活动现金流入小计 | 487,852.96 | 787,724.00 | 849,111.40 |
| 投资活动现金流出小计 | 208,478,316.91 | 203,887,759.40 | 64,807,364.81 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -207,990,463.95 | -203,100,035.40 | -63,958,253.41 |
| 筹资活动现金流入小计 | 260,000,000.00 | 659,858,600.00 | 185,000,000.00 |
| 筹资活动现金流出小计 | 116,810,710.50 | 379,741,752.06 | 222,072,940.78 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 143,189,289.50 | 280,116,847.94 | -37,072,940.78 |
| 现金及现金等价物净增加额 | 793,460.29 | 114,668,961.80 | -43,483,812.80 |
| 年末现金及现金等价物余额 | 287,037,857.45 | 286,244,397.16 | 171,575,435.36 |
（二）最近三年母公司财务报表
1、简要母公司资产负债表
单位：元
| 项 目 | 2007-12-31 | 2006-12-31 | 2005-12-31 |
| 流动资产合计 | 1,772,421,173.51 | 1,520,775,023.23 | 1,082,499,242.81 |
| 长期股权投资 | 194,419,609.83 | 100,600,000.00 | -- |
| 固定资产 | 338,291,962.43 | 310,653,168.80 | 220,994,183.86 |
| 非流动资产合计 | 557,984,387.28 | 428,329,523.96 | 238,322,666.71 |
| 资产总计 | 2,330,405,560.79 | 1,949,104,547.19 | 1,320,821,909.52 |
| 流动负债合计 | 1,379,519,309.78 | 1,076,635,743.59 | 912,423,502.49 |
| 非流动负债合计 | 37,686,292.57 | 12,503,618.41 | -- |
| 负债合计 | 1,417,205,602.35 | 1,089,139,362.00 | 912,423,502.49 |
| 股本 | 220,000,000.00 | 220,000,000.00 | 138,000,000.00 |
| 股东权益合计 | 913,199,958.44 | 859,965,185.19 | 408,398,407.03 |
| 负债及所有者权益总计 | 2,330,405,560.79 | 1,949,104,547.19 | 1,320,821,909.52 |
2、简要母公司利润表
单位：元
| 项 目 | 2007年度 | 2006年度 | 2005年度 |
| 营业收入 | 2,175,116,676.41 | 2,003,224,129.80 | 1,735,880,380.67 |
| 营业成本 | 1,953,247,365.93 | 1,774,573,948.20 | 1,534,191,235.10 |
| 营业利润 | 86,429,142.30 | 82,585,466.25 | 69,646,600.75 |
| 利润总额 | 84,614,057.30 | 81,647,497.67 | 68,735,249.20 |
| 净利润 | 77,434,773.25 | 68,879,851.16 | 58,411,629.37 |
3、简要母公司现金流量表
单位：元
| 项 目 | 2007年 | 2006年 | 2005年 |
| 经营活动现金流入小计 | 1,951,361,247.43 | 1,960,397,337.04 | 1,676,168,703.80 |
| 经营活动现金流出小计 | 1,915,750,757.84 | 1,912,847,947.99 | 1,618,621,322.41 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 35,610,489.59 | 47,549,389.05 | 57,547,381.39 |
| 投资活动现金流入小计 | 487,852.96 | 787,724.00 | 849,111.40 |
