要有沽空的想法

王雅媛

　　大市气氛不好，每日都有几十只股票创５２周新低。除了创新低之外，它们单日的跌幅也是相当惊人。像前天，跌了１０%的股票也进不了２０大跌幅排名，真是夸张！幸好身边的朋友还懂开玩笑，说很多股票都如跳水选手般，由开市直插至收市，一点反弹的水花都没有。还记得去年第一次记者要我推介一只股票，当时我推介了台泥(1136)，当时它是4元左右。之后其股价跟随着疯狂的大市狂升，最高升穿了１２元，而近日它股价又再次跌回了３元。虽然它的股价表现很是差劲，但我想这只股票仍是未来一、两年值得留意的，希望这次股价大跌反能够成为日后赢大钱的原因。

　　虽然买卖股票意欲不强，但股票研究还是继续。此刻可以买的股票不多，反而可以沽空的却多如天上繁星。虽然大部分散户不可以沽空，但我也建议他们应该自制一个沽空名单。或者当自己研究分析股票时，会有沽空这个想法，因为这样会减少买错股票的机会。近日我便有兴趣去沽空一只股票，便是在香港上市内地背景的证券行，申银万国(0218.HK)。去年公司被大家看中，有份参与港股直通车业务。为了应付港股直通车，公司额外请多了人手，但结果是港股直通车开不通，而这些额外的支出却要继续维持。第二，去年市旺，公司为了应付新增的客人，一定会在分行增添了不少新的器材。所以接下来的几年，公司的折旧只增不减，有机会影响利润。公司０７年全年赚了２亿２千万左右，上半年纯利８千７百万，下半年则是１亿３千万左右。有人说，根据其他证券行的表现，去年下半年大市那么旺，集团下半年的纯利没有理由比上半年只多了一倍。他认为有可能集团预期０８年利润有机会减少，因此特意收藏了０７年下半年的利润，把它拨到０８年。在没有根据的情况下，我不太相信这种讲法，我认为这只是买了这只股票的人一厢情愿的想法。集团现市值是１７多亿，如果０８年盈利只有去年的一半，０８年集团市盈率为１７倍。这些有周期性的股票做１０倍市盈率市场都应该嫌贵，所以从估值上看，此刻每股３．３元的申银万国实在是易跌难升。

　　但沽空这只股票也有不明确的因素，便是不知道什么时候又重提港股直通车，而此股成交量不够，少量炒作的金钱已足以左右它的价格，使其股价未必能够反映真正价值。最后，其实能不能沽空不是最重要，即使你不能真正的沽空，但有了沽空这个想法后，也可以避免买入一些不值得买的公司。

　　（作者为香港中文大学学生以及财经专栏作者，曾获得2007年“香港－内地大学生模拟投资比赛”冠军。）