昨日沪深大盘继续缩量震荡探底反复，盘中一度震荡欲上但都是无量而归，个股杀跌有所减缓，仅部分农业股、煤炭股、交通运输股等表现较为抗跌，但也很可能是昙花一现。而传媒股、奥运题材股、金融股等进一步反复回落，市场成交低迷，观望心态依然浓厚。尤其是上证指数下跌态势非常明显的2根大阴线后，已经连续3个交易日收出小阴小阳十字星体的K线图表形态，在技术上是值得我们来好好研究，究竟是在超跌后营造短线的反弹开始?还是即使出现抵抗性反弹也于事无补，在纠正反弹后仍将向下呢?我们可以通过市场的内因和外因来综合衡量在新低后出现的3个交易日的十字星体的具体技术含义。

　　外因一： CPI数据低于预期 市场有所回暖

　　作为CPI的前奏,国家统计局本周公布了7月份的PPI数据。虽然此前专家都预计PPI还会继续保持高速增长,但是,仍然被这个数据吓了一跳:7月份中国工业品出厂价格(PPI)同比上涨10%,涨幅比上月提高1.2个百分点,创自1996年以来的12年新高,并且是连续第7个月创出近3年来新高。笔者分析认为,奥运因素对本月PPI数据影响较小。导致本轮PPI持续高涨的最根本因素是资源供给与需求之间的矛盾。由于PPI与CPI数据之间的弱传导性，PPI的继续走高应该不会改变CPI逐级回落的趋势。结合在暴跌破位后公布的CPI数据继续进一步回落的信息，让市场短期受到了心理刺激,因为7月CPI数据为6.3%,这无疑会缓解A股市场各路资金对未来进一步宏观调控政策的担忧,故有部分资金有了抄底的冲动。使得盘面产生了连续多空平衡的典型的星体技术标志，但关键还是要看后市量能的进一步变化。

　　外因二： 社保基金欲抄底 新增资金有望入市

　　据上报道，就在投资者经受A股调整之痛时，全国社保基金却悄然出现在A股新增开户名单上。中登公司公布的最新数据显示，有24个社保基金账户在今年7月份完成A股开户，这也是去年10月份以来，社保基金首次出现在A股账户新增名单中。社保基金历来被认为是最稳健的机构投资者，在市场非理性下跌，A股估值优势渐显的背景下，新增资金可能会伴随社保基金开始入场。投资者心态可能在逐渐地恢复中，这点也是形成明显连续多空平衡的3个K线星体的重要的一个因素。

　　内因：估值跌至底部 回抽行情具备条件

　　经过前期的持续2个交易日的下跌后，A股的平均市盈率已基本和国际接轨。据沪深证券交易所披露的信息，截至8月14日，沪市A股平均市盈率为18.93倍，深市A股平均市盈率为21.09倍。

　　沪深300指数的平均市盈率更低。相关数据显示，截至8月14日，沪深300指数的平均市盈率为15.27倍，平均市净率为2.53倍;其中，金融地产行业的平均市盈率为12.04倍，平均市净率为1.98倍。

　　根据国元证券研究中心提供数据来看，国际成熟市场的平均市盈率水平并不比A股低。美国三大指数中，道琼斯工业指数的平均市盈率为17.72倍，纳斯达克指数平均市盈率为20.88倍，标普500指数平均市盈率为15.5倍。香港恒生指数的平均市盈率为13.24倍，国企指数的平均市盈率为15.11倍。日经指数的平均市盈率为16.06倍，印度孟买交易所Sensex指数平均市盈率为16.3倍。上述指数的市盈率水平与沪深A股基本相当。当然，欧洲股市的市盈率还是普遍较低。

　　所以笔者进一步认为，沪市的平均静态市盈率更进一步跌至18.62倍，明显低于2005年6月上证综指跌破千点时的水平(当时深沪两市平均PE为19.96倍)，为最近十年间的最低估值水平。这可能意味着A股市场将会短线存在触底反弹的要求。所以，近期盘面连续出现了3根阳星抵抗的走势的技术图表形态就是一个真实的写照，鉴于目前资本市场流动性依然充裕，A股市场的持续超跌仍对场外资金构成刺激;而本周公布的宏观经济数据优于市场预期，可能对场外观望的资金构成短线的积极信号。

　　走势分析：或进入下一个箱体运行

　　连续的3根星线图表就很能体现出近期市场做空动能有所减弱，但成交量的不放大也说明投资者的观望情绪却越加浓厚，笔者统计近3天的星线对应的两市成交量总和在500至700亿之间，而这对于一个近16万亿流通市值的A股市场，简直就是杯水车薪。不过，在目前这种由于流动性缺失而导致的持续探底的行情中，往往也是选择股票的良好时机。之所以资金不敢贸然的入市 ，可能是担心PPI数据的进一步高企将抑制着机构资金对三季度乃至四季度上市公司业绩增长,这可能也是成交量并未迅速放大的原因。而从以往走势来看,缺乏成交量配合的群体小阳星的K线组合很难成为真正意义上的底部信号,也可能是个技术性质的回抽行情。从技术上看，由于前期奥运期间股指运行箱体的区间幅度约为320点，后市如果没有新的外力干扰，短线的反抽后股指将进入一个新的区间整理，这个区间的高度也很可能是320点。这样看，未来一段时间大盘将会在2280点到2600点的区间来磨出市场的真实底部。所以,笔者最后推测大盘短线虽有机会出现纠错的反弹回抽走势，但后续如没有成交量能的有效补充，接下来的股指可能仍将进入一个新的箱体运行。