| 投资活动现金流出小计 | 199,364,833.46 | 213,887,759.40 | 64,807,364.81 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -198,876,980.50 | -213,100,035.40 | -63,958,253.41 |
| 筹资活动现金流入小计 | 260,000,000.00 | 659,858,600.00 | 185,000,000.00 |
| 筹资活动现金流出小计 | 107,942,541.83 | 379,741,752.06 | 222,072,940.78 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 152,057,458.17 | 280,116,847.94 | -37,072,940.78 |
| 现金及现金等价物净增加额 | -11,209,032.74 | 114,566,201.59 | -43,483,812.80 |
| 年末现金及现金等价物余额 | 274,932,604.21 | 286,141,636.95 | 171,575,435.36 |
二、最近三年会计报表合并范围变化情况
成都水工成立于2006年8月31日，是本公司的全资子公司，2006年开始纳入公司报表合并范围。
海南新丰源系公司2007年10月24日新投资设立的全资子公司，2007年开始纳入公司报表合并范围。
广水桃江成立于2003年10月14日，本公司于2006年11月和2007年4月，分别出资6,100万元和8,381.80万元收购广水桃江共计88.32%的股权。2007年6月30日起，广水桃江纳入公司报表合并范围。
三、最近三年重要财务指标
（一）主要财务指标
| 项 目 | 2007.12.31 | 2006.12.31 | 2005.12 31 |
| 流动比率（倍） | 1.25 | 1.42 | 1.19 |
| 速动比率（倍） | 0.74 | 0.97 | 0.90 |
| 应收账款周转率（次） | 8.78 | 6.54 | 5.86 |
| 存货周转率（次） | 3.23 | 4.80 | 6.49 |
| 资产负债率（母公司报表）（%） | 60.81 | 55.88 | 69.08 |
| 每股净资产（元） | 4.24 | 3.91 | 2.96 |
| 研发费用占营业收入的比重（%） | 0.49 | 0.52 | 0.56 |
| 每股经营活动的现金流量 (元) | 0.30 | 0.17 | 0.42 |
| 每股净现金流量（元） | 0.004 | 0.52 | -0.32 |
（二）每股收益和净资产收益率
本公司按《公开发行证券公司信息披露编报规则第9号-净资产收益率和每股收益的计算及披露》计算的报告期内的净资产收益率和每股收益。
公司最近三年净资产收益率：
| 计算基准 | 全面摊薄净资产收益率（%） | 加权平均净资产收益率（%） | ||||||||
| 2007年 | 2006年 | 2005年 | 2007年 | 2006年 | 2005年 | |||||
| 调整后 | 调整前 | 调整后 | 调整前 | 调整后 | 调整前 | 调整后 | 调整前 | |||
| 净利润 | 8.46 | 8.01 | 7.96 | 14.30 | 14.33 | 8.71 | 12.24 | 12.11 | 14.30 | 15.16 |
| 扣除非经常性损益后的净利润 | 8.54 | 8.01 | 7.97 | 14.27 | 14.31 | 8.79 | 12.24 | 12.12 | 14.27 | 15.13 |
公司最近三年每股收益：
| 计算基准 | 基本每股收益（元） | 稀释每股收益（元） | ||||
| 2007年 | 2006年 | 2005年 | 2007年 | 2006年 | 2005年 | |
| 净利润 | 0.3511 | 0.4166 | 0.4233 | 0.3511 | 0.4166 | 0.4233 |
| 扣除非经常性损益后的净利润 | 0.3545 | 0.4168 | 0.4223 | 0.3545 | 0.4168 | 0.4223 |
四、最近三年非经常性损益明细表
公司最近三年，非经常性损益明细表如下：
单位：元
| 项 目 | 2007年度 | 2006年度 | 2005年度 | |||
| 调整后 | 调整前 | 调整后 | 调整前 | |||
| 按新企业会计准则相关规定 | 1. 非流动资产处置损益 | 355,055.68 | 392,973.76 | -- | -6,587.10 | -- |
| 2.越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 3.计入当期损益的政府补助 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 4.计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 5.企业合并的合并成本小于合并时应享有被合并单位可辨认净资产公允价值产生的损益 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 6.非货币性资产交换损益 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 7.委托投资损益 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 8.因不可抗力因素，如遭受自然灾害而计提的各项资产减值准备 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 9.债务重组损益 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 10.企业重组费用 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 11.交易价格显失公允的交易产生的超过公允价值部分的损益 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 12.同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 13.与公司主营业务无关的预计负债产生的损益 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 14.除上述各项之外的其他营业外收支净额 | -1,017,200.69 | -376,140.17 | -- | 128,309.12 | -- | |
| 15.其他 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 合 计 | -662,145.01 | 16,833.59 | -- | 121,722.02 | -- | |
| 减：所得税影响数 | 91,970.43 | 54,596.06 | -- | -6,668.26 | -- | |
| 减：少数股东享有部分 | -4,194.36 | -- | -- | -- | -- | |
| 非经常性损益净额 | -749,921.08 | -37,762.47 | -- | 128,390.28 | -- | |
| 按原企业会计准则相关规定 | 1.处置长期投资、固定资产、在建工程、无形资产、其他长期资产产生的损益 | -- | -- | 393,973.76 | -- | 459,821.58 |
| 2.越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 3.各种形式的政府补贴 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 4.计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 5.短期投资收益 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 6.委托投资损益 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 7.扣除公司日常根据企业会计制度规定计提的资产减值准备后的其他各项营业外收入、支出 | -- | -- | -377,140.17 | -- | -338,099.56 | |
| 8.因不可抗力因素，如遭受自然灾害而计提的各项资产减值准备 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 9.以前年度已经计提各项减值准备的转回 | -- | -- | -- | -- | 181,149.78 | |
| 10.其他 | -- | -- | -- | -- | -- | |
| 合 计 | -- | -- | 16,833.59 | -- | 302,871.80 | |
| 减：所得税影响数 | -- | -- | -54,596.06 | -- | -45,430.77 | |
| 非经常性损益净额 | -- | -- | -37,762.47 | -- | 257,441.03 | |
第四节 管理层讨论与分析
公司管理层围绕公司业务发展目标和盈利前景，结合最近三年经审计的相关财务资料，对公司财务状况、经营成果及现金流量进行了讨论和分析。除特别说明以外，本节分析披露的内容以公司按照新会计准则追溯调整后的最近三年合并财务报表为基础进行（2005年公司无合并报表与母公司报表之分）。
一、财务状况分析
（一）资产结构及主要资产质量分析
报告期，随着公司规模的逐步扩大和竞争力的不断增强，公司总资产逐年增加。截止2007年12月31日，公司总资产为285,140.60万元，比2006年、2005年分别增长了46.83%和115.88%。公司资产主要由流动资产和固定资产构成，并呈现出流动资产比重大、固定资产比重小的特点，主要是因为建筑工程企业的应收账款、预付账款、其他应收款和存货占资产比例较大。公司目前的资产结构符合建筑行业特点。
1、流动资产分析
公司流动资产主要由货币资金、应收账款、预付账款、其他应收款和存货构成，具体情况如下：
单位：万元
| 资 产 | 2007.12.31 | 2006.12.31 | 2005.12.31 | |||
| 金额 | 比重 | 金额 | 比重 | 金额 | 比重 | |
| 货币资金 | 28,703.79 | 15.92% | 28,624.43 | 18.79% | 17,157.54 | 15.85% |
| 应收票据 | 362.93 | 0.20% | 62.00 | 0.04% | -- | -- |
| 应收账款 | 20,701.76 | 11.48% | 29,439.25 | 19.32% | 31,837.08 | 29.41% |
| 预付款项 | 31,747.92 | 17.60% | 24,381.82 | 16.00% | 13,287.83 | 12.28% |
| 其他应收款 | 25,158.32 | 13.95% | 21,759.94 | 14.28% | 20,149.71 | 18.61% |
| 存货 | 73,673.10 | 40.85% | 48,083.40 | 31.56% | 25,817.78 | 23.85% |
| 流动资产合计 | 180,347.82 | 100.00% | 152,350.86 | 100.00% | 108,249.92 | 100.00% |
（1）应收账款
公司应收账款全部为应收工程施工进度款。2005-2007年，公司应收账款占公司营业收入的比重分别为20.07%、16.52%和10.98%。报告期内，虽然公司主营业务收入逐年上升，但应收账款占主营业务收入的比重呈逐年下降趋势，且公司应收账款的规模以及占流动资产比例也不断减小，表明公司工程回款情况整体良好。
（2）预付款项
公司预付款项主要为预付的分包工程款、材料款和设备款。最近三年，公司预付账款逐年增加，主要是由于随着业务的不断拓展，公司承接工程量增多，导致公司预付的分包工程款和材料款增加所致。公司预付款项中账龄一年以上的均为预付的外包工程款，主要是因部分分包工程在收尾阶段尚未与外包方最终结算。
（4）其他应收款
本公司其他应收款主要系向发包方（业主）缴纳的工程质量保证金、投标保证金、履约保证金等，其中工程质量保证金金额最大，每年占公司其他应收款70%左右。报告期内，公司其他应收款余额逐年上升，主要是公司工程量增加导致工程质量保证金和投标保证金增加。公司其他应收款占主营业务收入比重总体保持平稳，说明公司其他应收款增长较为合理。
（5）存货
公司存货主要是建造合同形成的资产。公司最近三年存货规模及占流动资产的比例均大幅增长，主要是建造合同形成的资产的增长较快。公司建造合同形成的资产主要是因业主阶段性结算滞后或需等待工程整体完工结算造成，不存在结算风险。
2、固定资产
公司固定资产主要是施工机械设备、运输机械设备、房屋建筑物及生产设备。为适应公司日益扩大的经营规模，满足公司进一步发展的需要，报告期内，公司逐年加大了对固定资产的投入。
（二）负债结构及主要债项分析
报告期内，公司负债随公司经营规模的扩大逐年增长，截止2007年12月31日，负债总额达到191,928.47万元。公司负债主要由流动负债构成，长期负债占总负债的比例较小，这是公司所处建筑行业的普遍特点。
1、流动负债
流动负债主要包括短期借款、应付账款、预收款项及其他应付款。
单位：万元
| 负 债 | 2007.12.31 | 2006.12.31 | 2005.12.31 | |||
| 金额 | 比重 | 金额 | 比重 | 金额 | 比重 | |
| 短期借款 | 19,700.00 | 13.61% | 3,000.00 | 2.80% | 9,500.00 | 10.41% |
| 应付账款 | 38,225.38 | 26.40% | 33,651.79 | 31.47% | 30,824.56 | 33.78% |
| 预收款项 | 63,505.18 | 43.86% | 55,470.18 | 51.87% | 34,087.20 | 37.36% |
| 应付职工薪酬 | 1,978.95 | 1.37% | 2,671.23 | 2.50% | 2,746.52 | 3.01% |
| 应交税费 | 3,913.63 | 2.70% | 3,591.71 | 3.36% | 3,448.27 | 3.78% |
| 其他应付款 | 15,836.71 | 10.94% | 8,562.53 | 8.00% | 7,635.80 | 8.37% |
| 流动负债合计 | 144,789.84 | 100.00% | 106,947.44 | 100.00% | 91,242.35 | 100.00% |
（1）应付账款
公司应付账款主要为应付的工程款。最近三年，公司应付账款占流动负债的比重虽呈下降趋势，但总体规模却逐年增长，主要是因企业生产规模不断扩大，导致应付分建项目的工程款不断增加，但其增长的比例跟工程任务增长比例持平，没有出现大幅上涨的现象，是正常的增长。公司账龄一年以上的应付账款主要是应付外包工程款尾款以及部分结算时间较长的工程的外包工程款。
（3）预收款项
公司预收款项包括预收业主工程款和已结算尚未完工工程款两项。最近三年，公司预收款项的增长与公司工程施工规模的增长保持了一致。公司一年以上的预收款项形成的原因主要系部分业主未能及时办理工程结算，导致预收账款未及时结转。
（4）其他应付款
公司其他应付款主要为应付的工程发包方代垫资金和分包工程保证金。最近三年，公司其他应付款逐年上升，主要原因是公司近几年承接工程不断增加，导致对外分包工程不断增多，并引起公司应付的工程发包方代垫资金和分包工程保证金逐年增加所致。
2、长期借款
2007年末，公司长期借款余额主要包括：一是收购广水桃江合并报表后增加修山水电站建设期借款，金额为43,370.00万元；二是本公司用于购盾构设备的借款2,000.00万元；三是公司广州华普广场办公楼按揭款957.36万元。
（三）偿债能力分析
| 主要指标 | 2007.12.31 | 2006.12.31 | 2005.12.31 |
| 流动比率（倍） | 1.25 | 1.42 | 1.19 |
| 速动比率（倍） | 0.74 | 0.97 | 0.90 |
| 资产负债率（母公司）（％） | 60.81 | 55.88 | 69.08 |
| 利息保障倍数（倍） | 4.48 | 11.79 | 8.26 |
【注】利息保障倍数=（利润总额+利息支出）/利息支出
报告期内，公司的利息保障倍数均大于1。2007年利息保障倍数有较大幅度的下降，主要是因公司收购广水桃江控股权，将其纳入报表合并范围，导致合并报表中长期借款增加43,370.00万元，财务费用增加1,349.75万元。剔除掉这个特殊因素后，公司2007年度的与2005年度、2006年度同质的利息保障倍数为8.81，与前期相比总体平稳，保持在良好水平。
（四）资产周转能力分析
| 主要财务指标 | 2007.12.31 | 2006.12.31 | 2005.12.31 |
| 应收账款周转率（次） | 8.78 | 6.54 | 5.86 |
| 存货周转率（次） | 3.23 | 4.80 | 6.49 |
| 总资产周转率（次） | 0.92 | 1.23 | 1.39 |
报告期内，公司应收账款周转率逐年提高，主要是因公司加强了应收账款的管理，加大了应收账款的回收力度，使应收款余额逐年下降，从而提高了公司的应收账款周转率。
报告期内，公司存货周转率逐年下降，主要是随关公司经营规模的扩大，工程业务量也不断增加，加上施工工程结算存在的时间差，公司建造合同形成的存货资产大幅增加，从而降低了公司的存货周转率。
2007年，公司总资产周转率有较大幅度的下降，主要是因合并广水桃江的报表，使得公司资产总额增长较大，从而影响了总资产周转率。
二、盈利能力分析
面对行业内激烈的竞争，公司2006年通过成功发行上市，扩大了公司经营规模，拓展了公司业务范围。报告期内，公司取得了良好的经济效益，经营业务保持了持续稳健的增长。2007年，公司净利润达到7,723.14万元（合并报表中归属母公司股东的净利润），较2006年和2005年分别增长12.12%和32.22%。
（一）营业收入分析
公司2007年营业收入达到220,200.92万元，比2006年和2005年分别增长9.92%和27.00%。公司主营业务突出，营业收入主要来源于工程施工，近三年，工程施工收入金额占营业收入总额的比重在90%以上。随着募集资金的投入，募投项目对公司经营业绩的促进作用日渐凸现。
2、按地区分部统计的收入构成
报告期内,公司的业务主要集中于广东地区，公司在该地区的业务收入每年都保持在营业总收入的60%以上，2007年广东地区的营业收入额达到136,534.56万元。公司立足广东市场的同时，积极拓展其他地区的业务，逐步打破依赖单一地区市场的状况，不断增强盈利能力。目前公司已经进入西南和中南地区市场。
（二）毛利率分析
最近三年，公司各业务部门毛利率情况如下：
| 业 务 | 2007年 | 2006年 | 2005年 |
| 水利水电工程 | 11.65% | 13.67% | 13.03% |
| 市政公用工程 | 9.26% | 4.77% | 12.19% |
| 其中:盾构工程 | 14.71% | 14.83% | 13.13% |
| 机电安装工程 | 15.16% | 10.84% | 13.19% |
| 地基与基础工程 | -4.94% | 9.83% | 1.41% |
| 房地产施工 | 4.25% | 6.96% | 7.24% |
| 水力发电 | 55.77% | -- | -- |
| 其 他 | 5.74% | 14.46% | 7.68% |
| 综合毛利率 | 10.76% | 11.41% | 11.63% |
剔除水力发电业务高毛利率的影响，2007年公司综合毛利率为10.20%，较2006年和2005年分别下降1.21个百分点和1.43个百分点；水利水电工程2007年毛利率较2006年和2005年分别下降2.02个百分点和1.38个百分点。公司主要业务毛利率下降的原因系：①公司2007年开始根据财政部《高危行业企业安全生产费用财务管理暂行办法》（财企【2006】478号）规定，预提安全生产费985.73万元；②2007年，原在管理费用中列报的职工保险费1,787万元列入营业成本。剔除这两个因素的影响后，公司2007年度与2005年度、2006年度同质的综合毛利率为11.48%，与前期相比总体平稳，无明显波动。
从公司所承接的盾构工程情况看，盾构施工的毛利率基本保持在14%以上，远高于市政道路等普通的市政公用工程的毛利率水平。
（三）期间费用
公司作为建筑施工企业，报告期内既没有广告费用投入，也没有设单独的营销部门，公司经营产生的投标等费用列入公司管理费用中核算，故无销售费用。公司期间费用主要是管理费用和财务费用。
报告期内，公司期间费用及占当期营业收入比重情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2007年 | 2006年 | 2005年 | |||
| 金额 | 比重 | 金额 | 比重 | 金额 | 比重 | |
| 管理费用 | 5,246.49 | 2.38% | 6,418.47 | 3.20% | 5,961.87 | 3.43% |
| 财务费用 | 2,367.36 | 1.08% | 662.09 | 0.33% | 1,002.44 | 0.58% |
1、管理费用分析
公司建立了一套规范、有效的企业管理制度，提高了公司的管理效率。2005-2007年公司管理费用占公司营业收入的比例分别为3.43%、3.20%和2.38%，公司较好地控制了管理费用。
公司2007年管理费用较2006年下降了18.26%，主要是公司2007年开始，原在管理费用中列支的职工社会保险金等按其受用性质，分别归于相应项目的成本费用中列支。公司2007年度职工社会保险金等总额为2,227万元， 其中1,787万元计入营业成本。
2、财务费用分析
2007年度财务费用较2006年度增加17,052,640.88元，增幅72.03%，主要为利息支出增加，利息支出增加的原因包括：①2007年度新增合并范围，将广水桃江2007年7－12月的财务费用13,497,482.99元纳入合并；②公司银行借款增加,同时,受国家宏观调控影响，银行借款利率上调，相应增加利息支出。
2006年度财务费用较报告期内其他两个年度减少，主要是由于公司首次发行股票融资后，用募集资金偿还了前期项目先行投入占用的银行贷款，从而减少了财务费用。
三、现金流量分析
单位：万元
| 项目 | 2007年度 | 2006年度 | 2005年度 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 6,559.46 | 3,765.21 | 5,754.74 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -20,799.05 | -20,310.00 | -6,395.83 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 14,318.93 | 28,011.68 | -3,707.30 |
| 现金及现金等价物增加额 | 79.35 | 11,466.90 | -4,348.38 |
报告期内，公司经营活动产生的现金流均为正值，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计为16,079.41万元，是公司最近三年累计净利润总额的78.63%，公司经营活动的资金运转状况较好。公司2007年经营活动产生的现金流因合并广水桃江报表而有所增加。
报告期内,公司投资活动产生的现金流均为负值,其中,2007年和2006年较2005年投资活动产生的现金净流量绝对值大，是因为2006年公司首次发行股票募集资金更新了部分设备，以及对外权益投资所致。
公司2006年筹资活动产生的现金流量净额较2005年大幅增加，主要是因为2006年公司首次发行股票募集资金净额39,648.76万元；公司2005年筹资活动产生的现金流量净额为负值，主要是由于发放现金股利和偿还金融机构借款所致。
四、财务状况和盈利能力未来趋势分析
（一）宏观前景分析
(下转封五版)